皮海洲：A股没价值投资土壤 徐翔没成为巴菲特

最近，投资界有两件大事非常吸引投资者的目光。一件事是北京时间4月30日晚，巴菲特执掌的伯克希尔-哈撒韦公司(以下简称伯克希尔)51周年股东大会正式召开。这次股东大会甚至采取了网络直播的方式，吸引了全世界投资者的目光。

另一件事是4月29日，新华社发布消息称，泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔等人涉嫌操纵证券市场、内幕交易犯罪，于近日被依法批准逮捕。由于徐翔私募大佬的身份以及曾经在中国投资界的影响力。因此，两件几乎同时发生的大事，让人们很自然地把徐翔与巴菲特联系在了一起。

应该说，不论徐翔还是巴菲特，在投资界都是很令人关注的人物。巴菲特作为世界股神，在投资者中的地位是显而易见的。而徐翔在东窗事发之前，同样是中国投资界的标杆性人物。他管理的旗下基金，业绩甚至远远超过了巴菲特。从2010年3月到2015年10月，泽熙1号基金产生了3270%的回报，这期间上证指数只增长了11.6%。截至去年夏天，泽熙基金的平均年回报率超过了200%。

令人遗憾的是，徐翔没有将成功进行到底。4月29日新华社的消息正式宣布徐翔成为阶下囚。而次日，85岁高龄的巴菲特仍然在伯克希尔的股东大会上畅谈自己的“股经”。因此，徐翔的命运发人深省。

那么，徐翔为什么没有成为巴菲特呢？这显然与徐翔赖以生存的A股市场的土壤存在很大的关系。作为世界股神的巴菲特以价值投资著称。但A股市场并没有价值投资的土壤。虽然在A股市场，长线持有原始股的原始股股东们也可以获得丰厚的投资回报，但这只是原始股股东们的特权，二级市场的投资者只有为原始股股东买单的份。比如，同样是投资中石油股票，但巴菲特投资的中石油外资股价格非常低廉，巴菲特长线持有，并最终获得暴利；但国内投资者长线持有中石油A股就只有亏钱的命，哪怕是一级市场中签的投资者，长线持有同样要亏大钱。因此，A股市场总体上是一个投机炒作的市场。投资者要想获得厚利，就必须投身到投机炒作的人流中去。

而要在投机炒作的过程中获得成功，自然就少不了内幕交易与价格操纵。为此这就有了徐翔的美女公关路线，有了站在徐翔背后的神秘人物。而徐翔之所以敢于内幕交易，敢于操纵市场，除了其背后有人之外，也与A股市场的法律环境有着很大的关联。毕竟放眼徐翔作案之前的A股市场，各种违法犯罪行为，要么得不到查处，要么从轻发落，很少有受到重处的。因此这就使得A股市场违法犯罪的行为十分普遍，而且包括徐翔在内的这些违法犯罪者都对自己的违法犯罪行为抱着侥幸的心理。所以，徐翔才会在违法犯罪的路上越走越远。如果A股市场也有美国股市那种价值投资的土壤，有着美国市场的严刑峻法，那么徐翔的命运也许就会改写了。

实际上，正是由于徐翔的财富都是通过各种内幕交易、市场操纵等违法犯罪的方式得到的，这就决定了徐翔不可能有着巴菲特那样开阔的胸怀。比如，巴菲特是一位爱国的投资家，每当股市有难的时候，巴菲特总会挺身而出。也正因为有这样的胸襟，所以巴菲特又是一位慈善家，在世界上捐钱最多的四大慈善家中巴菲特位列第一，而且巴菲特还呼吁政府不要取消遗产赠与税。也正因为有着开阔的胸怀，所以巴菲特充满注意发挥团队的作用，他的搭档查理芒格因此成了他一生合作的伙伴。

而徐翔显然做不到巴菲特的这一切。比如，面对股灾，面对国家队真金白银的救市，徐翔不是与国家队共患难，而是夺路而逃，抛空自己全部的股票。比如，在投资的过程中，徐翔不会相信任何人，包括徐翔设立与控制的子公司，也都由自己的父母、妻子、家人出任负责人，毕竟徐翔从事的是违法犯罪行为，当然不能让外人知晓，这就导致了徐翔出事全家人出事局面的出现，而这种情况在全世界范围内都是非常罕见的。也正因如此，这就注定了徐翔成不了巴菲特。这也从投资的角度印证了“橘生淮南则为橘生于淮北则为枳”的道理。