皮海洲：资金进股市对实体经济的支持不宜高估

近日，央行行长周小川在“两会”答中外记者问时有关“资金进入股市也是支持实体经济”的表述，在资本市场掀起波澜。不仅股市大盘应声而起，而且市场舆论方面也是一片乐观，认为这是管理层看多股市的信号，甚至有舆论认为股市有望因此找回此前拆掉的杠杆，重新找回去年末的“疯牛”行情。

应该说，周小川的讲话对于股市来说确实是一种鼓舞。这既是对股市作用的一种肯定，也是对资金进入股市作用的一种肯定。市场因此对股市行情的发展产生联想也是很正常的。不过，就舆论方面来说，对于资金进入股市的作用还是要客观来看待。实际上，周小川在肯定资金进入股市对实体经济支持的同时，也提到“确实有一些股票市场和金融市场中其他的环节中有一些金融交易有可能脱离实体经济，是一种纯粹的投机炒作的做法”的问题。所以舆论方面对于周小川的讲话也要客观看待，对资金进股市对实体经济的支持作用不宜高估。

实际上，中国股市本身上就是为支持实体经济而开设的。更何况中国股市一直被称为是一个“圈钱市”，为融资服务是中国股市的最主要功能。所以，中国股市为实体经济服务的意义较之于其他任何一个国家的股市来说，都要更加强烈得多。那为什么又认为资金进股市对实体经济的支持不宜高估呢？究其原因在于这样几个方面：

首先，中国股市并不是一个成熟的市场，股市优胜劣汰、资源配置的功能几乎不存在。一些上市的企业中，垃圾股占了极大的比较，相反一些优秀的公司却难以上市，劣币驱逐良币的现象在中国股市非常明显。所以，尽管每年都有不少的企业A股上市，每年有大量的企业从股市里融资与再融资，但很多企业拿到钱后不是发展壮大了，而是越来越垃圾，并最终沦为退市公司或走到了退市的边缘。可以说这些公司的上市极大地浪费了股市的上市资源，浪费了市场上的资金。

其次，中国股市只是一个投机市，进入股市里的资金以投机资金居多，相反缺少长期的投资资金。这些投机资金进入股市，更多的表现是引发股市的急剧波动，甚至是暴涨暴跌，对实体经济的支持较为有限。尤其是在这些投机炒作的资金中，有的资金甚至直接来源于实体经济，有的资金则是准备投向实体经济的资金，这类资金进入股市实际上是直接影响了实体经济的发展。

其三，作为中国股市不成熟的又一个表现就是股市制度的不健全，从而导致企业上市只是为了“圈钱”，而并非是基于企业的发展。比如一些企业编造项目上市融资，但融资后资金被大量闲置。又如一些企业融资后，去高价收购关联方的劣质资产，导致资金被大量浪费。此外由于上市公司股本结构畸形，股市因此成了大小非的提款机，不少股市资金因此成了大小非们的私人财产，甚至被卷向了海外，股市资源同样被大量浪费。

因此，在中国股市并不成熟，包括管理层、融资者、投资者都不成熟的情况下，大量的股市资源被浪费，有关方面对资金进股市对实体经济的支持作用确实不宜高估。