申万宏源：渐进式纳入MSCI指数亦是美妙开始

MSCI9日宣布，A股暂未被MSCI纳入其全球基准指数。但MSCI表示，它将与证监会共同成立一个工作小组，尽快解决目前仍存在的一些问题。一旦这些问题得到解决，MSCI就将把中国A股纳入其全球新兴市场指数，纳入时机不再局限于每年一次的市场分类评审期。

申万宏源策略研究认为，A股走向全球化是大势所趋，技术问题是拦路虎。本次MSCI的回应基本符合预期，在富时指数超预期的举措之后，MSCI也曾经在公开媒体表示会采取较为灵活的方式处理A股纳入的问题，在各个国内部门以及广大客户不同利益的博弈中难以权衡，选择第三种方式渐进式纳入也是一个美妙的开始，是中国A股走向国际化的一扇大门。

申万宏源表示，长远增加的AUM可达2万亿人民币以上，海外资金影响力逐步扩大。目前被动跟踪MSCI全球指数体系的资金总量约为9万亿美金左右，跟踪新兴市场指数的基金约1.7万亿美金，按照最新的roadmap，A股占新兴市场指数比重1.3%计算，增量资金约1360亿人民币，当前沪股通额度全年3000亿，QFII+RQFII约为4580亿，但具体机制存在一些问题。如果全部纳入进来，A股占比将达到20.5%(2014年3月测算该指标仅为10%左右)，增量的AUM资金可达到2万亿人民币(当然这可能是5-8年以后的事情)，当前A股流通市值约为56万亿，wind统计的自由流通市值约为28万亿人民币，而当前公募基金股票型总量约为1.1万亿，未来增量海外资金影响将逐步扩大。

但申万宏源也认为，该事件短期偏正面，中长期不是A股运行方向的核心驱动要素。国内市场机制的国际化是大势所趋，应重视其纳入的战略性、理解过程的曲折性。用发展的眼光看，未来深港通的推出、中港基金互认的落实、潜在的沪港通额度、RQFII额度的放开将进一步开放中国资本市场，相信逐步纳入的障碍会逐步被解决，这些都会进一步引发纳入比例的进一步扩张，越来越多的海外机构在重视A股。但拉长时间来看，国际化的大趋势并不能实质的改变A股的资金供给和需求，也无法成为主导A股的内在逻辑。更深层次的改变是：与时俱进的更加国际化、市场化的制度；必须武装起来的更加强大的金融体系和金融市场；更加合理的机构投资者比例；更加成熟的投资风格，这才是权益类资产管理的大英雄时代！