美联储会议纪要将公布 或维持“中性”论调

北京时间明日凌晨3点，美联储将公布去年12月16-17日货币政策会议的会议纪要，该份纪要或有助于深入理解美联储在上月会议声明中的对八年来首次加息有“耐心”一说，有分析认为，该份纪要或维持“中性”论调。

美联储在去年12月会议上将“相当长时间”维持近零利率换成“将耐心开始货币政策正常化”，会议过后主席耶伦(Janet Yellen)亦称，美联储不太可能在未来两次会议上加息(1月27-28日会议，以及3月17-18日会议)，暗示美联储最早或于4月开始加息。因而，此次美联储决策委员会FOMC会议纪要料有助于深入理解“耐心”一词，以及获得关于美联储何时加息的更多线索。

事实上，近日美联储官员的部分言论已反映FOMC内部对于加息问题的意见并不统一。鸽派的波士顿联储主席罗森格伦认为，在当前通胀率低迷的情况下，撤除现有的宽松货币政策的过程中保持足够的耐心，不宜操之过急。而克利夫兰联储主席梅斯特则认为美联储应该在今年上半年加息，通胀的低迷只是暂时现象。不过，需注意的是，2015年将有更多偏鸽派的委员走马上任，他们将是加息问题的终裁者。

会议纪要可能维持“中性”论调

对于即将公布的会议纪要，多家投行也作出预期，道明证券美国利率与经济研究主管Eric Green在研究报告中则指出，美联储(Fed)12月货币政策会议纪要可能维持“中性”论调，讨论料集中于市场未充分考虑决策者们升息的主流意见。与此同时，对于美国通胀溢价下降、低收益率的讨论也将引起更多关注；主流意见有赖于此。在如何解读前瞻性指引的变化方面，若有一些澄清，则会很有帮助。因此，本次美国FOMC会议纪要可能维持中性论调，且美联储短期采取升息行动的可能性较低。

预计美联储2016年上半年加息

瑞穗(Mizuho Securities)首席经济学家雷契特(Steven Ricchiuto)称，鉴于美国陷入通缩的风险以及全球经济的产能过剩，同时通缩风险大于通胀，美联储可能在2015年全年都保持近零利率；他指出，美国经济需要先健康运行一段时间。美国经济很大程度上依赖于金融工程，如果美联储上调短期利率，则美国经济可能没有想象得那么强劲。他认为，毫无疑问，美国FOMC更多鸽派投票成员在2015年将帮助推迟利率行动。瑞穗有关美联储2015年不会行动的预测已经坚持了近一年，雷契特预计美联储将于2016年上半年加息。

此外，高盛指出，此次纪要还应该关注5个重点：

1.与会者是否承认前瞻性指引中的“耐心”和2004年升息时的表述类似；

2.原油价格下行对美联储的通胀和经济增长前景产生怎样影响；

3.美联储是否表达对长期通胀预期发出令人困惑信号的担忧；

4.会议纪要是否会响应美联储主席耶伦对升息路径的描述，即一旦开始升息，升息历程可能不会如此平滑；

5.是否对退出策略工具进行进一步讨论，如隔离现金账户等。