皮海洲：“救市告一段落”留下三大悬念

在8月14日证监会召开的新闻发布会上，证监会新闻发言人邓舸表示，随着市场逐步趋向常态波动，应该更加发挥市场自身调节作用。今后若干年，证金公司不会退出，其稳定市场的职能不变，但是一般不入市操作。当市场异常波动，可能引发系统性风险时，证金公司将以多种形式维护市场稳定。这也是证监会同时发布的〔2015〕21号公告的主要精神。它意味着近期股市的救市维稳工作告一段落，股市进入正常状态。

就股市救市来说，当然只是一个阶段性的，救市工作总会有结束的一天。虽然由于多方面原因的影响，救市维稳工作的结束显得有些匆忙，但总体说来，本轮救市还是取得了阶段性的成果。最主要的表现是，股市的流动性危机得以解除，同时投资者的信心也有所恢复，与此相对应的是，市场表现出了一定的活跃度，部分个股股价甚至创出本轮牛市行情发动以来的新高。

不过，尽管救市取得了初步成效，但实际上目前市场对政策还是表现出了一定的依赖性，这也意味着投资者的信心并未完全恢复。目前的市场总体上还很脆弱。实际上，目前股指所处于位置基本上还是管理层救市开始时的位置。也正因如此，目前股市救市告一段落，也就给市场留下了三大悬念。

首先是在证监会宣布维稳告一段落的情况下，券商的维稳是否也宣告结束？因为在7月4日21家券商联合维稳时，其宗旨就是“坚决维护股票市场稳定发展”。为此，21家券商承诺：上证指数在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持并择机增持。如今，证金公司的维稳告一段落，股市进入常态，作为券商来说自然也不愿意继续孤军深入。如此一来，券商是不是可以不再坚持4500点以下不减持的承诺了呢？

其次，“市场异常波动”的标准是什么，这也是市场非常关心的一个问题。根据证监会发布的〔2015〕21号公告精神，今后若干年，证金公司不会退出，其稳定市场的职能不变，但是一般不入市操作。只有当市场异常波动，可能引发系统性风险时，证金公司才会以多种形式维护市场稳定。那么，市场异常波动的标准是什么？或者说如何来认定“可能引发系统性风险”呢？是股市再次出现千股跌停的局面？还是指数再次跌到3373点呢？对于这个问题，市场显然心里没底。

其三，根据证监会发布的〔2015〕21号公告精神，今后若干年，证金公司不会退出，这是否意味着在今后若干年内证金公司不抛出目前所买进的相关上市公司的股票呢？从目前市场对“证金概念股”的暴炒来看，至少目前有相当一部分投资者是这样认为的。不过，本人以为，这种观点是错误的。证金公司在今后若干年不退出，并不代表证金公司不卖出目前所买进的股票。一个明显的事实是，证监会一方面表示“今后若干年证金公司不会退出”，但另一方面将部分股票转让给了汇金公司。

除此之外，公开信息还显示，证金公司在水晶光电股票上也是短线进出。根据水晶光电公告，7月9日，证金公司持有水晶光电股票数量高达4117.5622万股，持股比例高达10.80%，位列公司第二大股东之位。但至8月4日，证金公司就退出了十大股东之列，而第十大股东的持股数量仅为494.65万股。可见，“今后若干年证金公司不会退出”不代表证金公司不卖出所持股份，这就提醒投资者在参与“证金概念股”炒作时需要多一份风险意识。