收益率下行拷问P2P 拥抱转型能否解困待观察

今年以来，P2P行业出现知名平台转型综合互联网理财平台的潮流。一方面是由于当前经济环境下的综合收益率下降；另一方面则来源于平台的内在刚需。而这种转型成效如何，则有待于时间和市场的检验

近两年来，随着经济环境的改变，P2P因其较高的收益和较低的门槛，以及灵活的理财方式，逐渐成为互联网理财的主流形式，被人们广为接受。

近日，央行再次宣布降准降息，分分钟让负利率时代变成现实。“双降”对P2P行业将产生何种影响？对此，业内人士分析称，就整体局势来看，虽然短期内收益率水平不会明显下跌，但长期的P2P理财收益或许仍会走低。

曾有某平台CEO对《投资者报》记者坦言：P2P的日子越来越不好过了。事实上，近700家平台跑路、资产端来源变少、收益率跌出12%、获客成本飙升，以及投资者对于P2P市场的了解加深，都对P2P平台的发展提出严峻的挑战。多数业内人士认为，这个行业即将迎来只有真才实干才能胜出的竞争洗牌阶段。

P2P洗牌时刻临近，优胜劣汰法则之下留下的只会是综合实力较强的大平台，而投资者所熟知的知名P2P平台已然或正在布局，纷纷开始转向资产管理、资产配置模式。

记者了解到，如今，众多转型中的P2P机构不愿被称为P2P平台，更愿意被称为综合互联网金融平台。而这些平台如何转型，转型后的成果如何，目前都没有明确的模式与成果可以参考。正如P2P行业监管细则呼之不出一样，充满不确定的因素。

收益率持续下行

《投资者报》此前曾报道，今年9月网贷综合收益率继续呈现下降态势。9月网贷行业综合收益率仅为12.63%，环比8月下降了35个基点。9月多数平台综合收益率介于12%~24%之间，占比高达72.23%；其次为综合收益率在 12%以下的平台，占比为18.48%。

据资料显示，在2013年，P2P行业的综合收益率曾达到21.25%；而在2014年，整个行 业的综合收益率就下降到17.86%；到今年8月份，整个行业的综合收益率为12.98%，且环比7月下降了60个基点。

曾有业内人士预测，如果当前的经济形势没有明显改善，P2P投资将会越来越吃香。近日的央行再度“双降”政策落实这一预言，并对P2P行业的发展提出挑战。

积木盒子CEO董骏认为，“双降”短期降低了市场融资成本、提供了流动性，是经济下行期的激励政策，将降低短期风险。对于整体金融行业，包括做项目信息撮合的P2P都是利好。但是整体经济是否能够转好还要观察，信贷资产风险管理的压力或要求并没有降低。

业内人士表示，此次央行双降其实对P2P行业影响表现不明显。虽然降准会增加货币的流动性和导出量，或将降低社会的整体融资成本，会对网贷平台的收益率产生影响，但大幅下降的可能性不太会出现。长期来看，P2P产品收益率走低将成趋势，平台未来的争夺重心或将从高收益竞争转向安全与服务的大比拼。

如今，P2P市场在多方资本的参与下，行业金字塔格局已经初具雏形。成立时间早、交易规模大、具有较强品牌知名度的少数大平台已成为网贷行业参考标准，例如银行系陆金所、国资系开鑫贷等背景实力强的平台。另外，人人贷、积木盒子等均曾获得数轮融资，资本实力强劲。这些平台的转型或成为战略，或早已行动，在当前P2P行业收益持续下行的阶段尤其迫切。

转型是内在刚需

纵观P2P行业的发展，除了整个经济大环境刺激着P2P转型外，P2P在发展期间所暴露出来的问题成为导致转型的内在刚需。现如今，P2P资产荒已经显现，有的平台缺乏优质的借款项目，投资者资金闲置于账户中；另一方面，众多平台风控不力，跑路倒闭频发。种种迹象表明，P2P需要向大型资产管理金融机构看齐。

据记者了解，在很多平台的投资者群里，平台管理员都会将最新的标的发放进行数次提醒，以方便投资者进行“抢标”。早期，抢标现象主要发生于几个知名平台，现如今，抢标现象已经遍及行业主流平台。究其原因，主要是目前多数平台大都有资产端供不应求的现象出现。

某平台运营人员表示，在经济持续疲软的大环境下，中小企业扩大生产规模的积极性并不高，间接地降低了借贷需求。这样一来，借贷项目减少，很多前期投资者的资金就被迫躺在账户中闲置起来，投资者的热情随着闲置时间增长而减少。要想维持平台运营，P2P平台只得另辟蹊径。

小牛在线CEO余军在接受《投资者报》记者采访时称，自今年3月，陆金所宣布转型为开放的金融资产交易信息服务平台之后，就开启了P2P公司转型潮，像人人贷、积木盒子等。从目前经济下行、借贷需求萎缩来看，如果平台继续做常规借贷，一方面市场需求缩减，平台难以生存；另一方面平台不可避免会触及资金池等政策风险，而转型升级为基金中介、股权众筹、保险中介等模式后，平台就会回归信息中介的属性，因此，P2P平台转型升级是必然趋势。

当记者跟人人贷、积木盒子、小牛在线、金信网等平台人士交流时，他们纷纷表示，对外很少提到自己家是P2P平台，主要是考虑到转型的需要。

知名平台忙转型

根据融360《2015年网贷评级报告》第三期结果表明，事实上，《指导意见》于2015年7月发布之后，投资人对网贷行业的信心和兴趣反而倍增，网贷平台有效投资人数节节上涨。据公开数据，至2015年8月底，网贷行业有效投资人数首超200万，而2014年底投资人数约为110万。用户的增长给P2P平台如何进行用户的转化也提出了问题，毕竟，资产端与投资端的不平衡早已显现，转型成为当务之急。

据《投资者报》记者了解，很多知名平台包括陆金所、积木盒子、人人贷、小牛在线、金信网等等都开始深入布局财富管理，逐步走向专业化、规范化的金融机构理财模式。

手握超千万P2P注册用户的陆金所欲转型P2P版“天猫”。8月13日，平安旗下陆金所宣布推出理财平台“人民公社”，并在陆金所平台上陆续推出基金等其他理财频道。对这一改变，陆金所CEO计葵生还曾表示，“人民公社”还只是陆金所整体开放平台中的一个频道，未来，还将引入更多种类的理财产品，将陆金所打造成为一站式满足各种投资需求的“理财产品超市”+“资产交易平台”。

据记者了解，积木盒子自成立之初就有致力于打造综合的互联网金融平台。9月16日，积木盒子宣布旗下的积木基金开始代销广发基金、鹏华基金、财通基金在内的3家基金公司共计120只左右的基金产品。积木盒子方面人士指出，“未来积木基金计划将对接全国近百家基金公司的上千只基金产品。”

已经成立5周年的人人贷转型仪式感极强。10月13日，人人贷揭幕了一款全新升级的理财品牌Wealth Evolution(人人贷WE理财)，斥资800万美元购买了世界第七贵域名WE.COM，豪气十足，人人贷方面称，这标志着人人贷正在由单一的P2P平台向多元化、全方位的财富管理平台过渡。

此外，余军向《投资者报》记者透露，小牛在线现在已经拿到了基金销售牌照，正在申请保险牌照以及第三方支付的牌照。平台目前也正在积极谋求转型，未来也会做金融超市，销售理财产品。“而且我们现在已经很少对外宣布自己是一家P2P公司了，主要是为未来的转型做考虑。”

金信网副总裁王凤华接受记者采访时表示，金信目前已经不再满足于单一的P2P业务模式，提出了互联网金融“3×4”战略，开始在更广阔的互联网金融领域积极探索，而金信网背后的公司实体已正式升级为“金融信息服务公司”。近期推出的“无忧理财”，可谓是金信网进行无担保产品的尝试。

知名平台纷纷开始转型，正如余军所言，随着P2P行业的综合收益率的逐渐降低，P2P平台揽金能力和收益水平出现下滑，凭借高收益率风生水起的互联网金融P2P平台，很明显已经失去了前期的疯狂成长的优势。因此P2P行业也在积极探索转型之路，因为单纯的网络借贷已经成为市场的“红海”，理财成为P2P机构寻求转型的主方向之一。

能否解困待观察

转型能否成为P2P平台在资产端的稀缺以及同质化竞争加剧中胜出的有力武器，有待于时间和市场的检验。

有媒体分析称，众多平台开始涉足基金、保险等标准化的产品，向理财超市转型。而对于这类标准化的产品，每个机构获取的能力差距并不明显，因此，核心竞争力不是资产获得能力，最终考验的是如何留住用户。

董骏也有相同考虑。他表示，积木盒子商业模式处于升级阶段，一方面提升信贷资产的垂直化和专业度；一方面在标准金融资产的撮合上做尝试。他说，“前者是积木资产端经验及能力的强化和发挥，将持续提升资产质量和分散度；后者对接的是市场上业已成型的标准产品，不存在资产质量问题，而是如何帮助不同投资人找到合身的资产配置方案。”

在P2P业内，一直流传着“P2P平台无一家盈利”的说法。那么P2P平台在转型中，面临着怎样的成本与利润的情况，能否给平台收入带来增量？

董骏表示，积木盒子虽然在主流平台里起步较晚，但是上线时尚且处于互联网金融的爆发期起点，所以建立品牌和获取种子客户的成本并不是很高。基于这个起点的整个市场推广也并不十分“烧钱”，传统债权撮合业务的毛利也一直为正。下一步模式的升级简单说是为同一客户提供了更多产品选择，并且标准产品的边际成本比起债权业务更低，所以转型会为积木盒子提高单位价值，优化投入产出结构。

陆金所方面的成绩在平安集团发布的2015年第三季度报告中可见一斑。其中，陆金所控股公司整合陆金所和平安普惠，形成“大陆金所”新格局，2015年前三季度总交易量9264亿元，同比增长超过9倍，其中P2P交易量299亿元，占比仅3.23%。而平台其他互联网理财业务的交易量未单独分类列出。

据《投资者报》记者采访得知，人人贷自高价购买并使用域名后，平台页面进行了一些改变，但更多转型的实际行动还未向外界透露。其公关部人士表示，实际上产品将在11月初才正式上线。

对于知名平台的转型，有利网CEO吴逸然对记者表示，互联网金融理财要想最终给投资人带来相对的低风险高收益，最终肯定要靠产品的能力、研发能力和市场能力来实现。在网站上理财的入口只是一个最终的表现而已。背后考察的还是平台产品的市场研发和风险控制能力。

“P2P平台坚持小额分散的路径，第一要和传统金融机构互补。第二，符合国家出口投资之外拉动消费，拉动国家经济的需求方向。第三也符合现在逐渐向橄榄型社会发展，中产越来越多的社会趋势。”他认为，首先，平台要立足于做好小额分散的普惠金融。其次，对于高端的、净值比较大的理财客户会有浮动收益的需求，平台在做好本职工作以外可以大胆的延伸服务。“这对有利网来说不是一种转型，只是一种对产品线、对服务能力的完善和提高。”

一位互联网金融企业高管在接受记者采访时说，中国市场个人投资人的资产配置概念还处于发展初期，传统市场也集中在线下高净值人群，线上的资产配置领域有着极大的探索空间，市场同类公司并不多或不可比。因此，P2P平台转型理财超市或者综合化的互联网金融服务具有一定的优势，但效果要经过长期的市场检验才能得到验证。