土豪围猎中科招商90亿定增 认购门槛半月翻五倍一票难求

中科招商即将对外进行的90亿元定增案业已进入最后争夺。

“一开始的门槛只有2000多万，但过了不到半个月，这一门槛已经提高到1亿以上，只能望洋兴叹。”上海某投资机构负责人表示。

本报记者 常亮 上海报道

如果说2014年新三板市场最大的明星是九鼎投资(430719)，那么2015年的主角则非中科招商(832168)莫属。

2014年九鼎上市即定增，将LP转化为股东并由此提供二级市场退出通道的手法，已经由中科招商如法炮制，而中科招商即将对外进行的90亿元定增案业已进入最后争夺。

“一开始的门槛只有2000多万，但过了不到半个月，这一门槛已经提高到1亿以上，只能望洋兴叹。”上海某投资机构负责人表示。

机构云集抢筹

中科招商主要从事私募股权投资基金管理业务以及股权投资业务，是已披露数据的同行业公司中规模最大的一家。截至2014年8月31日，中科招商在管基金111只，基金认缴规模约达607亿元。

截至3月25日收盘，中科招商协议成交价仍未出炉，买盘最高为1手50元报价。假如按照这一价格计算，从总市值来看，中科招商将成为市值650亿的新三板最大“蓝筹”。

“现在成交量很小，如此高的买盘价格其实并不代表企业的真实价值，但是综合各方面数据分析，业内普遍认为中科招商本身市值大概是九鼎的1.5倍以上，说它未来是权重最大的三板蓝筹不为过。”参与此次定增的上海某私募基金投资经理李林向21世纪经济报道记者表示。

3月20日中科招商公告显示，2月8日，公司同意以18元/股的价格向新增股东进行定向增发1.02609785亿股，认购方以其持有的特定资产、财产份额以及企业股权等出资购买增发股份。

2月，中科招商分别向深圳平安大华汇通财富管理有限公司、深圳市合其明股权投资合伙企业以每股10.83元的价格，现金方式定向增发877.19万股和3693.44万股，引入战略投资者。定增完成后，这两家公司在中科招商的份额占比分别为0.71%和3%。

根据中科招商此前发布的公开转让说明书，中科招商还拟向不超过30名投资者定向发行不超过5亿股普通股，募集不超过90亿元资金，创下了新三板单次融资的最高额纪录。

此次定增已经引发各路资金云集抢筹，未经证实的消息称，前公募一哥王亚伟已经包揽其中10亿元额度。

“2014年中科招商净资产收益率18%，同期九鼎投资5.63%。在行业最不景气的2013年，中科招商实现净利润3.4亿元，九鼎投资实现净利润0.38亿元。很多机构上次九鼎的机会没有抓住，这次不会放过。”杭州一家专注此次定增的私募基金人士向记者表示，该基金的募集规模在2亿元左右，最近几天合同已经发到脱销。

“方案中的每股定价为18元，最终确定是多少很难说。最初设定的最低认购限额是158万股，2857万元。”李林表示，“现在没有1个亿资金，基本上已经抢不到门票了，而且就算抢到门票，也是按照金额优先排序，资金量小不一定能入围，我听说意向资金已经有500亿以上。”

“最晚打款时间是4月2日，现在临时组建产品或者整合资金联合抢筹的已经没有多少机会。”3月25日，中科招商内部人士表示，“定增意向申报已经于今天中午截止。”

三板牛市2.0

中科招商定增的火爆场景，只是整个三板定增市场走强的缩影。

截至3月24日，新三板市场2015年已实施定增达188次，按照3月25日收盘价来看，赚钱效应明显。短短两三个月，188家实施定增三板股票中有成交价的共130家，其中收盘价相比定增价上涨的有113家，最高涨幅达20.4倍，涨幅中位数为2.42倍。

“现在是企业挑资金，而不是资金挑企业，这个趋势已经再明显不过，中科招商只是一个极端的例子。”李林表示，“现在只要是做市企业，定增基本被秒杀，上周美佳新材的定增路演遭到热捧，企业报出的意向价格后来多次提升，因为企业事前根本没料到这种情况。”

除此之外，协议企业即将转为做市的三板企业，甚至还没有挂牌只有挂牌计划的企业，也正在受到投资者的围猎。那么，资本盛宴的动因如何？

“三板定增的火爆，实际上是企业和投资者一拍即合、各取所需的结果。”一位业内资深人士指出。

“一方面机构想投新三板企业，但从二级市场当前的成交量来看，冲击成本太大，很难在一个确定价位上吸到足够的筹码。”该人士指出，“三板定增的好处在于，可以一次性收集大量筹码，而且一般会有25%到30%的折价。对于大资金来讲，在吃定三板市场持续向上的趋势后，买到就是赚到，而且没有锁定期，想几个月之后抛掉还是长期持有都可以。”

“另外一方面，三板企业面临的最大问题就是股票流动性不好，资本运作搞不起来，究其原因，是企业股份集中度过高，而且实际控制人的大笔股份还多在锁定期。”该人士坦言，“企业通过定增不断稀释股份，降低股份集中度，提高流动性，促成合理定价，为公司资本运作奠定基础。很多做市企业也通过这种手段来争夺未来做市转竞价交易的船票，因为届时流动性和股份集中度肯定是监管层最看重的要点。”

可以预见的是，中科招商此次定增将成为2015年新三板市场又一新阶段的开始。

“3月初做市股票鸡犬升天式的暴力拉升后，做市企业市盈率大多达到40倍，接下来再度大幅拉升的可能性已经很小，市场也趋于平稳，那么比谁的成本低是最关键的。”李林指出：“由于新三板股票流动性还是很差，最活跃的融信租赁、中海阳一天也就成交几千手，交投比较活跃的股票一天也就成交几百手，定增的流动性折价还是很明显的，甚至比持有几个月的二级市场投资者的成本还低，所以先知先觉的机构积极参与定增成了不二之选，是第二波确定性赚钱机会。”