风险偏好下降 期债小涨盘局难破

受市场风险偏好下降、5年期续发国债招标结果较好等因素推动，周三国债期货市场继续上涨。分析人士表示，经济数据正陆续披露，经济基本面的运行态势仍待观察，现阶段债券市场或难改震荡格局。

期债小幅上涨

周三国内A股市场与大宗商品市场双双表现弱势，尤其是商品期货市场在前期暴涨之后出现显著回调，激起了市场的避险情绪。在此背景下，债券市场与国债期货市场则同步温和走强。

具体盘面显示，昨日5年期国债期货助力合约TF1606早盘小幅高开，全天呈震荡攀升走势，最终录得日线两连阳。截至收盘，TF1606报100.41元，涨0.21元或0.21%；当日TF1606持仓增加1497手至29316手，成交14779手与前一交易日基本持平。10年期国债期货主力合约T1606收报99.135元，涨0.335元或0.34%；持仓增加882手至34952手，成交较前一交易日大幅缩量近三成至23160手。

交易员表示，9日银行间市场主要回购利率变化不大，在央行持续小幅逆回购操作下，市场普遍预期资金面将继续平稳向好。与此同时，隔夜大宗商品价格在经过之前的大涨后出现大幅回调。在大宗商品价格下跌导致市场风险偏好下降、避险情绪有所升温的背景下，债券市场需求继续回暖。此外，一级市场方面，周三上午招标的五年期续发国债中标收益率显著低于市场预期，也在一定程度上提振了债市的做多情绪。

盘局暂难打破

在近两个交易日利率债市场整体持续有所回暖的背景下，对于后期的市场表现，目前部分机构对于后市的预期也略有所改善。

整体来看，目前各方仍在进一步等待2月份通胀和工业投资在等关键经济数据的公布，市场当前仍未出现趋势性方向。

国泰君安最新日报指出，刚刚公布的2月贸易数据再次揭示了外部需求极度疲弱的现实，而这恐怕还只是数据“空窗期”过后的第一盆“冷水”。此外，周期品价格前几个交易日狂欢过后或将迎来调整，在经济基本面依然较为弱势的背景下，债市的避险价值将有望再度出现。中信证券报告则认为，在当下经济筑底和结构性调整的叠加时期，债市收益率难以趋势性上行。供给方面，考虑到3月底至4月初债市预计将迎来首波地方债供给洪峰，继续维持债券市场弹簧市的观点。交投上，建议谨守10年期国债收益率2.8%至3.4%的波动区间。

至于国债期货，银河期货认为，虽然短期内期债下方可能仍有探底空间，但预计空间已经不大。方正中期指出，在缺乏实质利空事件的冲击下，债券市场在目前收益率水平仍有望持续震荡。预计短期内期债市场也会呈现震荡整理的格局，投资者可继续关注政策信号。申万期货也认为，考虑到近期市场环境不稳，操作上建议期债投资者继续以观望为主。