天津自贸区猜想 区内上市公司可有几多红利

多个渠道信息显示，包括天津在内的津闽粤自贸区和上海扩展区的具体方案有望在春节前落定。

天津市政府2015年重点工作计划之一是以制度创新为核心任务，以可复制可推广为基本要求，建设高水平自贸区；而作为北方唯一一个自贸区试验田，中国(天津)自贸区实验区将力求在服务于京津冀协同发展和“一带一路”、壮大融资租赁业等方面实现更大突破。据专家透露，天津自贸区方案已经历了多达几十次的修改

“自贸区内唯一洋房”、“自贸区内商品享受关税优惠”，天津自贸区消息落地后，区内楼盘一片喧哗，大打自贸区宣传牌。而天津市委市政府，则紧锣密鼓地召开会议，谋划自贸区方案，有望在3月正式挂牌。

天津自贸区还有望为区域和京津冀协同发展确定一个引爆点。有人士称，这个引爆点或来自政府机构的改革，或技术创新，抑或类似众人熟知的海南离岛免税区政策，集聚人气。

天津方案框架显形

这些现在还是未知数。参与起草天津自贸区方案的天津市自由贸易区研究院执行院长刘恩专对上证报记者说，天津自贸区方案经历了多达几十次的修改。这位专家的言下之意是，未来还会修改。

但相关渠道的信息显示，天津市政府2015年重点工作计划之一是以制度创新为核心任务，以可复制可推广为基本要求，建设高水平自贸区。同时强调要突出天津特色，与上海自贸区形成互补、对比，在服务京津冀协同发展和“一带一路”国家战略、壮大融资租赁业等方面实现更大突破。

这些信息或可视为天津自贸区方案的一大框架。

作为国家自贸区战略制定的参与者，商务部国际贸易经济合作研究院副院长李光辉对上证报记者说，新设自贸区会结合自己的经济发展特点，进行先行先试，由于京津冀三地发展差异显著，服务京津冀协同发展就成为天津自贸区的一大重要使命。

“通过建立天津自贸区可探索区域经济发展的路径，创新合作模式。”李光辉说。

按照李光辉透露的新设自贸区定位，天津自贸区发展融资租赁业是题中应有之义。

原天津市委常委、常务副市长崔津渡在2014年年末召开的第五届中国金融租赁年会上表示，天津争取设立自由贸易区，其中金融租赁是发展的一个重点。截至2014年9月末，天津金融租赁法人机构267家，融资租赁合同余额超过4000亿。

不过，自贸区更多是带有试验和创新性质的区域，为地方谋求发展的同时，还要为国家试验制度。

相关渠道信息显示，天津市政府在提及建设好中国(天津)自由贸易区实验区具体工作路径时提出，要加快行政管理体制改革，对境外投资项目实行备案管理，进一步扩大服务业、制造业开放领域，建立国际贸易“单一窗口”制度，完善大通关体系。

在金融制度创新方面，天津拟争取设立自由贸易账户体系，推进人民币跨境使用、利率市场化、外汇管理制度改革。

冀望自贸区带来改变

“天津这么多年，国家投入也不少，但效果差强人意”，人们由此冀望自贸区所能带来的改变。

其中常被提及的“负面投入范本”为滨海新区。

2005年，天津东部沿海地区被圈定出2000多平方公里区域，题为滨海新区，成为国务院批准的第一个国家综合改革创新区，这一新区被视为中国北方对外开放的门户、高水平的现代制造业和研发转化基地、北方国际航运中心和国际物流中心，各界寄予厚望。

虽然天津认为滨海新区经过多年的开发建设，蓄积的能量正在不断释放，具备了向更高水平发展的基础和条件，但市场并不公认其已成为“中国经济的第三增长极”。追根溯源，被提及的原因包括时机、区位、历史等多重因素。

“2005年获批滨海新区时机已不同于上世纪90年代的上海，2005年时中国大部分地区政策都差不多，要想突破就要突破现有政策体制，很困难，比如在金融方面，天津想设OTC市场，但相关部门不批，这不是一个地方政府能决定的，滨海新区没有在三五年迅速繁荣起来还有一个原因就是北京的强势。”天津一线企业颇有看法。

“没有迅速繁荣起来”及其北京强势的一个鲜明体现即是，不少金融机构选择在天津注册以享受一定的新区政策优惠，但总部则设在了北京，比如工银租赁、天弘基金。

“要整体配套跟上来，后面有个奥特莱斯，我看跑这来买东西的人还是少，确实需要一些实实在在的政策才能聚集人气，否则只是税收或某一方面优惠，只能吸引一些公司来自这里注册，但不在这办公。”在干净整洁但空荡的天津空港经济区，一线企业人员期待更为强有力的政策落地。

未来自贸区甚或京津冀发展，或是天津的一个转机。

一个转机是实行负面清单管理，加快行政体制改革。相关渠道的信息显示，天津市政府提及的自贸区建设路径时提到要加快行政管理体制改革。目前自上而下，政府正全力推进简政放权，来自市场的一个常有构想是“未来发改委不批项目，只做规划” 。

天津还可以期待的是，构建以核心技术创新为核心的吸附效应。比如制造业，当空客A320落地天津空港物流加工区的时候，“大概带动了几百个企业跟着空客A320过来”。

据了解，目前天津空港物流加工区是空客A320的组装基地，有预计未来空客A320生产基地也可能落地于此，聚集效应会进一步显现。

也有人士建议，天津要集聚更多的人气，还需要更多引爆点，一个颇为大胆的期待是在天津建立类似海南的离岛免税区。

早在2006年，天津相关方曾建议到2012年将滨海新区建成类似汉堡、新加坡、香港一样的自由港，且通过一些渠道向国家相关部门做了一些陈述，但并没有得到回应。

【自贸区内天津上市公司可有几多红利】

“自贸区板块”，这个一年多以前在资本市场上极具敏感的词语，却没有在天津正式获批自贸区之后引燃天津本地股。记者近日调研多家位于自贸区内的上市公司后了解到，自贸区的获批将会在未来利好上市公司的发展，但由于目前尚未有明确细则或负面清单，公司仍然处于梳理业务和谨慎研究的阶段。

港口、地产或率先受益

按照目前公布的方案，天津港片区包括30平方公里的东疆港港区。30平方公里的东疆港区是天津港的一部分，其中10平方公里的东疆保税港区是海关特殊监管区，也即目前的围网区。

天津港董秘孙埠在接受记者采访时介绍，目前东疆港区主要是公司的实际控制人天津港集团在负责开发建设运营。公司在东疆港区内的资产和项目主要包括：拥有六个泊位的现代化集装箱码头公司——太平洋国际，该码头公司亦在自贸区范围之内。此外，天津海天保税物流有限公司全部在东疆保税港区，天津港物流发展有限公司在这个区域内有经营诸多业务。

天津港2014年半年报显示，太平洋国际的净利润为8721.40万元，海天保税物流公司和物流发展公司的净利润分别为585.04万元和973.51万元，而天津港2014年上半年的净利润为6.01亿元。

天津机场片区也是不容忽视的重要组成部分，它是先进制造业包括飞机制造在内的集聚区。而天津空港经济区位于天津滨海国际机场东北侧天津市空港物流加工区内，同样属于天津机场片区。

天保基建在互动易上表示，公司在自贸区范围内土地储备建面约40万平方米，正在开发建设的项目建面约12万平方米，竣工的项目建面约35万平方米。

记者还了解到，滨海新区内的大型住宅项目“天保金海岸”也被公司寄予厚望。公司表示，目前金海岸C03项目尚未启动，将根据市场情况和项目开发节奏适时启动。金海岸目前在售楼盘是喜蜜湾，均价12500元/平方米。金海岸项目位于自贸区生活区，是距离自贸区最近的大型综合体楼盘之一。

值得一提的是，天保基建在做好房地产开发主业的同时，也在结合自身和区域实际，拓展新的业务渠道，拟通过收购天津中天航空工业投资有限责任公司 60%股权，使经营业务向航空领域扩展，打造新的盈利增长点。

自贸区拉动业绩？

“与外界对自贸区的期待相比，现在天津还需要一个强有力的引爆点，既可以有效拉动区域内的企业活力，也可以在二级市场上拉动相关的上市公司的交易更加活跃”，一位大型券商宏观分析师在接受记者采访时表示。

2014年12月12日，国务院常务会议正式批准天津自贸区设立。但以天津港、天保基建、天津海运和津滨发展为代表的相关股票却在15日高开低走，股价持续不振。

天津海运相关负责人对记者表示，公司的股价在前段时间上涨有点超出预期，而公司基本面的改善还没有那么快。不久前，天津海运完成非公开发行，募集资金120亿元。完成发行后，海航物流成为其控股股东，天津海运将在国内油轮和LNG 运输行业加速发展。

记者了解到，天津海运目前的业务还主要是集中在韩国和内贸航线。公司此前主要专注于集装箱业务，但是受制于波罗的海指数持续不振，其业绩始终没有明显提升。

“天津海运的募集资金主要用于购买船只，但是还需要经过招标、中标、建造和交付等很多程序，因此短期业绩爆发的可能性不大”，一位了解天津海运的人士告诉记者。

而另一领涨股津滨发展的近况则存在更大的不确定性。一位了解津滨发展的市场人士透露，尽管公司作为自贸区概念股在多轮上涨中都表现抢眼，但是其房地产业务和自贸区并无关联，而且公司目前尚在数年前纠纷中“磕磕绊绊”，如果后续想要提升业绩，还需要有切实可行的办法。

天津港董秘孙埠告诉记者，自贸区获批以后，公司未来的发展和规划确实正在加紧研究，集团最近已经召开两次座谈会，目前在公司层面还没有已经明确的内容。“其实港口的业务和业绩还是比较稳定的，公司多年来都维持着每年大约7%左右的增长，业绩出现大幅波动的可能性并不大。”

反观处于上海自贸区的上港集团，在上海自贸区获批的一年内，虽然没有在营业收入方面有大幅提升，但其净利润较去年同期却有强劲表现。

公司近日发布的2014年度业绩快报显示，报告期内，营业总收入同比增长1.9%，归属上市公股东的净利润同比增长27%。公司在上涨原因中明确表示，“充分运用自贸区政策，实现了境外融资的历史性突破”。

前述大型券商宏观分析师对记者分析，从目前的股价来说，第一波拉升已经结束，实际上相关的概念股在2014年已经翻了两三倍，也就意味着按照原来的估计，其土地价值和溢价已经实现翻倍，目前股价已经大于其实体经济的价值，未来的上涨就需要企业实实在在的业绩支撑。

物流产业成关注焦点

“天津自贸区未来要想加快发展，关键要看自贸区的细则，也就是负面清单的情况，能让企业在多大程度之内自由发挥。上海现在已经做了进口平行车的业务，这就是经验，天津可以进行复制，但同时应该做其他的商品，看其他的大宗商品能否在进出口贸易上有所突破。同时，相关的公司也应该在业务上有升级转型”，某大型基金研究部总监告诉记者。

天津港董秘孙埠告诉记者，现在公司除了要在传统的港口业务继续保持之外，也要在物流领域有所突破，2014年公司的全程物流项目就有不错的进展，“要把贸易、金融以及电商相关的新概念融合进来，拓展新的园区规划建设，企业未来更多的是以项目来参与自贸区的建设。”

“举个简单的例子，日本的货物要运到中亚，如果从天津港口岸进来，通过内陆来运输，就可以节省15天的时间，现在具体执行是天津港来操作的，2014年做了9万多TEU，2015年预计达到10万TEU，未来适应京津冀一体化、自贸区、一路一带的发展我们也会加强相关业务”，孙埠对记者透露。

孙埠告诉记者，现在也正着手研究物流碎片化的整合问题，一旦自贸区建设比较好的话，给物流碎片化提供了非常好的整合的物流空间；如果天津自贸区在东疆港或其他区域做到一定规模后，可以面向整个东北亚和中西亚做物流配送。

天保基建也同样对未来发展有所考虑。一位了解天保基建的人士告诉记者，天保基建是天津自贸区和京津冀一体化的明显受益者，未来基础设施的不断建设肯定会对公司的业绩形成积极影响。

一位大型券商宏观分析师认为，天津有发展全球物流的前提条件，天津的区位优势比较好，但是现在新加坡是全球物流的重要枢纽，如果想要做得更好还需要政策上的优惠，但是从上海的情况来看，自贸区并不是税收政策、优惠政策的洼地，因此也就需要地方政府、企业进一步改革和创新。

无论是京津冀一体化，还是自贸区，天津港董秘孙埠认为对公司发展都很重要，因为两者都有利于腹地经济的发展。孙埠看好的理由之一是京津冀有良好的基础条件，包括铁路、公路、海岸线、人口体量、两个超大型城市以及仍有巨大发展空间的河北，且国家给予了很高的定位。