首家精神病院赴港上市 鼎晖投资潜伏其中

虽然有着“夜店第一股”之称的“爱夜蒲”港股上市仅一年后就已卖壳给做空调起家的奥克斯集团，但资本市场从来不缺新鲜事：10日上午，内地最大私营精神科医疗集团康宁医院在港公开发售，成为首家上市的精神病院。

据本报11日报道，知名PE鼎晖已于2013年先期入股康宁医院，截至IPO前持股比例为12.32%，成本约8272万元。有市场人士认为，由于该公司业务在港股市场具有稀缺性，概念独特，加上募资金额“袖珍”，如果港股市场保持稳定活跃的气氛，可能会受到中小投资者热捧。

业绩高增长高毛利

温州康宁医院股份有限公司(简称“康宁医院”)10日在港交所发布公告：公司拟公开发售1760万股H股，其中90%作国际配售，10%作本港发售，售价区间为每股32.1港元至38.7港元，预计募资总额将在4.99亿港元至7.09亿港元。如发行成功，公司股票将于11月20日(星期五)正式挂牌交易。

招股书显示，建于1998年的康宁医院是专注于提供精神科专科服务的医疗机构，其正在运营的九家医疗机构中，包括内地唯一一家三级甲等私家精神科专科医院。根据咨询公司沙利文报告，按2014年收入计算，康宁医院是内地最大的私家精神科医疗集团，市场占有率为5.8%，仅次于公立医疗机构中的上海精神卫生中心。

从财报来看，康宁医院的营业收入由2012年的1.71亿元增至2013年的2.26亿元，并进一步增至2014年的2.96亿元，年均复合增长率为31.7%；同期净利润则由1320万元增至2630万元，并进一步增至5120万元，年均复合增长率96.9%。同时，康宁医院2012年、2013年、2014年和2015年上半年的毛利率分别为34.6%、38.4%、38.8%和40.6%，呈上升趋势。

按照规划，未来五至十年，康宁医院拟建成拥有20多家连锁精神病专科医院的医疗集团。故在首发募集资金中，公司拟用约50%即2.78亿港元进行地区扩张及提升医疗机构网络。此外，募集的资金还将用于温州康宁医院的改造升级，发展移动和在线医疗咨询平台并改进资讯科技基础设施等。

鼎晖逾8000万元入股

温州民营医疗协会会长、康宁医院院长管伟立此前在接受媒体采访时表示，早在四年前，康宁医院就已开始准备上市，2013年至今，康宁获得了独立第三方德福基金和北京鼎晖两家资本机构总计近2.3亿元的风投。

据招股书披露，截至上市前，知名PE鼎晖投资的子公司鼎晖华泰投资管理(北京)有限公司(GP)持股650.64万股，占发行前总股本的12.32%。其中，(两个LP)北京鼎晖维鑫持股383.88万股占比7.27%、北京鼎晖维森持股266.76万股占比5.05%(鼎晖维鑫和鼎晖维森合称“北京鼎晖”)。公司发行上市后，北京鼎晖的持股比例将被稀释到9.24%或者8.91%(启动超额配售后)。

具体来看，2013年4月22日，北京鼎晖向康宁医院注资人民币5942万元，取得11.35%的股权，其中318万元计入股本，5624万元计为资本储备。今年3月16日，北京鼎晖再次向公司注资人民币2330.20万元，取得公司83.20万股，其中83.20万元计入股本，2247万元则以资本储备记账。至此，北京鼎晖合计入股成本为8272.2万元。如果其650.64万股按照发行价每股32.1港元-38.7港元计算，市值应在2.09亿-2.52亿港元之间，约合人民币1.72-2.07亿元。