皮海洲：再融资重启不能重走“圈钱”老路

再融资在上周五重启的传闻终于在上周五当天变成现实。因为就在上周五的午间与晚间，甘肃电投、仙琚制药两家公司分别发布公告称，其非公开发行申请于8月7日(即星期五)获证监会发审委审核通过。

对于一个正常运行的股市来说，融资功能是股市最基本的功能之一。而融资功能的表现之一就是再融资。所以，一个正常运行的股市是不可能没有再融资的。A股市场之所以又在谈论再融资重启的话题，是因为A股市场近期经历了一场股灾，为了配合救市，从今年7月9日开始，证监会实质性地停止了再融资的发审工作。而在救市期满一月之际，证监会又开启了再融资的闸门。

应该说再融资的重启是一种必然，毕竟救市是短期行为，在股市逐步走向常态的情况下，再融资的重启是不可避免的。只不过对于目前的股市来说，再融资的重启未免显得有些匆忙。毕竟对于当下的市场来说，虽然救市取得了初步成功，股票的流动性危机得以化解，但投资者的信心并没有有效恢复，投资者对国家队救市还存在一定的依赖感。有关再融资重启的消息一度给市场带来冲击，也表明了目前投资者信心的脆弱。

正是基于股市的现状，所以对于再融资的重启，市场还是存在一定的担忧。这种担忧主要表现在三个方面。

一是担心再融资重启会对投资者脆弱的信心构成冲击。虽然最近两天，由于大盘处于反弹周期，再融资的正式重启并未给市场带来不利的影响，但人们担心的是，一旦大盘回调之时，再融资重启的利空消息会否被放大，这还有待于市场来检验。所以从短期来说，投资者对于再融资重启对股市的影响还须保持一份慎重。

二是担心再融资的重启会带来IPO的重启。对于投资者来说，这份担心并非多余。毕竟IPO同样是股市融资功能的重要组成部分。从一定意义上来讲，再融资重启有为IPO重启探路的意思。管理层重启再融资，有对当前市场认同的意思。这不只是对股指所处位置的认同，更是对股市运行整体状况的认同。如果再融资重启能够得到市场的认同，那么，IPO重启就有可能接踵而至。这在很大程度上也意味着国家队救市将划上句号。在投资者信心并未完全恢复的情况下，投资者难免会对此表示担心。

三是担心再融资的重启会继续走在圈钱的老路上。对于股市的发展来说，这一点无疑是最重要的。因为目前的再融资重启丝毫没有对之前再融资制度所暴露出来的问题加以改善。而目前再融资制度所存在问题是非常明显的。

比如，没有与上市公司的业绩挂钩，哪怕是业绩不良甚至是亏损的企业，都可以进行再融资，再融资制度没有起到优胜劣汰的效果。又如，没有与上市公司的分红挂钩，哪怕是多年不回报投资者的铁公鸡，一样都可以再融资。再如，再融资的额度没有限制，上市公司想融资多少钱就融资多少钱，股市成了上市公司的提款机。此外，再融资投资项目缺少责任制，不仅投资项目的要价高得离谱，而且投资项目业绩不达标，甚至业绩变脸的事情时有发生，有的甚至把大股东的废弃资产都高价收购回来了。再融资的资金被大量浪费，但无人为此承担责任。而这样一些问题都没有得到解决，因此，再融资的重启难免令人担忧。

而为了减少投资者对再融资重启的这种种担忧，在目前再融资重启成为现实的情况下，希望管理层一方面能够控制好再融资的节奏与规模，尽量减少再融资对市场带来的冲击。另一方面是尽快对再融资制度加以完善，解决目前再融资制度存在的问题，使再融资制度成为一部能够保护投资者利益、提振投资者信心的股市制度。