徐一钉：市场成交量分布现拐点 关注低估值蓝筹股

回顾今年A股行情，上证指数自2444.80点下跌以来，深市成交金额开始高于沪市。此后市场活跃资金便一直聚焦于挖掘节能环保、TMT等新兴行业，以及创业板个股的投资机会，并由此推动创业板指于近期创出历史新高。当前，市场成交量分布再次出现拐点，沪市成交金额开始超越深市成交金额，尤其是上周一沪市成交金额超越深市逾两成。市场正以其自身的语言表明，资金对低估值蓝筹股的关注度正逐步提升。

首先，8月份数据显示：三季度经济同比增速很可能告别年初以来不断下滑的态势，由于经济内生增长力量也有所恢复，经济复苏短期还将延续。1-8月份，固定资产投资同比名义增长20.3%，增速比1-7月份加快0.2个百分点，而这也是今年以来首次回升。8月份规模以上工业增加值同比实际增长10.7%，环比增速0.93%，分别比7月份加快0.7个百分点、0.02个百分点。

其次，相对较好的中报业绩和历史低位的估值水平。中报业绩方面，上半年所有A股上市公司实现归属于母公司净利润累计为11359亿元，同比增长12.2%。其中，沪深两市总市值最大的前50家上市公司(以8月30日收盘价为基准的总市值)实现净利润总计8767亿元，同比增长13.37%，净利润占比77.18%；而总市值排名在第51-200名的150家上市公司净利润总计为1197亿元，同比增长13.93%，净利润占比10.54%；总市值排名在200名以后的上市公司净利润合计1395亿元，同比增长4.25%，净利润占比12.29%。

估值方面，总市值排名前50名的上市公司整体市盈率仅6.5倍(以中报业绩简单测算2013年全年净利润，下同)，排名在第51-200名的上市公司整体市盈率19.38倍，排名在200名以后的上市公司整体市盈率达36倍。大市值蓝筹股的中报业绩增长整体上远好于中小市值个股，而估值却处于历史低位。

最后，多数创业板个股的“伪高成长”，或将促使部分活跃资金退出小盘股。数据显示：今年上半年全部创业板上市公司实现归属母公司净利润1153亿元，同比仅增长2.26%。其中，市值排名前20名的创业板公司实现净利润286亿元，同比增长28.96%，整体市盈率59倍；而其余335家创业板公司实现净利润867亿元，同比却下降4.27%，整体市盈率53倍。

中报揭示出多数创业板个股正在“裸泳”的现实，在此情况下，部分参与创业板投资的资金为寻求风险与收益的匹配将逐步退出，并有望进入低估值蓝筹股。