互联网金融行业前途远大 但目前面临整合期

年底各种事件频出，很多关心互金的朋友问飒姐 ：互联网金融，还能景气几年?我们说，应该看互金平台的客户如何对待此融资渠道;看VC的投资是否加码;看金融消费者是否买单等因素。

首先，互联网金融已成为中小企业融资的重要补充。

依据经典会计学理论：V=FCFF/KW-g 也就是说对于普通公司而言，其公司价值V，等于第一年现金流量(过去投资在公司资产产生的现金回报)除以：加权平均资本成本(市场平均融资成本)减去FCFF的稳定增长率。也就是说，一公司要融资100万，可以采取借贷等债权融资或股权融资，比例取决于两者哪个成本更低更容易实现。通过互联网的推动，降低了信息对接成本，互金平台必然比影子银行更节省融资成本，在债权融资中逐渐成为重要的中小企业融资渠道。其次，互金企业不宜急功近利。

诚然，每家企业尤其是互联网金融平台，都想实现企业利益最大化。但是，根据“成长 回报 风险”三角制衡关系(如下图)，企业在片面追求高现金流和高成长性时，容易冒更大风险。企业如果给自己定有死任务，每个团队必须完成N等级的“理财任务”，容易造成内部员工和管理层浮躁。由于考查指标过于单一(仅考核“拉理财”指标)，奖金和职位提升完全按照创收，容易误导公司员工发生短期行为，不惜一切代价说服风险承受能力较小的大叔大妈出资，最终引发涉众型风险。当然，盲目比拼融资总额，企业个头大小，投资人数量，也显示了互联网金融行业的不成熟。

再次，没有真正的“天使”。

天使投资和风险投资，从来都是逐利的，没有真正的资本天使。自2013年中旬以来，风险投资高歌猛进互联网金融行业，正面作用很大，但也一定程度上催生了“互金泡沫”，使得原本小步快跑的企业，坐上了飞机、火箭一日千里，在每项借款都需要不同风控指标和维度的情形下，几乎不能做到商业模式完全复制，只能一单一审，一单一尽职调查，互金企业是否能按照传统互联网企业用资本市场“催熟”，有待时间给出答案。

最后，平台左右为难。

企业需求与投资人供给存在期限差异等矛盾。研究借款企业的资产负债表，我们发现很多企业将应收账款调高，报表显得好看，但企业真实财力并不乐观。对理性的企业主来说，对比短期借款和长期借款，自然倾向后者。而一年期以上的借款是借款企业的真实需求;3个月的出借是投资人的真实供给。超短期借款需求并不强烈，无法支撑互金平台发“标”数量和速度，无法维持高人气。市场倒逼网贷平台拆期限，容易滋生资金池，构成违法甚至犯罪。

综上

我们认为互联网金融行业前途远大，但目前面临急速发展整合期，可能会出现一定程度的泡沫。建议监管机关和相关协会，聆听互金平台心声，制定及时有效监管办法，维护金融消费者合法权益，共同打造互联网金融的未来。

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