他山之石：全球首家P2P有哪些值得学习？

英国的ZOPA公司是全球第一家P2P网贷平台(2005年设立)，也是英国、欧洲最大的，从2010年到2014年在Moneywise杂志被消费者评为最受信赖的贷款提供者。目前已经借出8亿英镑以上[1]。

ZOPA公司最值得学习的是它本身的自律。国内P2P网贷业者目前是在「等待、呼唤监管」，认真自我检视内控是否符合水准的尚不多。事实上，英国是在2014年4月才正式实施P2P网贷(借贷型众筹)的法规。在将近十年的时间，ZOPA公司都是靠本身的自律来赢得消费者的认同。即使未来国内监管法规出现，真正要做到健全经营仍然是要靠业者自律，因为监管部门不可能无所不在。

ZOPA公司的董事长Phillip Riese曾于2013年11月来到上海，并接受上海媒体的专访。其表示「风险控制和公开透明是衡量一家P2P公司好坏的根本因素」[2]。就「风险控制」来讲，Zopa公司经营健全，坏帐率比银行还低。为了降低信用风险，贷款人的钱通常会被分散到50个以上的借款人，而且设立了安全保障基金，从借款人的还款中提取，以防范信用风险。另就「公开透明」来说，P2P的平台上，不仅披露风险指标，还披露这些指标是如何计算出来的，使出借人了解其所面临的潜在风险，而借款人也可以了解到自己应承担多少借款成本。出借人也可以在网上查到自己所借出的钱之去向，所有流向具有一一对应的关系，幷且清楚知道回报收益多少，真正做到了P2P。网站上还披露不少讯息，幷供查询讯息的管道。

Zopa在推动英国P2P行业自律也发挥了作用。作为英国网贷公司自律组织P2PFA(Peer to Peer Finance Association, 2011年成立)的创始成员，其呼吁监管机构制定P2P的规则，而P2PFA本身也制定了自律规范。

ZOPA公司的商业模式如下，借款人借款额度最低可以10元英镑，最高没有上限。借款期限分为2-3年及4-5年两类。借款人须年满20岁、英国公民身份3年、年收入12,000英镑以上、有良好的信用记录[3]。借款人审核通过，要支付借款服务费用，而平台也对投资人每年从借出金额抽取1%的费用[4]。

投资人每个月从借款人获得本息，这些本息也可自动再借出，有些类似国内自动投标的做法。当借款人还没有支付本息前，投资人也可以先提取所有的钱，不过必须要有新的投资人愿意承受原有债权，而投资人须支付1%费用，如同国内的债权转让收取手续费。

从上述的介绍，我们可以看出一些与目前国内P2P业者常见模式的差异。第一、国内的业者通常对投资人非常优厚，不收取任何费用，而ZOPA公司会对投资人收费，不是只有对借款人收费，其实借款人相对上是比较弱势的。第二、前面提到投资人先提取钱，此类似国内业者将借款债权转让的做法，但不同的是，如果投资人出借的利率低于最近的tracker rates，投资人还要另外付给债权受让人一笔钱。所谓tracker rate是Zopa所统计，在市场上银行提供贷款的最佳利率[5]。第三、ZOPA公司做到真正的P2P(个人对个人)，且是纯线上模式，不像国内多采线上线下结合方式。

Zopa公司亦是全球首创P2P网贷平台上的安全保障基金(Safeguard fund, 即风险准备金)，用以赔付出借人因借款人逾期所损失的本息。该基金的资金来源是借款人的借款被批准时，由其缴交给平台的费用抽取。Zopa公司另外成立一家非盈利性的机构叫P2PS Limited，该公司是独立于Zopa公司运作的，安全基金交由P2PS Limited代表出借人以信托的方式持有，幷存入Zopa Safeguard Funds 帐户;该信托的存续期间为125年[6]。当由借款人费用抽取的资金交给P2PS Limited后，Zopa公司就会对该笔钱失去处分权。就安全基金会制订一些监管规则，由独立的理事会来监管，且规定只能用来偿付Zopa网贷平台上出借人的损失。笔者曾经建议一家互联网金融公司成立“风险控制研究所”，以民间非盈利机构的形式管理此类风险保证金。当借款人逾期还款时，P2PS Limited就会以贷款人名义追偿，超过4个月未清偿，安全保障基金就会介入，赔付贷款人的本金和利息。[7]

国内一些P2P网贷业者开始去担保化，并采取风险准备金的作法。风险准备金的来源可能从借款人服务费抽取，也可能由借款人直接支付。风险准备金存入P2P网贷平台的银行托管帐户，为公开透明起见，托管银行每个月初具托管报告，幷由平台每月公告托管报告及托管帐户内风险准备金进出的情形。

上述做法与ZOPA公司模式相比，还是比较不足。即使风险准备金放在银行托管帐户，其使用事实上仍由平台支配[8]，托管银行只不过是依据平台的指令来使用风险准备金，幷不负实质审查的责任。比较彻底的作法是借鉴ZOPA公司的做法，将风险准备金交付信托，将风险准备金的所有权从P2P平台拨离，由真正独立的受托人来管理风险准备金。另外，依国内业者现在的作法，风险准备金仍属平台的收入，需要课税，但如能将风险准备金交付信托，则平台将可以免去税负。依目前信托的法制，国内的业者可能不易将风险准备金交付信托，由于未来P2P网贷是由中国银监会监管，而信托也是由银监会监管，监管部门或可为业者设方便之门。

ZOPA公司董事长Phillip Riese还说了一句发人深省的话[9]：「互联网金融首先幷不是互联网上做了什么事情，更重要的还是金融上面做了什么事情，这才是最重要、最关键的部分。」国内业者应该要了解到自己是在做金融业务，而金融涉及投资人及社会，如果酿成风险，不仅会给投资人带来损失，也会给社会制造不小的成本。国内业者应有金融风险的意识，提醒自己是在干金融的事。