余丰慧：战略新兴板筹备要快马加鞭 门槛一定要低

国务院常务会议要求，加大金融体制改革力度，优化金融结构，积极发展直接融资，有利于拓宽投融资渠道，降低社会融资成本和杠杆率，推进供给侧结构改革，支持大众创业、万众创新，促进经济平稳运行。在五大措施的第一项完善股票、债券等多层次资本市场中要求“建立上海证券交易所战略新兴板，支持创新创业企业融资”。这是继深圳交易所创业板后又一重大融资市场机制创新。

未来战略新兴板可以支持未盈利的互联网企业在A股市场发行上市。战略新兴板要定位“新兴产业和创新型企业”，重点服务于已跨越了创业阶段、具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业，新兴产业板在发行流程、交易制度、股权激励等方面有望实行特殊安排，未来优质企业有望回归A股。同时，配合着新三板向创业板的转板试点，新兴产业的股权融资将获得长期利好。新兴创业板要真正建成东方的纳斯达克市场。

这里面必须汲取的一个教训是，要吸取深交所创业板制度安排失误的深刻教训。本来创业板应该为创业创新企业融资提供门槛很低的平台，结果却搞成了与主板市场几乎一样的审批制、高门槛。根本没有起到支持初始创业创新企业的融资需求。把大部分急需融资的中小微企业都挡在了门外，成为少数企业圈钱的场所。

上交所战略新兴板从开始在制度性安排上就要打好基础。着重在两点上彻底把握好。一是门槛要低。旨在服务于中小微创业创新型企业融资。让这些企业几乎是无门槛地上市顺畅获得起始发展资金。建议其一开始就实行真正的注册制，彻底摒弃审批制。要先把战略新兴板的一切包括制度设计安排、企业上市财报的真实性审查等，全部赋予上交所，证监会等监管部门不必插手。

设置的上市指标和条件一定要符合中小微创业创新型企业的实际，不要过多繁琐，财务指标不必过高过严。核心在于真实性，说实话，把企业所有财报情况完全裸露给投资者，由投资者决定投与不投、投多投少。交易所核心任务是真实性审核审查，而不是其他。

此前，有报道说，上交所战略新兴产业板方案已初步拟定。该方案也明确了战略新兴板上市标准将注重非盈利性指标，并设置了四套评判标准：一是市值(10亿)+现金流(经营性现金流2000万)+收入；二是市值(15亿)+收入(1亿)；三是市值+净利润；四是市值(30亿)+股东权益(2亿)+总资产(3亿)。这四套标准都过高过严，如果按照这四套标准，战略新兴板将会成为第二个创业板。

战略新兴板一定要淡化盈利要求，要关注企业的持续盈利能力；以引入以市值为核心的财务指标组合，增加“市值+收入”、“市值+收入+现金流”、“市值+权益”等多套财务标准为主，并允许暂时达不到要求的新兴产业企业、创新型企业上市融资。市值、收入、现金流、权益这四项指标也不能过严过高。

战略新兴板一定要快。企业融资难融资贵特别是中小微企业、创业创新型企业融资难融资贵更加严重。应对经济下行压力，发展直接融资，彻底解决企业融资难融资贵刻不容缓。眼巴巴等着融资的中小微企业，等不了战略新兴板慢节奏筹备。早一天开市，可能就会救活一批将要死在融资难融资贵上的企业。

总之，战略新兴板筹备要快马加鞭、刻不容缓，步子要快，门槛一定要低！