姚枝仲：全球货币政策差异或引发资本流动变化

2015年，世界经济风云变化，大宗商品价格暴跌、美联储加息、欧债危机持续、中国经济向“新常态”转型，全球经济仍处在缓慢复苏轨道上。新华网邀请中国社科院世界经济与政治研究所副所长姚枝仲做客新华访谈，就2015-2016年世界经济形势展开分析和展望。姚枝仲表示，货币政策是直接影响世界经济走势的重要因素，而后经济危机时代，各国货币政策的差异一定程度上影响了一些国家和地区的复苏速度和节奏，并引发了资本流动的变化。

姚枝仲指出，货币政策最主要的特点就是方向不一致，美国是紧缩，美国12月份开始加息，它是一种适应性的货币政策，没有说紧缩这个词，但是从方向来看，从过去的量化宽松，现在到加息，是朝着紧缩方向去走。其他经济体，日本、欧元区、中国都在实行货币宽松的政策，这种差别会导致很大的影响，就是资本流动会发生一些变化。比如说从新兴经济体，从一些货币宽松的国家向美国流动，这会引起一个金融市场的动荡，一个是汇市的波动，有些金融市场相对比较脆弱的国家，它的金融市场有可能会发生一些危机，尤其是一些资本账户，国际收支是利差的，像这样的国家更容易发生外部金融市场的危机。

在谈到关于美联储加息有可能引起新兴市场国家经济危机的问题时，姚枝仲表示，是有这种可能的，但是要看下一步美联储的行动。

姚枝仲指出，美联储此次加息已经引起了一些货币的大幅度贬值，按照我国的基本定义，就是超过20%的货币贬值，就算是一次货币危机。

而事实上，美联储对此次加息还是比较谨慎，并没有表达出强烈的继续加息的意愿，从另一个侧面说明，美联储或认为暂时没有进一步加息的必要性。所以会不会导致全球的金融危机还取决于美联储的下一步行动。

姚枝仲补充说，中国已经表现出比较明显的资本外流趋势，其他经济体国家也是一样，美联储开始加息，新兴市场的资本外流，第一个直接反应就是货币贬值，第二个反应是整个国内资本或者金融市场的资金供给减少，金融市场会有一个价格下跌的响应。这一系列反应或会诱导金融危机的可能。姚枝仲强调，还有一个更重要的危机导火线，就是高债务、高资产价格和低利率，这些因素都是可以互相刺激的。债务水平高的时候，对低利率有更高的需求，他们可以互相支持、自我循环，但是某一个链条打破之后，就会使得整个链条崩溃，美联储开始加息，低利率要持续，那高债务就会难以维系。所以全球金融市场发生危机的可能性就会随着加息而增大。