浪潮信息：经营稳健 技术积累助力云计算业务爆发

报告摘要：

事件：公司发布2016年一季报，营收和归母净利润分别实现23.95亿元和1.19亿元，同比分别增长25.34%和73.11%；扣非后净利为0.12亿，同比增长31.57%。

投资要点

经营稳健增长，东港股票收益锦上添花。一季度营收利润呈现双增长，处置东港股份股票产生1.15亿收益使利润增速远高于营收增速。剔除以上因素，扣非净利增速依旧高于营收增速，表明公司经营情况持续向好，费用控制得当：营业成本增速与营收增速趋同，毛利维持良好；销售费用同比下降1.93个百分点，延续第四年下降，显示出公司产品竞争力及品牌认可度持续提升；管理费用同比增加50.52%，主要为维持产品竞争力持续增加研发投入所致；财务费用显著下降21.95%，主要由于处置股票现金增加，偿还债务的金额同比显著增长，利息支出减少。截至一季度末，公司依旧持有东港5%股份。

Iaas层布局行业领先，显著受益行业高增长。公司为国内首家完成Iaas层云计算领域自主技术布局的厂商，将显著受益于关键行业进口替代及海外业务扩张。围绕天梭K1的主机生态汇聚了200多家合作伙伴，完成了对常见的工具软件和平台软件全部兼容；基于ARM架构的SmartRack节点的服务器产品在通信及互联网行业以及中端存储产品AS5600和高端存储产品AS18000未来在关键行业的拓展值得期待。金刚钻队伍持续扩大，融合架构整机柜产品InCloud Rack、刀片服务器I9000及高端存储产品AS18000等产品均在技术和创新上领先同行。

给予“买入”评级：预计公司2016/2017/2018年净利润分别为5.99亿、9.46亿和14.46亿，摊薄EPS分别为0.62/0.99/1.51元，现价对应2016-18年PE38/24/16倍。公司是最具实力的自主品牌云计算数据中心核心产品、方案和服务供应商，技术积累行业领先，未来显著受益于国内市场增长极海外业务拓展，首次覆盖给予“买入”的投资评级。

风险提示：云计算业务整合风险；海外业务拓展不顺利。