贾康：加快推出中国短期国债期货

今年两会，全国政协委员贾康提出推出短期国债期货、健全国债期货产品体系的提案。

国债期货属于国际上历史悠久、运作成熟的金融衍生产品，在中国改革开放中推进利率市场化改革并于宏观调控中维护金融市场稳定性方面，也将发挥不可替代的作用。国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确提出，“逐步发展国债期货，进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”。在这一背景下， 中国的国债期货迎来难得的发展机遇期，今后亟应加快创新步伐，丰富国债期货产品体系，更好地服务市场和实体经济。

2013 年9月6日，国债期货时隔18年后回归中国资本市场，是中国多层次资本市场建设的重要标志。该期货品种上市一年多时间实现平稳运行，进入2014年，市场 参与度和交易热情不断提高，日均交易量从初期的3000手左右上升至1万手左右，日均持仓量从1万手左右上升至近2万手左右，同时，市场功能逐步体现，获 得有关各方高度评价。

一是具备较好的价格发现功能。国债期货反映了市场对未来利率水平的预期，通过期现套利机制，对现货市场价格进行再发现、再定价、再校正，提高了现货市场定价效率。

二是提升了国债现货市场流动性。5年期国债期货上市已使市场机构对相关的国债现货交易热情大幅增加，国债现货的买卖价差大幅减小，流动性显著提升。

三是丰富了证券公司等机构的利率风险管理手段。近年来国债收益率波动幅度有所扩大，部分证券公司利用国债期货，管理债券组合的系统性风险，取得了较好效果。

四是加快了金融机构产品和业务创新。国债期货丰富了金融机构的交易工具与策略，提升了金融机构的资产管理效率，有力地促进了各类型业务合作和产品创新，增强服务实体经济的能力。

贾康认为，中国短期国债期货上市时机已成熟，建议加快推出。继 中国5年期国债期货实现成功上市、平稳运行后，10年期国债期货上市申请已获得国务院批复同意，预计可较快推出，由此使中国国债市场基本具备了中长期利率 风险管理及收益率曲线建设的基础。在此背景下，短期国债期货上市时机已基本成熟，如能加快推出，将是健全中国国债期货产品体系、完善国债收益率曲线建设的关键一步。

一是国际经验表明，短期国债期货是市场上的成功品种，在利率风险管理中发挥重要作用。以美国、德国短期国债期货为例，上市以来获得市场普遍认可，需求广泛，成交活跃，成为国债期货品种的重要组成部分。中国国债市场在已有发展的基础上，亟应借鉴这种国际经验。

二是1年期和3年期国债作为财政部发行的关键期限国债，发行稳定、存量充足、流动性较高、投资者结构多元化，其对应的短期国债期货产品将具有较高的抗操纵性和广泛的市场需求，相关的上市条件已成熟。

三是中国5年期国债期货运行平稳，全面检验了国债期货的产品设计、风险控制、交割制度等。同时，监管手段日趋丰富，监管能力逐步提高，市场基础设施不断完善，为国债期货市场的运行积累了有益经验，可保障防范风险方面无虞。

贾康建议有关部门加快推出中国短期国债期货。