曹中铭：一罚了之无法消灭庄股

上周五，中国证监会宣布拟对12宗操纵证券市场案件作出行政处罚，无论是罚没的总金额还是单一案件的处罚上，都呈现出天价的特征。显然，这既是监管部门对于市场违规行为的严厉打击，亦是在警示那些欲铤而走险者，其中的意义不言而喻。不过，如果意图通过天价罚单来消灭庄股，笔者以为值得商榷。

特力A既是不折不扣的妖股，也是十足的庄股。今年7月9日，特力A在下跌惯性作用下，股价曾下探至9.88元，但8月13日其股价最高曾上摸51.99元，涨幅超过4倍，期间仅仅只用了26个交易日。显然，无论是从上市公司本身的基本面，还是其时的市场环境看，都不支持特力A的表现，那么就只有一种合理解释，该股被大资金操纵了，事实也正是如此。

其实，即使是监管部门拟对操纵特力A的违规者处以天价罚单，但市场似乎依然我行我素。本周前两个交易日该股连续两个“一”字跌停后，周三、周四又连续涨停，根本没有把监管部门的处罚放在眼里。这实际上也说明，即使有天价罚单，但其威慑作用同样有限。

自A股市场诞生以来，庄股一直如影随形，操作庄股的手法也从此前的简单粗暴到手段越来越隐蔽，也越来越创新。而庄股的本质，即是操纵股价、操纵市场。在庄股的背后，则常常闪现着大资金的身影。

事实上，此前监管部门查处的庄股不在少数，但庄股却没有在市场上绝迹，实际上也不可能绝迹。即使在监管部门对违法失信行为保持“零”容忍的高压态势下，庄股仍然在市场上神出鬼没，只不过是换了种“生存”的方式而已。

此次监管部门对于操纵特力A等的违规者开出天价罚单，笔者以为有几个方面值得关注。一是虽然违规者被处罚的绝对金额巨大，但对照《证券法》的相关规定，监管部门处以违法所得的3倍罚款，与规定中5倍的顶格处罚显然还存在一定的距离，相对而言，3倍罚款只不过是“折中”而已。如果是采取5倍的顶格处罚，结果又将如何呢？

二是操纵股价，除了违反了《证券法》外，还违反了《刑法》的相关规定。在证监会根据《证券法》对违规违法者实施行政处罚后，司法部门还应该让违规者承担刑事责任，但截至目前，操纵股价者还没有承担刑事责任的先例出现。

三是考虑到税收与佣金的因素，证券交易属于负和游戏，既然是操纵股价，而且操纵者还从中获得了巨额的利益，那么就说明有投资者出现亏损，因违规者操纵股价导致其他投资者利益受损，投资者应该得到赔偿，但现阶段显然是不可能实现的。

监管部门的行政处罚虽然也让违规者付出了一定的代价，但毫无疑问并非全部。因此，仅仅通过罚款甚至是天价罚款的形式，是不可能真正做到消灭庄股的。如果操纵市场者在受到监管部门天价罚款的行政处罚后，还要承担刑事责任与赔偿投资者的民事责任的话，那么其中的违规成本将大幅提升，违规者付出的代价将更大，无形中会大大提高威慑的效果。只有在此背景下，市场上的庄股或许才会真正减少。