申万宏源：通缩仍是主要矛盾 预计货币政策继续宽松

国家统计局今天发布的数据显示，中国9月CPI同比上涨1.6%，预期1.8%，前值2.0%；中国9月PPI同比下降5.9%，预期-5.9%，前值-5.9%，中国9月PPI环比下降0.4%。

申万宏源在前期报告中强调，食品冲击型CPI上涨不足惧，通货紧缩仍是主要矛盾，最新的数据与其判断基本一致。申万宏源预计3季度GDP在6.7%左右，4季度经济企稳，需要保增长政策再发力。预计后期货币政策继续宽松，降准降息会继续；财政政策仍将持续加码公共支出力度，加快盘活财政存量资金，进一步降税清费为企业减压，推动PPP模式引导民间投资。政策性银行也将继续发挥“第二财政”作用，利用特殊的体制优势为重大投资项目实施出力。

9月CPI同比上涨1.6%，低于上月0.4个百分点；CPI环比上涨0.1%，9月份的整体环比、食品环比、非食品环比均低于过去6年同期平均水平，尤其是食品环比。但核心CPI仍较稳定，环比增加0.3%，同比增加1.6%，低于上月同比增速0.1个百分点。食品价格方面，食品价格环比下降0.1%，低于近六年同期均值1个百分点。申万宏源表示，7、8月份上涨明显的猪肉和蛋类价格均环比涨幅缩窄，鲜菜价格回落，减缓通胀压力。9月气温下降，蔬菜供应充足，蛋鸡进入高产期，鸡蛋供应相应增加，而今年中秋消费需求不及预期，导致价格波动。猪肉价格9月份环比上涨0.4%，比上月回落7.3个百分点，月内呈现前高后低走势，双节之前猪价平稳，主要是由于养殖户集中上市，生猪供应增多，再加上中央储备肉发放，短期供大于求导致猪肉价格短期回落。而生猪存栏量环比回升，但同比仍大幅减少，能繁母猪存栏量仍在下降，猪肉价格或将保持平稳上涨。

此外，非食品价格环比增加0.2%，低于近六年同期均值，国内成品油两次调价，汽油和柴油价格环比分别下降3.1%和3.3%，车用燃料下降2.5%；开学季造成教育项目环比增加1.1%。

申万宏源认为，PPI同比下跌5.9%，符合预期，为连续43个月负增长；PPI环比下降0.4%，降幅比上月缩窄0.4个百分点，主要原因：一是多数工业行业环比价格降幅缩小，二是部分工业行业环比价格由降转升。在30个主要工业行业中，19个行业产品价格环比上涨，9个行业持平，2个行业下降。