重阳投资:加强监管、防范风险 推进资本市场改革开放

1月16日，2016年全国证券期货监管工作会议召开。证监会主席肖钢作了《深化改革健全制度加强监管防范风险 促进资本市场长期稳定健康发展》的讲话，总结过去一年的工作，部署今年的重点任务。肖主席的讲话，既体现出监管层对于过去一个阶段中国资本市场改革发展的经验总结与深刻反思，也展现出在加强监管、防范风险的前提下继续坚持推进中国资本市场改革开放的总体发展思路。肖主席的讲话为市场发展明确了方向，对于恢复市场信心、坚定改革开放决心具有重要意义和深远影响。

首先，客观分析股市异常波动原因，不回避监管责任。2015年A股市场在经历了快速上涨之后出现快速下跌，市场频现千股跌停、千股停牌，流动性几近枯竭。市场异常波动背后的原因值得每一个市场参与者深刻反思。肖主席指出，股市异常波动“充分反映了我国股市不成熟，不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题”。客观分析了股灾成因，也并未回避监管责任，作出了全面客观深刻的总结。

第二，强化监管本位，防范市场风险。肖主席讲话全文共62次提到“风险”一词，将防范风险放在首位。各类风险中，不仅包括股票市场杠杆融资风险、公募基金高比例集中持有创业板股票的流动性风险、债券市场风险、互联网金融风险，还包括“在我国特定的市场环境下，还必须特别关注资产价格虚高的风险”。股票市场既是国民经济的晴雨表，又直接关系着到上市公司和千万家庭的财富福祉。因此，社会大众往往乐见股市上涨，不希望看到市场调整。但是，当股票价格脱离基本面过快上涨时，往往酝酿着巨大的风险，“股票价格一旦严重背离企业价值，就会形成泡沫，泡沫过大总是要破灭的”。作为监管机构而言，通过各项制度规范守住市场底线，防范各类市场风险，把指数的涨跌的交给市场，这正是强化监管本位的应有之意。

第三，发展多层次资本市场，加强金融服务实体经济力度。资本市场依托于实体经济，更重要的职能是服务实体经济，否则只能是虚拟经济的“自娱自乐”。当前我国正处于经济结构转型期，资本市场可以为企业提供多样化融资方式，降低企业杠杆率和融资成本，支持企业并购重组，助力产能化解和存量盘活，培育新产业、新业态、新商业模式，服务大众创业、万众创新，激发经济增长新动力。加快形成融资功能完备的多层次资本市场，是金融服务实体经济的重要内容。今年，监管部门将从推进注册制改革、建立上交所战略新兴板、完善“新三板”、发展区域性股权市场、开展股权众筹融资试点等多方面推进多层次资本市场建设。

第四，推进制度建设，扩大资本市场双向开放。股市异常波动后A股市场双向开放的进程并未停滞。相反，随着人民币加入SDR，境外投资者进入中国市场的意愿更加强烈。扩大资本市场双向开放，有利于引入长期投资资金，壮大机构投资者队伍，提高国内资本市场定价效率。新的一年，证监会提出了多项扩大资本市场双向开放的措施。包括研究解决H股“全流通”问题，逐步放宽QFII、QDII投资额度，推动A股纳入国际知名指数，引导境外主权财富基金、养老金、被动指数基金等长期资金加大境内投资力度，启动深港通，完善沪港通，研究沪伦通等。