央行：人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定

昨日，央行官网公布三季度货币政策委员会例会情况，会议强调，继续实施稳健的货币政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

据介绍，例会认为，当前我国经济金融运行总体平稳，但形势的错综复杂不可低估。世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期。主要经济体经济走势进一步分化，美国积极迹象继续增多，欧元区复苏基础尚待巩固，日本经济温和复苏但仍面临通缩风险，部分新兴经济体实体经济面临较多困难。国际金融市场和大宗商品价格波动性上升，跨市场、跨地区相互影响，风险隐患增多。

会议强调，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。改善和优化融资结构和信贷结构。提高直接融资比重，降低社会融资成本。继续深化金融体制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力，加强和完善风险管理。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

分析：

防范风险需宽松货币政策

民生证券分析称，本次例会与二季度比，增加了两块内容：一是国际金融市场和大宗商品价格波动性上升，跨市场、跨地区相互影响，风险隐患增多；二是要加强和完善风险管理。两点均指向防风险。

民生证券指出，从短期来看，需要通过稳增长托底，货币仍需宽松，因为从防风险的角度考虑货币政策更需看PPI，而非CPI。中长期来看需要通过改革提升全要素生产率，一来可以通过企业盈利增长释放债务风险，二来可以提升人民币资产回报率，缓解资本外流的冲击。如果系统性风险可控，而防范风险需宽松货币政策，长端利率中长期下行趋势还是能够持续的，但短期需观察信用债是否会出现黑天鹅事件引发去杠杆，若出现，流动性好的长端利率债也会受到冲击。