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联讯证券闭关时移世易 稀缺不再复牌难续风光

来源:21世纪经济报道 作者:常亮 2015-09-03 13:07:38
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作为新三板券商“第一股”,联讯证券(830899)7月9日停牌至今,期间虽避开股市重大调整,但也为日后的补跌埋下祸根。9月2日复牌当天早盘,联讯证券最大跌幅达32.54%,股价开盘即跌去近三分之一。

截至收盘,联讯证券报2.11元,跌0.84元,跌幅达28.47%,成交额达1.43亿。

值得注意的是,联讯证券中报显示净利同比大增9倍以上,并联合新浪、腾讯打造互联网券商,但重重利好仍难以遏制跌势:开盘半小时即成交超6000万元,为同一时间三板做市指数成分股总成交额的三倍以上。

业内人士表示,联讯证券1.48元的员工持股计划的价格干扰可能影响了投资者判断;而联讯证券本身经过近两个月停牌也不再是稀缺金融股,东海证券(832970)、南京证券纷纷登陆新三板,形成分流之势。

复牌补跌三成

7月9日,新三板市场紧随主板市场大幅收复失地,当日三板做市(899002)大涨13.65%,而联讯证券股价当天则劲升40.48%,成为当日最为耀眼的做市牛股。

当天联讯证券发布停牌公告,事由为“正在筹划重大事项,因该事项涉及需要向监管部门进行政策咨询,因此存在重大不确定性。”

8月25日,联讯证券抛出了业内期待已久的券商员工持股计划,持股计划草案显示“员工持股计划以‘份’作为认购单位,每份额的认购价格为人民币1.00元,本员工持股计划份额合计不超过21,149.20万份,筹集资金总额不超过21,149.20万元。

员工持股计划通过富鑫1号专项资产资管计划实施,拟认购联讯证券非公开发行股票的价格为1.48元/股,该价格为2014年经审计的每股净资产1.41元/股上调5%所得。以员工持股计划筹集资金总额上限和标的股票认购价格计算,富鑫1号资管计划持有标的股票总数不超过14,290.00万股。以联讯证券目前总股本3,126,174,520股计算,富鑫1号资管计划持有的股票总数占公司总股本的比例不超过5%。

公告还披露,富鑫1号资管计划对应标的股票的解锁期为36个月。

以7月9日收盘价格2.95元计算,1.48元/股的发行价格,约为二级市场价格的50%,此举引起市场关注。以6月18日联讯证券开始做市当天开盘4.77元计算,截至停牌当天价格已经下跌38.2%,此前以5元左右价格进入的投机者亏损累累,有个人投资者向21世纪经济报道记者表示,员工持股计划虽然锁定期长达3年,但也令其感到胆寒,如二级市场价格向员工持股计划价格看齐,则其浮亏将达到70%。

值得注意的是,联讯证券还是新三板市场少有的一家“被迫”公布几乎全部做市商库存股成本的三板公司。

4月8日联讯证券《股票发行情况报告书》显示,首批参与做市的14家券商做市库存股成本为1.46元。5月4日,联讯证券发布公告《关于对联讯证券股票协议转让交易的说明》,公告显示,做市商东方证券、华安证券、华鑫证券、齐鲁证券分别披露其将库存股再次分销给其他券商的情况,价格在1.6至1.8元之间。因此投资者按照静态成本和日后成交量,可大致估算出做市商整体浮盈情况。

9月2日,联讯证券成交额达1.43亿,跌幅达28.47%,占全部做市股票3.23亿元成交的44.27%,占新三板全市场成交额5.22亿元的27.39%。由于联讯证券虽然采用做市转让交易方式,但并未来得及在二季度纳入三板做市指数,联讯证券9月2日的成交额1.43亿甚至为做市指数整体成交额7656万的近一倍。

长期以来作为新三板交易最活跃股票的联讯证券,以一己之力将新三板市场总成交额提升超过三分之一。

暴跌不出意料

复牌前,联讯证券公布了多重利好,但仍然无法遏制跌势。

8月31日,联讯证券发布公告“与新浪网技术签署战略合作协议”,称“有助于公司借助联讯证券互联网平台优势,推进公司各项业务的互联网转型升级,进一步拓展基础客户资源,建立公司金融产品中心及互联网销售平台,提升公司竞争力。”

停牌前的7月8日,联讯证券发布公告“与腾讯签署合作协议”,称“公司借助甲方庞大的用户群体及基于互联网技术的服务能力,探索互联网金融经营模式,建立互联网特性的服务体系和资讯体系,建立互联网金融的后台支撑系统,开发互联网明星产品,进一步增强公司竞争力。”

在与腾讯、新浪达成合作关系转型互联网券商的同时,联讯证券还公布了颇为靓丽的半年报,半年报显示实现营业收入7.61亿元,同比增长292.42%;实现净利润2.82亿元,同比增长964.85%。

“联讯证券今天的暴跌看似有些惊人,但实际上是符合整体大势的自然调整。”北京三板个人投资者李兰表示。

东方财富CHOICE终端显示,沪深主板市场23家上市券商7月9日至9月2日区间跌幅平均为24.4%,中位数为24.9%,考虑到流动性折价和基本面因素,与联讯证券9月2日28.47%的跌幅相仿。

从估值水平来看,23家上市券商最新动态市盈率平均为13.21,中位数为11.87;市净率平均为2.38,中位数为2.34。而联讯证券最新动态市盈率为19.59,市净率为1.53。

值得注意的是,停牌期间,联讯证券已经不再是新三板稀缺的金融券商股,除早已挂牌但从未有过交易的湘财证券(430399),东海证券业已于7月27日登陆新三板,且交投较为活跃,连续多日位居新三板交易前列;而长期未能登陆主板市场的南京证券,亦选择登陆新三板,并于8月11日公布公开转让说明书。

“很多在新三板率先登陆的金融类公司都获得了市场超乎寻常的热捧,比如联讯证券,比如九鼎投资和中科招商,但是我们已经看到金融各子行业登陆新三板的企业已经越来越多,他们很快便失去了稀缺性。”北京某三板私募投资总监马峥表示,“我们甚至认为,金融类企业登陆新三板,可能并不符合新三板服务于科技型、创新型企业的初衷。”

值得注意的是,支撑新三板交易量的大户九鼎投资(430719)、中科招商(832168)都处于停牌过程中,复牌后的金融类三板企业将如何表现,对新三板市场影响几何,仍有待观察。

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