自贸区：实现人民币自由兑换的敲门砖

凌嘉敏(渣打银行环球人民币应用策略主管)

在上海设立首个自由贸易区的仅仅一年后，中国目前正在放宽自由贸易区注册公司的境外借贷限制。上海自由贸易区最初的方案是三年窗口期，但中国锐意进取，扩大上海自贸区开放领域并正在酝酿推出三个新的自贸区。

在国际货币基金组织年内稍后时间进行特别提款权(SDR)审核之前，中国还将推出更多的开放政策。该项审核每五年进行一次，将决定人民币是否能够与美元、欧元、英镑和日元一起被纳入特别提款权之中。如果通过审核，这将是人民币国际化取得的一个重大进展。

中国于去年12月份宣布将扩大上海自由贸易区试点计划，加入陆家嘴金融区等地区，并在华北天津、东南福建以及华南广东设立三个新的自由贸易区。上海自由贸易区于2013年9月推出，是中国进一步推行自由贸易、营造更开放的企业和金融环境的重要试验田。中国目前扩大上海自贸区开放领域并在其他城市复制这一模式的行为，反映政府认为这种模式取得了成功。首先，自贸区为中国的经济和企业带来了实在的利益。根据官方数据，1月至8月通过自贸区的进出口贸易相比2013年同期自贸区成立之前增长了11%。物流和存货成本平均降低10%，清关时间平均减少三至四天。

第二，上海自贸区为中国的金融改革作出了贡献。利率自由化和跨境人民币划款计划(允许企业通过挂钩现金池将境内闲置现金划转至境外)等措施对于推动人民币国际化至关重要。

第三，事实证明自贸区的相关风险是可以控制的。政府制定了限制名单，以限制外国资金投资自贸区内的特定行业，例如敏感性或过热的行业。此名单之后被缩短，显示中国政府对于自贸区的信心不断提升。此外，商业银行纷纷实施了解客户程序，以确保进出中国的资金是用于支持真正的贸易。

基于上海的经验，推出新的自由贸易区似乎是可行的做法。 广东自由贸易区(包括前海)主要针对来自香港地区、珠三角和澳门的高端金融服务行业的企业。天津自贸区则主要面向华北地区的企业，该地区拥有约80家财富500强企业，其中包括多家国际性跨国公司。同时，福建自贸区将充分利用其与台湾地区的贸易优势以及在国际物流业务方面的优势。虽然具体安排尚未确定，预期这三个自贸区将采用与上海类似的政策，而上海自贸区将继续面向华东地区和海外企业。

上海自贸区很可能将继续成为新措施的试验田，例如人民币计价商品合约，其中计划最先推出的原油期货已在去年12月获得批准。国内和国际投资者均可交易该等合约，这应可促使部分商品更改为以人民币报价。

有成绩，但自由贸易区也并非不存在挑战。比如，人民币升值似乎不再是单边押注，这为企业带来了更大的挑战，因为他们将需要开始为人民币资金进行对冲。 然而，可以明确的是，中国致力于推行金融改革，实现人民币的完全可兑换。未来，将有更多自由贸易区发挥敲门砖的作用。