2月CPIPPI数据料难看 需宽松政策再出手

从春节期间的物价走势来看，在1月CPI(居民消费价格指数)跌破1%之后，2月CPI数据预计难有明显回升，而PPI(生产者物价指数)深度通缩的状态还将延续。

综合多家机构预测，2月CPI可能同比增长为1.0%左右，较国家统计局公布的1月水平(0.8%)有所回升。这意味着，未来一段时间内的通缩风险加大，宏观政策料进一步宽松。

交通银行首席经济学家连平认为，目前物价上涨动力不足，春节期间食品和非食品价格都未明显上涨，预计2月CPI同比涨幅将在1%的低位徘徊。

瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光表示，通过跟踪高频数据不难发现，继1月CPI回落至1%以下之后，2月受春节因素影响，食品价格有所反弹，但涨幅不及往年春节，此外，猪肉价格仍然保持下降态势，预计2月CPI保持在1%以下仍是大概率事件。

虽然今年政府工作报告把2015年CPI的增长目标设为3%左右，业内认为，若要实现3%的CPI压力还是比较大的。目前，多家机构下调了2015年全年CPI预测。光大证券指出，从近期食品价格的走势来看，CPI在短期内还将继续下探，将2015年全年CPI预测从之前的1.8%下调至1.6%；海通证券则下调2015年CPI预测至1.3%。

此外，工业领域的通缩压力依然很大。在中信证券首席经济学家诸建芳看来，由于大宗商品还在低位，加上之前期经济数据下滑带动购进价格下降，PMI购进价格指数继续回落，但环比降幅有所收窄，预计2月PPI同比增幅在-4.5%左右。

“持续35个月的PPI负增长令人担忧，因为长期的生产领域通缩推高了企业实际利率水平，加剧了企业运行困境。”沈建光认为，央行公布的金融机构人民币贷款加权平均利率在去年四季度已经达到6.77%，加之当时-3.3%左右的通缩，实际贷款利率已超过10%。

虽然目前我国还没有进入通缩，但是通缩风险不断加大已在业内共识。在通胀走低、2月份官方PMI仍低于枯荣线、地产销售年初以来持续放缓的背景下，多家机构预计未来宏观政策将继续宽松，货币政策和财政政策都更为积极，今年继续降息降准都在预期中。

沈建光认为，自去年以来，央行政策主要依靠定向支持，常规性货币政策工具反而使用不多，目前来看，考虑到确保实体经济合适的流动性规模仍是今年货币政策的首要任务，预计今年央行还会采取两次降息、四次降准的措施，以保持货币政策中性。

中国银行首席经济学家曹远征预计，政府将继续实施稳健的货币政策，央行将继续根据经济金融形势，通过SLO、SLF、MLF和PSL等政策工具适时补充流动性。除了货币政策之外，曹远征认为，政府将继续实施积极的财政政策，赤字规模将有所扩大(估计在1.5万亿元左右)，赤字率将有所提高(估计在2.2%左右)。