动物疫苗成长空间打开

动物疫病不仅导致动物大范围减产、生病、甚至死亡，给养殖者带来巨大的直接经济损失，近年来更是大量感染人类，威胁人类生命健康。海通证券认为，养殖业持续增长和规模化程度的不断加深保障了动物疫苗市场充足的成长空间，看好动物疫苗业未来成长性。

行业仍处成长期

动物疫苗属于动物保健品范畴，动物保健品行业是指与动物健康和安全相关产业的总称，主要包括药物饲料添加剂和兽药两大类，其中的兽药包括兽用化学药品(简称化药)和兽用生物制品(简称生药)，兽用化学药品主要用于治疗动物疾病，而兽用生物制品以免疫和预防为主，主要为动物疫苗。

2013年国际动物保健品市场规模为230亿美元，市场构成中，化学药品占62%，生物制品占26%，化药约为生药2.4倍。2012年，我国国产兽药市场总规模为401.14亿元，其中化学药品312.26亿元，生物制品88.88亿元，化药约为生药3.5倍。

未来随着防疫意识的不断提升和市场苗的逐步放开，生物制品将迎来更大的市场空间，2012年动物疫苗市场规模为83.8亿元，2008年以来平均增速19%，以此增速，2014年其市场规模约126亿元。根据测算，其长期市场规模将增至约320亿元，加上外资进入的壁垒较高 (需和国内企业合资建厂)，国内生物制药企业仍有充足的成长空间。

市场化改革推动行业扩容

政府实行强制免疫疫苗的招标采购虽大幅提升了动物疫苗的市场规模，但也带来诸多问题，如利益寻租加大企业成本、激烈竞争下疫苗价格过低导致品质低下，导致结构性产能过剩等。

未来，随着市场对产品品质的要求越来越高，取消政府招标，放开市场苗销售将是大势所趋，品质提升带来的价格上涨将推动行业扩容。

随着猪瘟和高致病性猪蓝耳的发病数逐年降低，加上市场竞争激烈，目前市场普遍预期2015年的政策将会取消二者的招标采购，而原来的招标补贴部分将转为向养殖户提供直接补贴，质优价高的市场苗空间将充分打开。

投资建议

养殖业持续增长和规模化程度的不断加深保障动物疫苗市场充足的成长空间，取消招采苗的长期趋势将导致市场价格上升，推动行业扩容，看好动物疫苗业未来成长性，给予“增持”评级。重点标的为中牧股份、金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物、天邦股份。