明德重工二次流拍背后 造船业寒冬难捱

舜天船舶还向舜天国际集团申请2亿元左右周转资金,建立联合资金池,计划用于到期银行融资的还款,以及公司其他到期债务的偿付。

舜天船舶计划在还款并成功续贷后,银行续贷出的融资款将归还至联合资金池中,用于下一笔到期银行融资的还款,如此循环使用。

然而循环使用的想法并未能完全实现。部分银行在长期借款到期后选择不续贷。同时,苏州银行南京分行在去年中旬要求8839万元信贷业务提前还款。

造船业寒潮肆虐。

1月21日，在淘宝司法拍卖平台上，南通明德重工有限公司厂区内整体资产第二次流拍。

明德重工曾经的合作伙伴舜天船舶近日也进入重整行列。1月15日，舜天船舶的重整听证会在南京中院召开，听证会上，重整申请人、公司管理层、公司股东和公司实际控制人代表均表示支持重整。

2013年起造船业被列入产能过剩行业，银行也因制造业领域的不良率持续攀升而收缩信贷规模。2014年－2015年间破产的造船企业逐步增加，倒闭潮从民营船厂蔓延到国有船厂。

上述两家公司相当于国内造船业现状的一个缩影。对船企来说，银行信贷是其融资链条里的重要一环，当这一环上裂缝出现，蝴蝶效应也随之启动。

舜天船舶是继舟山五洲船舶之后，第二家进入重整期的国有船企，资金链条以银行贷款为主，此外还包括股东方委托贷款、商业承兑汇票、债券、二级市场融资等。

截至目前，舜天船舶负债总额85.76亿元，总资产84.25亿元，资产负债率超过100%，债权人包括十余家银行，已逾期资金共计12.4亿元。

风险的积聚和暴露

舜天船舶是江苏省国资的下属企业，大股东江苏舜天国际集团持股25.64%，江苏舜天国际集团机械进出口公司持股20.51%。舜天国际集团是江苏省国信资产管理集团的全资子公司，国信资产则是江苏省政府下属国有资产运作平台。

明德重工是一家同在江苏地区的造船企业，2013年起，明德重工与舜天船舶开始以联合卖方的身份共同接单。舜天船舶联手明德重工的目的是切入高附加值船舶市场。

然而合作仅持续一年半，舜天船舶2014年底公告，因明德无法清偿债务，对其提起了破产重整申请，并得到法院受理。重整被受理半年之后，舜天船舶宣布放弃，明德重工最终于去年7月由法院宣告破产。

宣布放弃对明德的重整时，舜天船舶也已经债务缠身，而与明德合作的失败或是造成舜天衰落的导火索。

舜天船舶在2015年三季报预计，2015年度预期将净亏损19亿－25亿。其中明德重工的资产若无法及时变现，最大会给公司造成损失约29亿元，除去2014年度计提过的10.12亿元坏账准备，则将减少公司2015年度及后续年度净利润约18.88亿元。

明德中国第二次拍卖的起拍价格为12.87亿元，相比评估价15.86亿元降低约3亿元。若再进行第三次拍卖，起拍价格还将继续下降，即使拍卖成功，也将对舜天船舶造成至少6亿元的资金利润缺口。

这已是舜天船舶连续第二年净亏损。2015年以来，公司的资金链条裂痕渐宽，逾期款项增加的同时，贷款、融资、票据相继逾期，十余家金融机构向舜天船舶进行诉前资产保全。

因出现多笔融资款逾期以及多处财产被保全现象，舜天船舶公告称正着手研究危机处置方案，股票和债券(“12舜天债”)自去年8月6日开始停牌。

去年底，中国银行南通崇川支行以舜天船舶不能清偿到期债务并且资产不足以清偿全部债务为由，向江苏省南京市中级人民法院申请公司重整。

“企业进入重整相当于已经到了资不抵债的阶段，单一申请人提出重整申请，通常该申请人是涉及债务最多的一方。”某股份行浙江地区支行的风险总监表示。

舜天船舶并未在2015年三季报中披露完整的资产负债表，而2015年半年报中，合并资产负债表里总资产84.25亿元，负债总额85.76亿元，资产负债率超过100%。

上述风险总监认为：“会计处理上看，当公司资产负债率达到100%，已经相当于公司没有净资产，可以认定其资不抵债。”

另外，比较其2015年半年报和三季报中前十名股东持股情况，在下半年资本市场波动期间，汇金、证金公司也跻身其前十大股东。截至2015年三季度末，汇金公司持股1.48%，证金公司设立的基金资管计划共持股4.4%。

自救与他救

舜天船舶的负债主要由银行融资、债券、商业承兑汇票、委托贷款构成。

综合去年半年报和三季报披露的数据，舜天船舶共有短期借款9.96亿元，长期借款4.28亿元。

短期借款中保证借款约6.13亿元，其中大部分借款的担保人是江苏舜天国际集团，少部分由江苏舜天国际集团机械进出口公司担保。

长期借款均为3年期，借款到期日在2016年10月至2017年6月之间，借款人包括两家股份行和一家城商行。另外，舜天船舶还有6.01亿元长期借款将在今年9月前到期。

上述未到期借款之外，截至2015年12月21日，公司及控股子公司已有5.43亿元贷款逾期。

此外，逾期资金还包括舜天船舶的实际控制人江苏省国信资产管理集团以委托贷款的形式向舜天船舶提供的两笔借款共计5亿元，以及6笔商业承兑汇票合计1.97亿元。

面对不断扩大的逾期规模，舜天船舶曾努力寻求自救。分别向工商银行汉府支行申请一年期等值人民币1.4亿元综合授信项下的融资业务。向中国进出口银行申请一年期授信金额不超过人民币4.8亿元的公开授信额度，其中2.2亿用于贸易融资，3.6亿用于预付款还款保函。

其还向舜天国际集团申请2亿元左右周转资金，建立联合资金池，计划用于到期银行融资的还款，以及公司其他到期债务的偿付。

舜天船舶计划在还款并成功续贷后，银行续贷出的融资款将归还至联合资金池中，用于下一笔到期银行融资的还款，如此循环使用。

然而循环使用的想法并未能完全实现。部分银行在长期借款到期后选择不续贷。同时，苏州银行南京分行在去年中旬要求8839万元信贷业务提前还款。

另外，若重整申请被法院受理，舜天船舶发行的“12舜天债”将在受理日停止计息并提前到期。“12舜天债”发行期限7年，票面利率6.60%，总额7.8亿元，本应于2019年9月18日到期。

行业寒潮下资金的疏离

作为产能过剩行业，造船业自2013年起逐渐被银行信贷敬而远之，2015年以来银行在该领域的信贷收缩进一步加剧，贷款条件越发严格。

从行业数据来看，根据中国船舶工业协会网站公布：2015年，全国造船完工量4184万载重吨，同比增长7.1%；承接新船订单量3126万载重吨，同比下降47.9%。截至12月底，手持船舶订单量1.2304亿载重吨，同比下降12.3%。出口船舶分别占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的88.6%、88.6%、95.7%。

全国规模以上船舶工业企业实现利润总额156.1亿元，同比下降37.3%。其中，船舶制造业122.5亿元，同比下降14.3%。

一家国有大行信贷业务人士称：“从去年下半年起，我们在建筑、煤炭、水泥、钢铁、造船、光伏行业，除了总分行战略合作的企业外已经不新批授信。”近日被某股份行列入压缩退出行业范围的19个行业中也包括造船和航运。

不过，也有股份行分行副行长表示，总行造船业仍然采用名单制，工信部的白名单作为参考，再增加内部指标，衡量标准主要是世界造船的三大指标，包括船企造船完工量、新接订单量、手持订单量等。

前述风险总监表示，目前国内造船企业的技术和所生产的船型同质化严重，造成局部产能过剩，因此在船舶市场需求下降的情况下，必须压缩化解产能。除了优胜劣汰以外，也在鼓励船企转型，央行去年联合九部委下发《关于金融支持船舶工业加快结构调整促进转型升级的指导意见》，配套意见的政策正在落地中。