郭施亮：从中概股传闻到叫停跨界定增传闻 背后暗示什么？

此前，有市场传闻表示，“证监会或将暂缓在海外上市的中概股企业回到国内上市”。但随后证监会亦强调了“正对中概股通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究”的表述。由此一来，虽然目前中概股传闻仍未有确切性的说法，但中概股回归的进程或受到了一定的影响。

然而，在中概股传闻出现后不久，市场却传出了一组重要性的传闻。其中，根据媒体的报道，证监会已经叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。

不过，在随后的时间内，有消息指出，根据国内某大型券商投行人士的透露，并购或定增收购“不盈利仅讲故事的标的”将被禁止，而一般的项目并未被全面叫停。受此影响，市场的恐慌情绪才有所缓和。

那么，在短时间内，接连性的重要传闻出现，这背后到底暗示了什么呢？

其中，从中概股回归受限的传闻来分析，虽然目前证监会正对中概股通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行了深入地分析研究。但是，从近期一系列的中概股爆炒风波来看，在其高度投机的背后，实际上也引起了管理层对中概股回归的重新审视。

事实上，对于管理层来说，积极引导中概股企业的回归，其初衷意在让优秀的中概股企业把海外成熟的管理经验等积极因素，积极引导至国内的资本市场，尤其是A股市场之中，而后借此逐步起到引导A股上市公司走向成熟化、理性化的方向。

但是，从暴风科技到世纪游轮的价格爆炒，而后在部分中概股企业加速私有化退市，并试图加快回归至内地市场的举动影响之下，部分存在中概股借壳概念预期的股票却遭遇到了大肆疯炒的表现。由此可见，在高度投机的氛围之下，引导中概股企业回归至资本市场，乃至A股市场，却有可能演变成新一轮的爆炒热潮，甚至还会把中概股企业未来数年乃至十余年的盈利预期，进行严重地透支。显然，从这系列的现象来看，虽然这可以满足中概股市值膨胀、融资规模暴涨的目的，但却从某种程度上扰乱了市场正常的价格运行秩序。最终，其所导致的结果，不是让好企业带动整个市场氛围走向理性化、成熟化，而是让高度投机的市场氛围把好企业给带坏了。

由此可见，面对这样的结果，也并非管理层的初衷目的，而中概股传闻的来袭，也或多或少给予了市场带来更多的反思空间。不过，中概股回归，仍然是一个大趋势、大方向，但在现有高度投机的市场环境下，中概股回归的速度或者会有所减缓，但时下却更需要市场制定出更为完善的措施来引导中概股企业的理性回归。

此外，对于叫停跨界定增的市场传闻，也一度让部分概念股票承压。但是，从现阶段的市场消息来看，11日早间的市场消息解读或许显得并不严谨。与此同时，从目前获知的消息来看，游戏影视等行业的项目定增，或者是再融资的行为，却并未全面叫停，而更属于监管标准的趋严。或许，通过此次事件，也从某种程度上传递出管理层对上述行为的监管预期力度会更加严厉，而未来也或将会更趋向于全面、谨慎式的监管模式。

实际上，在最近一两年的时间内，对于不少A股上市公司来说，为了追求更多的资金追捧，或达到市值膨胀的目的，企业想尽了各种办法，试图让自己尽可能与一些热门概念题材沾上边，而后实现其市值的膨胀，财富的暴涨。

其中，在14、15年，“互联网 ”的兴起，却让不少为了追求市值膨胀的上市公司产生了对“互联网 ”的依赖症。在此期间，市场不仅兴起了互联网金融、互联网医疗的概念，而且就连互联网物流、互联网地产等概念，也得到了上市公司的一一挖掘。受此影响，在当时市场极度狂热的大背景下，得以搭上“互联网 ”顺风车的上市公司，却轻松满足市值膨胀的目的。与此同时，对于部分上市公司来说，本来是与“互联网 ”完全搭不上边的，但对于精明的上市公司大股东来说，却巧妙运用了一些手段，也得以让一些非常传统的企业，瞬间完成了“互联网 ”的包装。随之而至的，就是股价的腾飞，股票市值的飙涨。

值得一提的是，在当时上市公司疯狂追求“互联网 ”概念题材之际，部分上市公司为了达到更好的融资效果，也不惜频繁更改上市公司的名称，而“更名潮”的兴起，也让不少死气沉沉的上市公司，瞬间实现了“乌鸦变凤凰”的神话，其股票价格也得以实现了一飞冲天的目标。

除此以外，在最近一两年的时间内，随着游戏、影视、VR等行业的迅猛崛起，市场对相关概念题材的炒作也达到了极致。然而，在暴利的诱惑之下，不少上市公司却接连抛出了各种的定增方案，并试图借助各种手段，来完成企业的华丽大变身。但是，在多数并购重组案例中，传统企业与虚拟产业的跨界联姻却屡屡出现，但在其接连抛出的方案背后，却充满着高度投机的色彩，更多企业试图借助并购重组的旗号来鼓吹自身企业的发展潜力，并最终吸引大量的市场资金关注，引导股票价格泡沫的持续膨胀。

不过，在实际情况下，对于这类企业来说，却更喜欢通过“讲故事”的形式来提升自身的股票市值。但是，因并购重组后的盈利预期仍具有极大的不确定性，且缺乏更为严厉的市场监管行为。由此一来，对于这类企业而言，当价格泡沫得以膨胀之后，大股东或相关利益人却趁机获利套现，以实现财富暴涨的目标。

笔者认为，从本质上来看，股市本身并不会大量蒸发掉财富，而是一种财富的二次分配，或者是二次转移。由此可见，在这些上市公司大股东大肆捞金的背后，实际上最终受损的，还是那些缺乏资金优势、信息优势、成本优势的中小投资者。

对此，从中概股传闻到叫停跨界定增传闻的先后出现，实际上也足以引发市场的深刻反思。但是，随着未来政策监管更具谨慎性、全面性，市场高度投机的行为也有望得到逐步降温，并有望逐渐对投机资金进行理性地引导。但是，要从本质上扭曲A股市场的投机特性，或许还有很长的路要走。