锌精矿供应缺口将加大 产业链景气度扬升可期

近日，国际锌业大会(IZA)在美国召开，会议认为未来锌精矿及精炼锌将出现较大缺口，对锌价的未来走势抱乐观态度。考虑到Century、 Lisheen、Magellan矿的关闭和嘉能可大幅减产，机构预计全球锌精矿供应缺口将由去年的9.6万吨扩大至68.1万吨，占比上升至5%。

据上海证券报3月1日消息，国内方面，3月、4月迎来传统消费旺季，叠加限产等供给侧改革推动，今年1月份以来，锌期货价格大涨近15%。此前我国10家锌行业骨干企业达成共识，计划减少2016年精锌产量50万吨，约占全行业比例10%。在供给侧改革和稳增长的推动下，锌产业链盈利水平有望改善。

从行业供给端来看，去年1月至11月全球锌矿产量为1242.7万吨，同比增长0.55%，但从7月开始，产量同比出现下滑，其中，11月同比回落9.49%，12月全球锌市供应缺口扩大至2.54万吨。麦格里公司预计，2016年全球锌矿产量预计1258.8万吨，同比下降约5.2%。由于供应偏紧，本届国际锌协会议上，市场预期冶炼厂与国际矿山最终达成的锌精矿加工费，将大幅低于去年。

最新数据显示，当前进口50%的锌精矿加工费多在120美元至130美元/吨，远低于去年同期水平。冶炼厂已经处于亏损状态，导致我国精炼锌产量下滑，其中，去年12月同比跌幅为10%。原料供应趋紧，冶炼厂亏损将加大，今年的24万吨新冶炼产能有望推迟投产，有助于下游锌锭价格的回升。随着锌精矿供应紧缺逐步显现，精炼锌库存也在逐渐削减，锌价将迎来进一步反弹。

需求方面，在我国稳增长项目的推动下，加工企业复工情况有望转好，锌消耗量将随之增加。机构预计，2016年全球精炼锌总需求将上涨1.5%至1398.5万吨，而冶炼厂总产量仅1356.7万吨，将出现41.8万吨的缺口。精炼锌供应缺口在2017年将达50.2万吨，2018年缺口有望达49.2万吨，有助于供需格局的进一步好转。

总体来看，由于矿山关闭和减产，锌精矿已经显示出吃紧的迹象，矿商向冶炼商支付的加工费已大幅下跌。机构预计，在供给缺口加大，以及需求旺季的推动下，锌产业链景气度有望改善，上游资源型企业将获得盈利提升契机。A股中中金岭南、驰宏锌锗等上市公司，涉及锌精矿相关业务。