根据2014年 BAT 投资逻辑 试着找找未来可能的方向

在2014年这个被笑称作“全民创业”的年份里，BAT的巨额资金倾入市场确实让这个原本处在泡沫溢出边缘的市场变得更加热闹。李彦宏冷静，马云大手笔，马化腾低调，他们都在找自己的方向。

最近一份对BAT 2014年投资并购了哪些公司的梳理报告在网上传的很广，BAT三家豪掷了150亿到180亿美金，投资或收购93家公司，即便是在2014年大谈要复制100家小米而屡屡出手的雷老板，这个数字也不未能超过10亿美元，只能望洋兴叹。

但数字和金额或许只是表象，在2014年这个被笑称作“全民创业”的年份里，BAT的巨额资金倾入市场确实让这个原本处在泡沫溢出边缘的市场变得更加热闹，也更具有不确定性。

因而对作为投资者身份参与其中的BAT来说，投资的逻辑和对形势的判断显然要比那动辄以亿计的钱更重要。

李彦宏的冷静与百度的O2O野望

“大家主要的着眼点在于‘investment’(投资)的部分，而真正让我感到比较兴奋的是‘strategic cooperation’(战略合作)。”李彦宏如此评价百度战略投资打车应用Uber一事，而这似乎也是百度2014年投资并购行为的一个缩影。

没有了19亿美元收购91那样的豪掷千金，在移动互联网上已经不需要补课，甚至是依靠手机百度和百度地图等产品显得有些超前的百度，在2014年这个几乎是个人就会挂一个创业者或者天使投资人的年份里显得多少有点“格格不入”。

原因很简单，因为在大多数人看来，相比阿里和腾讯，百度投的项目太少，钱也太少，甚至有人发出了BAT中百度是不是有点掉队了质疑。

不过在李彦宏看来，事实显然并非如此，“投资本身不是战略，它是为战略服务的”，他这样解释自己为什么没有参加当初收购91的发布会，而出席了投资Uber媒体活动。

在坐看曾经让自己颇为紧张的直接竞争对手360市值一路跌去超过30%之后，李彦宏和他的百度显得非常淡定，更愿意去思考国际化、战略布局这样看上去有些遥远的事情。

91加百度手机助手让百度占据了应用分发4成左右的市场，百度在移动搜索领域的市场占有率更是超过了70%，可以说百度成功地在移动端延续了其流量入口和分发者的角色，这也给了李彦宏与百度能够淡定的资本。

问题是移动端的流量并不容易变现，李彦宏本人也意识到了这一问题，他在14年百度世界大会上表示，“移动互联网的未来让人、让消费者改变了预期，他们希望百度能够提供服务，从2013年7月到2014年 7月从百度发出的请求提升了130%”。

因此百度在2014年的投资布局显示出了对O2O的偏爱，Uber、糯米，这都是过亿美金大手笔。不过线上已然不是O2O的全部流量入口了，作为整个商业环节的另一端，线上的入口作用也越发明显，投资万达电商和推出直达号的应对也便显得十分应景和及时。

当然，有个细节需要补充的是，百度在2014年的投资中对国外公司也是青睐有加，尤其是国外的技术型创业公司。视频捕捉技术开发商Pixellot、室内导航技术服务公司IndoorAtlas分别来自以色列和芬兰。

李彦宏本人的国际化情结对此产生了重要推动作用，早在今年7月李彦宏给百度全体员工的内部信中他就曾提及，未来的“目标是让百度在全球一半以上的市场成为家喻户晓的名字”。尽管冷静，但李彦宏从未缺少野心，在国内搜索市场鲜有敌手的百度从布局上也正在为未来谋划着，效果或许从百度的股价上也能看出一二。过去一年中，百度上涨了32%，跑赢了增长率为12%的大盘。

从投资的逻辑来看，围绕流量生意和移动端做布局的百度在虚火十足的投资市场显得有些与众不同，这和李彦宏工程师出身所带来的冷静不无关系。

有人认为百度将因此错过这个移动互联网的黄金时代，也有人觉着百度可以避开这个泡沫带来的大坑。在这个拿着一个商业计划书就可以招来一群“天使投资人”，告诉你应该将项目改成B2B2C2D2E的时代，再默默想想楼下喊着要做“东半球最好吃煎饼”的老王，或许属于百度的应该是后者吧。

马云的大手笔与阿里的“高估值”

2014年成功上市的阿里在投资上也是非常大方，动辄数十亿人民币的往外砸在上半年也让很多人一次次惊呼，同时也从侧面推高了阿里IPO时的股价。

阿里的投资逻辑似乎也与高股价有着千丝万缕的联系，有人曾评价“阿里帝国就如同一个外观华丽的马车，一跑却不知会不会散架”。尽管这样的评价看起来有些偏颇，但在少有的几次阿里系的集体行动中，阿里与所投公司的整合协同能力确实让人有些担忧。

最典型的例子便是阿里与美团的关系。阿里在14年继续跟投了这家中国最大的团购网站，但在其三月初力推的三八生活节上，作为O2O先头兵的美团却没有参与其中，以至于生生被刚刚收了糯米的百度给截胡，造节不利。

虽是土豪，但这投资掏钱的事儿显然总是还不能太任性。

但难以整合这事儿倒也不能全怪阿里，因为这三十多家阿里投资的公司当中，很大一部分来自阿里或者马云参与的“云字系”投资机构(云锋基金、云溪基金、云煌投资等)，错综复杂的股权结构不仅仅让老外看不懂，就是连中国互联网圈也一头雾水，只能都归为阿里投资的公司，其中关系或许马云自己也是一言难尽。

在支付宝VIE事件之后，资本市场也对马云这样的作法显得无可奈何甚至是默许，这也促使阿里在之后的投资上频现大手笔，而在投资新闻中与阿里一同出现的名字常常就是和马云剪不断理还乱的云锋基金。

如果说百度的投资逻辑是围绕已有强势业务层层外延，那么阿里的布局则有点东一锤头西一榔头，在过去一年中，阿里投资最多的行业是文化产业。如果不是“娱乐宝”，我们似乎很难想到长于电商和金融的阿里，与电影、电视剧能发生什么交集，除了淘宝上那铺天盖地地某某同款。

在过去一年中，阿里投资了9家文化行业相关公司，其中不乏12.2亿美元战略入股优酷土豆，10.5亿美元投资华数，62.44亿港元控股文化中国(现阿里影业)，以及10以人民币参股恒大足球俱乐部的交易。

数十亿美元的投入或许在短期内很难让市场看到现实的收益，但文化产业和互联网金融结合的美好愿景确实已经让阿里在股价上尝到了甜头。不过想想日益成为淘宝橱窗的微博，我真的有些困惑马云会打出一副什么样的影视牌，更说不清10亿元豪掷恒大足球背后有多少商业上的考量。

无疑质疑马云什么，赚着卖白菜的钱却为人操着卖白粉的心显然是不对的，但马首富的2014真的让人有些看不太懂。

马化腾的低调和腾讯的微信

“如果微信不是腾讯做出来的，那腾讯就麻烦了。”颇具忧患意识的马化腾曾这样形容微信的价值，而微信也将自己的强势从“移动互联网船票”概念热炒的13年延续到了泡沫初显得14年。

对于腾讯来说，微信虽然不能直接产生价值，但考虑到QQ当初对整个腾讯系产品，尤其是腾讯游戏的作用，生于移动互联网的微信意义显然更加重大，离线下使用场景更近的微信带来的似乎不仅仅是腾讯手游业务的爆发，而是一块庞大的线下行业互联网化的大蛋糕。

腾讯在过去一年中投资并购了十几家O2O及相关领域的公司，付出的不仅仅是现金，还有在不少人眼中甚至有些神化的微信入口。当腾讯入股大众点评的消息传出后，科技圈普遍的声音便是“点评想要的不是腾讯的钱，而是微信的入口”，微信入口万能论也一度被不少人奉为圭臬，直到京东在618店庆后披露了自己10%的移动端订单增长之后。

与其说是腾讯围绕微信进行投资布局，倒不如说是众多公司追着腾讯希望接受微信入口这一“战略投资”。除此之外，腾讯投资的重心似乎依然没有移开腾讯最大的现金奶牛——游戏。

根据腾讯三季度财报，网络游戏收入增加了34%至113.24亿元，占据了腾讯总营收的半壁江山。以游戏作为业务支柱的腾讯自然在投资上也向游戏公司倾斜了不少，在2014年，他们一共投了8家游戏公司。

这其中或许是因为当初收购Riot(拳头公司)的交易太赚，腾讯正在从投资、收购国内游戏工作室转向投资美国、日韩游戏公司，尤其是手游公司(Riot为英雄联盟的开发商).

相比于阿里投资带来的高市值，腾讯在投资额虽然比阿里更大，但却显得理性不少，游戏可以带来稳定的高营收，但微信却可以让腾讯的未来更有想象空间，腾讯投资的逻辑自然也就离不开这两条腿走路。

但同样，过去一年中，尽管微信势头强劲，腾讯也频频出手布局，但其股价却是起起伏伏，总让人感觉腾讯不知是缺少了几分讲故事的能力，还是资本市场太过于理性。

2014年，BAT也正让创投圈发生着一系列变化，一位投资人曾在接受《南方周末》采访时表示过，对投资人来说，退出机制不再只有IPO，卖给BAT成为投资人的一个新退出通道。“BAT之间为了争夺项目，开的价格都挺高”，仿佛BAT已经被人们打上了人傻钱多的标签。

但事实上，百度显然要冷静得多，而腾讯虽然财大气粗，却由于微信的存在布局也显得并不算离谱，剩下的或许只有股价日益高涨，却总让人看不太透的阿里，以及背后那位新任中国首富了。