资金面平稳　债市收益率下行

据新华社24日消息，本周资金面平稳，央行降准降息，债市收益率下行，现券上涨。

中国外汇交易中心公布的数据显示，10月23日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报1．8900%，较16日涨1BP；7天回购定盘利率收报2．4000%，与16日持平；14天回购定盘利率收报2．7700%，较16日涨5BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内大多上行，1周品种最新报2．4010%，较16日涨0．7BP；2周品种报2．7300%，较16日跌0．4BP。

本周央行在公开市场实现资金净回笼450亿元，上周为净回笼700亿元。

此外值得注意的是，10月21日央行表示，为保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，对11家金融机构开展中期借贷便利操作共1055亿元，期限6个月，利率3．35%，同时继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

对此，市场人士表示，本周央行在流动性管理上“收短放长”，既保持了资金总量上的相对稳定，又增加相对长期限流动性的供给，体现了对货币政策松紧适度的把握。本周季度缴税将基本告一段落，下周资金流出压力或将减缓，流动性有望重返宽松局面。

政策面上，10月23日央行网站发布消息称，自2015年10月24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0．25个百分点至4．35%；一年期存款基准利率下调0．25个百分点至1．5%。同时，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。自同日起，下调金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。

对此，申万宏源表示，央行“双降”符合预期，降息的主要目的是降低社会融资成本，提高货币政策对实体经济的拉动效果；降准主要是对冲外汇占款下降带来的资金面收紧，以及投放长期资金，以更好的鼓励金融机构将资金投向实体经济。此次“双降”后，资金利率水平有望进一步下调，R007或向2%靠近，银行综合负债成本也将进一步回落至2%左右，债券市场收益率有望再出现一波下行。且未来降息、降准等仍可期。

具体操作上，民生证券研究院固收负责人李奇霖表示，央行“双降”之后，稳增长政策会持续发力，转向“稳增长”＋“防风险”＋“货币宽松”的政策组合，从债券市场来看，该组合或会让收益率曲线变陡，并收窄信用利差，推荐1－3年期短久期利率债、维持高等级信用债套息交易，中长期继续看好长端利率下行的投资机会，在这一背景下流动性压力相对较小，长期的利率下行趋势建议继续通过流动性滚动“养”过去存量高收益资产。