中金评3月外贸数据：进口增速将进一步回升

据海关总署消息，3月出口增速大幅回升。具体来看，3月出口同比增长11.5%，略高于市场预期的10%，增速比1-2月份累计的-17.8%大幅回升。

对此，中金公司认为，3月同比增速大幅回升主要是因为去年春节较晚而产生的低基数效应。一季度整体出口同比下降9.6%，比4季度-5.1%的跌幅加大；经季调后，季环比下跌5.6%(未年化)，跌幅再度扩大。一季度出口增速放缓反映全球经济尚未明显好转，近期OECD领先指数也呈现出下滑态势。

一季度对新型市场出口降幅较大。一季度中国对巴西出口同比增速下降47.2%，跌幅比4季度(40.8%)进一步扩大；对南非出口同比下降29.6%，较4季度(-16.6%)下降13个百分点；对韩国出口增速由正转负，同比下降11.2%(4季度+4%)；对东盟出口同比下降13.7%，跌幅也比4季度(-6.8%)加大。新型市场中，大幅好转的是对俄罗斯出口，一季度同比增长0.2%，较4季度(-32.9%)大幅回升。

一季度对美欧出口增速略有回落。一季度中国对美国、欧盟出口同比分别下降8.8%、6.9%，增速较4季度(-5.3%和-3.6%)回落。对日本出口同比下降5.5%，增速比4季度(-7.7%)小幅回升。

3月进口跌幅收窄。3月进口同比下降7.6%，高于预期的-10.1%，也比1-2月累计增速-16.7%明显好转。3月进口增速大幅回升同样受到去年春节偏后的影响。一季度进口同比下降13.5%，增速比4季度11.6%跌幅略有放缓，季调后季环比下降13.4%(未年化)，跌幅加大。

进口价格企稳回升。3月份，原油和铁矿石进口价格都出现回升，和近期大宗商品价格上涨一致。预计一季度总体进口价格跌幅比4季度收窄。由于春节的影响，3月份进口量也比2月份出现回升。

对香港进口大幅增长。一季度中国对香港进口同比增长90.8%，增速较4季度(32.9%)大幅上升59个百分点，3月份当月增速也进一步加快(同比增长116.5%)，对香港进口大幅增长受到虚假贸易的干扰。但中国对香港进口占比较低，占进口总额不到1%，对一季度进口影响只有0.2个百分点。

贸易顺差增速大幅放缓。3月份贸易顺差299亿美元，低于预期的350亿美元。3月份顺差同比增速大幅上升，是因为去年3月受春节拖累较大，当月顺差只有25亿美元。一季度贸易顺差1,257亿美元，同比增长2.8%，增速比去年全年的55%大幅回落。由于顺差增速回落受进口价格同比增速回升拖累，预计顺差对实际GDP贡献降幅不大。

中金认为，内需企稳有助于进口回升。近期国内需求出现企稳迹象，随着基建和房地产投资增速回升，中国对大宗商品需求放缓的态势出现改善。今年以来大宗商品价格企稳，中国进口价格跌幅也逐步收窄。往前看，进口增速将进一步回升。近期美元走弱，尽管人民币对美元略有升值，人民币对一篮子汇率仍然贬值，有利于出口。海关公布的出口先导指数略有企稳，3月份小幅回升0.3个百分点。最近美国经济好转，但全球经济还存在较大的不确定性，中国出口仍然面临压力。往前看，进口增速回升幅度快于出口回升，今年贸易顺差增速将明显放缓。