P2P多现盈利难 上市公司成较好的退出渠道

上市公司频频入股P2P，除了资本看好行业发展，或许与P2P创始人在寻找退出渠道有关。6月1日晚间，停牌了一段时间的上市公司浩宁达发布公告称，公司拟收购唐军、张林持有的广东俊特团贷网络信息服务股份有限公司(以下简称：“团贷网”)66.0027%股权。

而据南都记者不完全统计，目前已经有60多家上市公司通过自建、入股、收购的方式，参与到了P2P网贷行业中。而上市公司主营行业也比较五花八门，有房地产、银行保险、计算机软件、农产品、医药、服装等等行业。多位P2P高管对南都记者表示，在经历行业的野蛮快速膨胀之后，不少平台发现P2P盈利困难，正在寻找退路。网贷之家首席分析师马骏对南都记者表示，当前股市行情好，上市公司手中有钱，而互联网金融概念受到热捧，和上市公司合作成为不少平台较好的退出渠道。

团贷网签订对赌协议引入上市公司

根据浩达宁的公告，2015年6月1日，浩宁达、汉桥机器厂有限公司(以下简称：“汉桥机器厂”)、唐军、张林签署《关于收购广东俊特团贷网络信息服务股份有限公司股权的框架协议》，公司拟收购唐军、张林持有的广东俊特团贷网络信息服务股份有限公司(以下简称：“团贷网”)66.0027%股权。经协商，团贷网于交易基准日(2015年4月30日)66.0027%股权对应初步估值为人民币6.6亿元。在团贷网完成新一轮2亿元融资后，浩宁达持有团贷网股权比例不低于55%，团贷网将成为浩宁达的控股子公司。

公开资料显示，团贷网成立于2012年，公司创始人唐军。此前唐军在接受南都记者采访时曾表示，团贷网谋划将在新三板挂牌。

值得注意的是，此次交易的达成中，出现了团贷网的业绩承诺和补偿条款。公告显示，按照团贷网完成新一轮融资12亿元的总估值，团贷网目前的控股股东、实际控制人将向浩宁达承诺公司2015年度、2016年度、2017年度扣除非经常性损益后的净利润分别不低于2500万元、7000万元、11500万元。如果本次交易不能在2015年度内完成，则业绩承诺期间顺延至2018年，另外团贷网2018年度扣除非经常性损益后的净利润不低于2017年度。

团贷网在承诺期间累计实际净利润数低于累计承诺净利润数的，将以出让本次所获浩宁达股份的折算对价现金为限对浩宁达补偿。例如，承诺期间累计承诺净利润为2.1亿元，承诺期间累计实现净利润1 .95亿元，则应补偿的金额(亿元)=(2.1-1.95)÷2.1×6.6，即为0 .4714亿元。

事实上，所谓的业绩承诺和补偿条款即为对赌协议。网贷之家CEO石鹏峰分析认为，对赌的依据可以有很多指标，比如用户数、成交量、营收额、利润额，其中最严格的就是利润。尤其对于目前还在相对早期的P2P行业，很容易出现公司营收情况很不错，但是利润为零甚至为负的情况。所以说这条对赌条款限制的是利润，对老股东来说非常苛刻。而具体的措施是现金补偿，这条也是对投资方非常有利。

值得一提的是，双方还约定了团贷网的坏账率上限。公告表示，截至2017年12月31日，团贷网作为信息中介平台而撮合的有效债权余额(具体以审定数为准)，丙方承诺对上述债权的坏账率不超过3%，对超过3%的部分，由丙方以现金一次性向团贷网足额补足。

石鹏峰表示，这其实也说明了目前上市公司虽然非常希望收购P2P平台，但是同时也非常谨慎，相应的条款非常苛刻，几乎是要求老股东兜底的方式对P2P平台进行收购。对于平台老板想要真正套现上岸并不是一件易事。

P2P创始人开始寻求退出

事实上，P2P被上市公司并购早已不是什么新鲜事。南都记者不完全统计，目前已经有60多家上市公司通过自建、入股、收购的方式，参与到了P2P网贷行业中。而上市公司主营行业也比较五花八门，有房地产、银行保险、计算机软件、农产品、医药、服装等等行业。其中仅在刚刚过去的5月份至少有5家线上P2P借贷平台(或其母公司)宣布完成融资或被并购，投资方大多有A股上市公司的身影。

一位券商非银金融板块分析师对南都记者表示，互联网金融概念已经成为二级市场热炒的概念，因此很多上市公司出于市值管理对于收购P2P在内的互联网金融企业兴趣较大。一家老牌第三方支付企业高管亦向南都记者表达了类似的观点：“过去十几年，上门谈并购的机构从未像过去半年那么多。”

P2P在资本市场的魔力从上月多伦股份宣布改名为匹凸匹可见一斑。该消息一出后，该公司股票在一片吐槽声中连续收获多个涨停板。

而相比于资本的热衷，一度被创业者趋之若鹜的P2P行业正在迎来创始人谋求退出的苗头却开始出现。“经营P2P是已经非常辛苦，而且不赚钱的事情。”近期，南都记者听到从不同的场合不同P2P公司创始人的诉苦。网贷之家首席分析师马骏在接受南都记者采访时表示，P2P钱不好赚主要体现在赚取的中间手续费已经难以覆盖不良，目前鲜有P2P公司能够实现盈利。其举例，以老牌的红岭创投为例，中间收入仅能够覆盖2%的不良。“2%的不良什么概念，去年部分地区的小银行不良已经超过20%。”他认为，P2P的资产质量要比银行更低，不良无疑更高。同时要比银行面临更高的运营成本，创始人本身往往承受巨大的业务压力和精神压力。

南都记者独家获悉，事实上，目前广州的知名P2P平台中，已经有部分平台创始人通过引入战略投资者寻求退出，同时也有P2P平台在做最后的资金清算，希望在偿还最后的待收资金之后退出该行业。

而一度被创业者热情涌入的P2P行业，是上市公司主要接盘者之一。马骏对南都记者表示，当前股市行情好，上市公司手中有钱，而互联网金融概念受到热捧，成为较好的接棒者。P2P创始人与上市公司的互动将越来越频繁地出现。

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