大宗商品价格惊现涨停潮煤炭“L形”走势暗藏玄机

国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副主任郭焦锋直言，在L形走势已成大概率的前提下，煤价回暖只能是昙花一现。

被寒冬封存已久的国内黑金期货及大宗商品，3月7日突现“小阳春”。但还未及欢呼，酷寒便再度来袭。

7日，国内商品市场迎来罕见涨停狂潮。其中沪胶、郑醇、螺纹钢、铁矿石、PTA、焦煤、焦炭、玻璃等16个品种触及涨停，黑金系全线涨停。铁矿石更是一跃成为今年度价格涨幅最大的大宗商品之一，发送至中国青岛港的62%品味铁矿石价格跳涨19%，创历史最大单日涨幅，报63.74%美元/吨。

“在库存低的情况下，购货提价成为可能，期货市场又与现货市场密切联动，致使本轮行情波动较大。”港富集团黑色行业首席分析师张志斌告诉21世纪经济报道记者，“但若供应量与需求端的问题没有真正解决，国内煤炭行业仍会整体不容乐观。”

价格胎动连连

本轮暴涨其实暗中早有酝酿。

在2月国际金融市场持续动荡中，我国大宗商品价格却逆市上扬。数据显示，整个2月份我国近六成现货大宗商品价格环比上涨，平均涨幅达0.07%，创10个月来的首次正增长。

“春季开工情况下，铁矿石社会库存普遍较低，造成购货提价的可能性。而现货联动期货市场，便会促使行情波动较大。”张志斌向21世纪经济报道记者分析道。事实上，早在2月首周，钢厂过春节集中补库，使得全国45个主要港口的铁矿石库存降至9657万吨，周环比大降184万吨，导致矿石春节后涨价预期强烈。

由于铁矿石与煤炭同处于钢材产业链中，前者的上涨也对后者形成一定的正向影响。自3月伊始，煤炭价格开始出现10元/吨左右的小幅回暖，截至3月7日，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格为380元-390元，环比上涨1.32%。

除去铁矿石价格上涨因素之外，供需变化亦助长了此次煤炭价格波动。随着南方工业企业陆续复工复产，用电负荷提高，电厂耗煤量有所增加。根据中国煤炭工业网发布的数据显示，本周六大电厂平均日耗52.19 万吨，环比上升6.47万吨，四港库存700.6万吨，环比下降7.18%，港口煤价上涨5元。

“春节期间煤炭企业大规模停产放假，‘两会’期间为防安全生产事故谨慎开工，这些均可能在一定程度上形成供给偏紧的状态。”申银万国煤炭研究团队一位分析师告诉21世纪经济报道记者。

而在格林大华期货研究所黑色产业链高级分析师张朋程看来，近期煤炭行业价格反弹行情源自2015年3季度煤炭需求的大幅坍塌。进入2015年3季度后，国内六大电厂日耗跌破50万吨的常年均值，导致港口、电厂煤炭库存均高于往年，煤炭企业及贸易商只得降价销售，致使煤价急速回落。而在去库存逐步完成后，补库周期形成。

补库周期致使秦皇岛港处神华、中煤等几家大型煤企上调煤价，进而引发许多煤企的“跟风潮”。“考虑到春节停工及节后复工缓慢，预计本次电厂库存达到1300万吨以上的区间需要到3月中旬。”张朋程就此指出。

供需“剪刀差”仍在

尽管煤价微波暗涌不断，但从煤炭行业整体形势来看，长期调整已成定局。

“煤炭行业在整个能源结构占比的趋势是不断下降的，呈L形走势，而非V形发展。”国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副主任郭焦锋向21世纪经济报道记者直言。在L形走势已成大规律的前提下，如今的煤价回暖，只可能是昙花一现。

张志斌则进一步向21世纪经济报道记者强调，无论是从钢材整体需求，还是火电发电量来看，煤炭行业未来前景均不容乐观。在他看来，国内煤矿不比国外，主要是散户竞争，无法对价格进行操控，因此煤炭行业真正有起色唯有仰赖需求端与供应量的矛盾缓解。“目前供应缩量不足，需求增长乏力，整体来看，就是个剪刀差。”

前述申银万国煤炭分析师同样指出，未来随着后续煤矿复产增加，价格将会回落下来。

此外，近期煤炭方面需求增长乏力的主要因素是下游产业需求的总体萎缩，而非替代能源的爆发。考虑污染较为严重的煤炭将面临被水能、风能、核能、太阳能等新型能源部分替代的威胁，煤炭价格或尚未探底。

“长期来看，煤炭的发展出路将从直接燃烧的一次能源向深加工的煤化工、新型煤化工转变。在此背景下，动力煤价格很难出现较大幅度的上涨，2016年持续震荡走低将成为大概率事件。”方正中期期货方面分析道。

在郭焦锋看来，煤炭行业要走出寒冬，观念的转变至关重要。“现在还有许多企业寄望于GDP反转，回到五年前的状态，这是不符合客观规律的。煤炭企业应该在新的台阶找到再平衡。”郭焦锋强调。

而在观念转变的基础上，煤企则要转变发展方式。比如，从生产、运输、消费等各个环节，煤炭企业都应努力尝试清洁化，研发使用绿色装备，使煤炭由“黑”变“绿”；从制度创新方面，碳排放交易、环境税的逐步出台，外部成本内部化的同时，也要求煤炭企业在产业领域加以适应；此外，对煤化工、煤电一体化的探索，也应加紧提上日程。

“目前我的感觉是，其他能源领域都非常有干劲，新技术时时取得突破。煤炭行业尽管已寒风恣肆，但没什么紧迫感。”郭焦锋坦言。