黄金价格“跳水”异动显现 美联储利率决议成关键“骰子”

黄金价格猛回头。

3月15日，现货黄金价格继续承压，短线跳水10美元至1228美元/盎司一线，最低触及1225.71美元/盎司。此前一天，现货黄金价格破位下跌，失守1250美元/盎司并跌破1237美元/盎司生命线后，黄金市场宣告人气转弱。

伴随着黄金价格的走低，SPDR黄金ETF市场(全球最大的黄金ETF基金)的流入呈现放缓趋势，资本市场情绪似乎略有调整。3月7日—3月11日，SPDR黄金ETF总计流入5.65吨，为近6周以来最少的单周流入量；3月14日，SPDR黄金ETF流出8.73吨，为2015年12月2日以来最大的单日流出量；3月至今仅流入12.87吨。

受访者普遍认为，在过去一段时间内，在美元走软、油价和股市暴跌以及对全球经济形势堪忧的背景下，黄金市场因避险情绪浓厚而受追捧。开年迄今，黄金价格已经上涨近20%。然而，本周美联储的利率决议可能使这一形势终止。虽然市场预期本周美联储不会选择加息，但由于近期美国经济数据有所回暖，如果美联储释放鹰派措辞，可能促使黄金价格大幅下跌。

避险逻辑恐难以为继

开年以来，黄金价格一路高歌猛进。以SPDR黄金ETF市场为例，其在2月总计流入108.04吨，创下历史最高的单月流入量。此前，市场普遍认为，因美元走软，油价和股市暴跌以及对全球经济形势的担忧，使得高风险资产遭到大规模抛售。绝大多数资产价格都在下跌，避险资金纷纷涌入黄金市场，持续推高黄金价格。

然而，这一逻辑恐将生变。中国工商银行贵金属业务部交易员刘潇对21世纪经济报道记者坦言，“由于全球股市整体好转，美国股市创下年内新高，并且经济数据有所向好，因此避险情绪支撑黄金价格走强的逻辑已经不再适用。可以说，黄金价格上涨的动力更多来源于投机买盘推动，以及以原油、铁矿石为首的大宗商品市场整体反弹的带动。”

对此，黄金钱包首席分析师肖磊表示赞同。“虽然欧洲央行意外下调三大利率，并扩大QE规模，但其随后表示或不再降息，日本央行亦未再提及负利率，避险情绪有所缓解，加之美联储利率决议在即，资本市场观望情绪浓厚，黄金市场新增买盘大幅减少，获利了结现象比较明显，因此黄金价格出现技术性回调属于大概率事件。”

刘潇进一步说，本周的美联储利率决议以及会后声明将是重要参考消息。“美国经济数据显著向好和通胀水平上升，进一步增加了资本市场对于美联储尽快加息的预期。当然，这并不意味着美联储将在本周选择加息，但会后声明如果偏向鹰派，或许会加速黄金价格的回调，黄金价格甚至可能会回撤至1200美元/盎司整数关口附近。”

3月17日，美联储利率决议即将登场，市场将关注美联储是否会发出尽快加息可能的信号。

不过，根据高盛集团的研究，在美联储利率决议期间，波动最大的投资标的应该分别为美元指数(UUP)，投资级信贷(LQD)，标准普尔500指数，罗素2000，而后才是黄金价格。

黄金市场开启回调模式？

向上还是向下？黄金价格显然处于十字路口。

对于黄金市场的表现，香颂资本执行董事沈萌告诉21世纪经济报道记者，“在一定程度上，黄金价格走弱反映出资本市场对美元恢复加息和升值的预期。黄金价格的涨跌与全球经济走势、美元政策密切相关，不能简单认为黄金价格已经至顶，毕竟短期内波动仍然是全球经济主流形势。”

不过，刘潇表示，黄金价格短期存在下调的隐患。“近期，市场需求清淡，中国市场的消费需求在黄金价格上涨20%后显得异常疲软，投资需求虽有起色，但整体占比过小，无法对黄金市场的供需关系起到决定性作用，而印度市场受制于政府对黄金税收政策的进一步收紧，其国内黄金价格一度出现大幅贴水迹象，黄金实物需求疲软虽未立即反映到相应的市场中来，但对近期上涨20%的黄金价格来说是一个不小的隐患。”

据此，山东黄金首席分析师蒋舒对21世纪经济报道记者判断，“受美元加息预期升温的影响，黄金价格进入回调模式，开年以来的上扬行情暂告一段落，可能回调至1150-1160美元/盎司。”

从长远来看，肖磊认为，黄金价格依然具备上升空间。“在全球货币政策持续宽松，中国通胀数据有所回升，新兴市场货币贬值压力有增无减的背景下，黄金作为基础性避险资产的需求长期不会减弱，加之黄金实体市场中各国央行的增持，以及中国和印度黄金首饰等消费市场的回升，黄金价格短期内跌破1200美元/盎司的概率较小。当然，第二季度黄金市场开始进入淡季，如没有更大的消息刺激，恐怕难以出现类似第一季度大幅上涨超15%的情况，因此投资者应该放缓节奏，尽量长线持有。”