并购重组“豁免”通道再添新军

业内人士表示，2015年并购市场受注册制、新三板分流和国企混改等因素影响，预计呈现三个不同的特征

根据证监会日前发布的最新数据，截至2015年1月4日，上市公司并购重组行政许可审核情况中，有1例并购重组方案被划入了“豁免/快速”审核的通道，同时，被划入“正常审核”通道的有78例，被划入“审慎审核”通道的有25例。

被划入到“豁免/快速”审核通道的并购重组方案为正海磁材(23.880, -0.50, -2.05%)的发行股份购买资产方案，正海磁材拟以3.92亿元收购上海大郡81.53%的股权，该方案已于去年12月9日获得并购重组委通过。

根据2013年10月8日起实施的上市公司并购重组审核分道制，证监会将重大资产重组申请(含发行股份购买资产、重大资产购买出售、合并分立)划分为豁免/快速、正常、审慎三条审核通道，其中，进入“豁免/快速”通道、不涉及发行股份的项目，豁免审核，由证监会直接核准；涉及发行股份的，实行快速审核，取消预审环节，直接提请并购重组委审议。

要进入豁免通道，并购方案需要同时满足“好人、好事、好中介”三个标准。根据证监会的要求，并购重组方案要进入“豁免/快速”通道，除了上市公司信息披露和规范运作水平及财务顾问执业质量评价均为A类外，还需要遵循以下三个条件：一是重组项目属于国家确立的“汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化龙头企业”等九个推进兼并重组重点行业；二是交易类型属于同行业或上下游并购；三是不构成借壳上市。

此前，时代新材(13.40, 1.22, 10.02%)的并购重组申请被划归至豁免/快速通道，成为自分道制实施以来的第一例“三好”方案。

在证监会公布的数据中，有6例方案因“有关方面涉嫌违法稽查立案，暂停审核”，有3例方案已经“中止审查”，4例方案正在“实地核查”中。

安信证券的一份研报表示，2015年并购市场受注册制、新三板分流和国企混改等因素影响，预计呈现不同的特征：一是三板并购、跨国并购、国企并购的受关注程度将提升；二是跨界并购作为上市公司转型工具预计将继续活跃，但其并购交易高定价带来的高商誉及极高业绩承诺，在注册制下可能面临考验；三是注册制下IPO效率大幅提升，借壳上市可能受壳资源稀缺、并购溢价率低于IPO溢价率等因素影响，并购活跃度趋向下降。