原油下跌“无底线” 有望免收航空燃油附加费

若按油价下跌30%进行敏感性测算，考虑燃油附加税的对冲效应，预计2015年三大航合计可节省约100亿元的燃油成本

2015年新年伊始，国际原油市场的黑色阴云并未消散，原油价格下行的趋势丝毫未减。

消息面，受市场担忧全球原油供应过剩，以及希腊局势动荡令美元走强的影响，国际油价继续下跌。截止到北京时间2015年1月7日，NYMEX原油期货最低跌至47.24美元/桶，去年全年蒸发60.44美元，暴跌56.13%；布油期货最低跌至50.47美元/桶，全年蒸发62.33美元，暴跌55.26%。

对此，卓创资讯成品油分析师张斌在接受《证券日报》记者采访时说：“在2015年上半年，这种趋势可能都会延续。对于国内成品油来说，短期的跌势应该是在所难免。主要原因还是受制于全球原油供应过剩的问题。”

而作为燃油大户的航空公司，油价下跌无疑使航空股受惠。受其影响，1月6日航空股以5.25%的涨幅位居板块涨幅第三。1月7日航空股继续上涨，中国国航报收9.17元/股，涨幅2.12%；南方航空收于5.75元/股，涨幅1.05%；东方航空收于5.74元/股，涨幅1.41%。

油价下跌“上瘾”

原油价格自2014年6月份以来累计下跌超过55%。中国国际问题研究所中国能源战略研究中心主任夏义善认为，低油价的主因是供大于求，美俄博弈则起到了推波助澜的作用。

“国际原油的下跌是影响国内汽柴油价格下跌的核心因素。”卓创资讯成品油分析师张斌说。

受上述因素影响，下周一(1月12日24时)年内成品油首个调价窗口将如期开启，国内成品油将迎来史上最长的“十二连跌”。

卓创分析认为，截至1月6日收盘，第7个工作日原油变化率收于-7.23%，对应下调290元/吨，汽柴油跌幅或将超过300元/吨。

而燃油成本是国内航空公司成本中最大的一项，约占总成本的40%。

例如2013年东航、南航、国航燃油成本分别为306.8亿元、355.4亿元和337.2亿元，分别占营业成本的38.2%、40.8%和40.8%。那么2013年三大航的燃油成本已接近1000亿元。

中信证券分析师刘正认为，若按油价下跌30%进行敏感性测算，考虑燃油附加税的对冲效应，预计2015年三大航合计可节省约100亿元的燃油成本。

具体推算，当国际油价每下降1%，南航可节省1.35亿元燃油开支，是内地三大航中因油价下跌最为受惠的航空公司；国航和东航，则分别能节省1.24亿元和1.1亿元的燃油支出。

业内人士表示，随着航空燃油成本的压力持续下行，各大航企有望“如释重负”。预计航空业供需环境在2015年会略有好转，如果一季度人民币不出现大幅度贬值，那么该季度航空业的业绩同比增速将会非常明显。

燃油附加费有望归零

近日，国家发改委发出《国家发展改革委关于推进航空煤油价格市场化改革有关问题的通知》。通知规定，核定2015年1月份航空煤油进口到岸完税价格为每吨4795元。

而对比去年12月份的每吨5741元，减少了946元/吨，跌幅为16.48%。

与此同时，国内燃油附加费也迎来了新年首降。

民航总局宣布自2015年1月5日零时起，国内航线燃油附加费800公里(含)以下航段，每位旅客征收标准由30元调整为10元；800公里以上航段征收标准由60元调整为30元。比去年12月份分别下降了20元和30元。

在张斌看来，燃油附加费的下调最主要的关联是航空煤油的价格。

这是航空燃油附加费五连跌，中宇资讯分析师张永浩表示，当前的航空燃油附加费已经是2009年恢复征收航空燃油附加费五年以来的最低水平。

记者随即登陆国航官网发现，以北京到上海为例，春运期间部分日期的特价机票仅340元起，加上燃油附加费30元/位和税费50元/位，总价只需420元。已低于同日高铁的最低票价。

张斌说：“对于航空业来说，其影响并不仅仅单靠于原油市场，原油的下跌造成航空煤油价格的下跌，但是航空煤油只是说对于航空公司的燃油成本的减少，航空公司的其他成本是没有做一些相应的缩减或调整的，单纯从燃油成本来说，对航空公司来说这个还是有一定的支撑的。”

张斌预计，从当前原油走势来看，航空燃油附加费归零的可能是非常大的。他说：“因为800公里以下航段在一月份调整后是10元，若原油继续下跌，那么800公里以内燃油附加费归零的可能是非常大的。”