中国有一个市场比A股更惨：人民币暴跌 又无熔断保护

*景顺预计H股相对A股贴水会因人民币下跌而进一步扩大

*人民币每下跌0.1元摩根士丹利就会把H股指数预期下调2%

全球基金远离2015年亚洲表现最差股市眼下又多了一个理由，那就是人民币的持续下跌。

跟踪中资企业在港上市股票走势的指数去年全年下跌19%，本周随着中国经济增速放缓忧虑驱动人民币跌至五年低点，该指数又再跌5.4%。

2015年亚洲表现最差股市非恒生股市(H股)莫属。A股让人心惊肉跳，但港股让人泪流成河。

港股(H股)以港元计价，而港元又与美元紧密挂钩。眼下，人民币每较其预期下跌0.1元，摩根士丹利就会将其恒生中国企业指数2016年底预期下调大约2%。

随着经济增速放缓使企业收益前景蒙上阴影，人民币的下跌使得中国股票需求日渐萎靡的势头进一步加剧。景顺表示，汇率的不确定性将使H股相对A股的折扣在当前29%的基础上进一步扩大。相比之下，中国内地投资者则可忽略人民币的大幅波动，安享政府的护市措施。

“价差可能会扩大，因而使H股折扣更深，因为你得把货币贬值的因素考虑进去，”景顺驻香港日本以外亚洲区首席投资官Paul Chan说。“每股收益按港元计算会比较低，而我买股票时花的是港元。” 景顺在全球范围内管理着7,910亿美元的资金。

A股溢价随人民币走软而扩大

瑞穗证券表示，日元下挫助推日本东京证交所指数大幅攀升是因为安倍晋三的刺激措施在推低日元的同时提振了日本出口商的收益，而中国企业重点关注的却是国内市场。根据H股指数成份股公司的信息披露，其93%的销售收入来自国内，而国内制造业和通胀的增长正在日益放缓。

分析师们预计，以大型金融和能源公司为主的H股指数成份股企业未来12个月的收益将下滑0.8%。中国石油、中国神华、中海油服和中国建材2015年股票跌幅都在40%以上。

“如果人们既担心汇率走低又担心收益下降，那将对股价构成双重打击，”Mirabaud Asia Ltd。驻香港交易主管Andrew Clarke说。

瑞穗证券表示，日元下挫助推日本东京证交所指数大幅攀升是因为安倍晋三的刺激措施在推低日元的同时提振了日本出口商的收益，而中国企业重点关注的却是国内市场。根据H股指数成份股公司的信息披露，其93%的销售收入来自国内，而国内制造业和通胀的增长正在日益放缓。

分析师们预计，以大型金融和能源公司为主的H股指数成份股企业未来12个月的收益将下滑0.8%。中国石油、中国神华、中海油服和中国建材2015年股票跌幅都在40%以上。

“如果人们既担心汇率走低又担心收益下降，那将对股价构成双重打击，”Mirabaud Asia Ltd。驻香港交易主管Andrew Clarke说。

瑞穗证券表示，日元下挫助推日本东京证交所指数大幅攀升是因为安倍晋三的刺激措施在推低日元的同时提振了日本出口商的收益，而中国企业重点关注的却是国内市场。根据H股指数成份股公司的信息披露，其93%的销售收入来自国内，而国内制造业和通胀的增长正在日益放缓。

分析师们预计，以大型金融和能源公司为主的H股指数成份股企业未来12个月的收益将下滑0.8%。中国石油、中国神华、中海油服和中国建材2015年股票跌幅都在40%以上。

“如果人们既担心汇率走低又担心收益下降，那将对股价构成双重打击，”Mirabaud Asia Ltd。驻香港交易主管Andrew Clarke说。

乐观者会说，在新兴市场货币中，人民币的稳定性毕竟还相对较好。巴西雷亚尔兑美元汇率去年下跌了33%，马来西亚令吉下跌了19%。