余丰慧：任何金融风险危机的爆发都与高杠杆有关

5月9日，权威人士在《人民日报》谈中国经济，题为“开局首季问大势”。其中三次提到经济金融杠杆问题。

就采取加杠杆来应对实体经济下行问题，权威人士持否定和反对的态度。他认为，一方面经济面临下行压力，另一方面实体经济高杠杆，如果急于克服下行压力，杠杆率就会进一步提高。如果杠杆率进一步提高必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机，导致经济负增长，甚至让老百姓储蓄泡汤，那就要命了。利用加杠杆来应对经济下行是不可取的，甚至是自杀行为。权威人士对经济增长的一个判断是，既是不刺激，不加杠杆，中国经济也下滑不到哪里去。一句话，加杠杆的危害性要远远大于经济一时短暂的复苏。不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长。

目前，利用加杠杆来应对经济下行压力的做法非常有市场。甚至多位政府财政金融部门高层领导表示过，适度加杠杆来应对经济下行压力，并认为中国的杠杆率不高。已经在中国经济金融界引起思想混乱。权威人士在权威媒体公开澄清中国经济政策大势是非常及时、完全必要的。

权威人士称不应通过加杠杆“去库存”。去杠杆会使一些风险显性化，但如果不去，不要说长期稳不住，短期效果也越来越差，“僵尸企业”会越来越多，债务越积越重，加剧财政金融风险。

最令人印象深刻的是，权威人士认为，金融是现代经济的核心，这个核心出了问题会拖累全局。从整个金融市场的内在脆弱性上找原因。其中，高杠杆是“原罪”，是金融高风险的源头。一语中的，字字珠玑。纵观历史上与国际国内任何金融风险危机的爆发，都与高杠杆有关系，高杠杆这个魔鬼都脱不了干系。

就讲近处的事情，2008年全球金融危机包括其前奏的次贷危机，说到底原罪元凶都是高杠杆这个魔鬼。就发生在“昨天”的国内股灾与前不久的一线城市房地产危机，始作俑者是疯狂加杠杆。去年6月的股灾，就是场内外高杠杆配资资金进入股市引爆的。去年后半年到今年一季度深圳等一线城市房地产的疯狂还是高杠杆资金助推的。将股灾时的场外高杠杆配资引用到了楼市。首付贷的出现使得购房者几乎是完全负债性购房，即不需要一分钱首付就可以零资金买房，这与美国次贷危机一模一样，完全是中国次贷危机的节奏，其风险之大、之危险是完全可以预见的。好则，最后悬崖勒马、收紧房贷政策，严惩严查首付贷。这一招一抓就灵，深圳、上海房价出现回头，反衬一线城市高房价背后完全是高杠杆资金助推的。

在高杠杆背景下，汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等都会上升，处理不好，小事会变成大事；小风险很快就会被吹成大危机。这一点必须始终保持清醒，中国经济才能长治久安。

坚定不移去杠杆而不是反其道而行之-加杠杆，货币政策是关键。一切加杠杆手段都与货币政策过度宽松有关系。货币政策在经济下行压力加大、包括股市在内指数下跌低迷时不能保持定力，必将后患无穷。

权威人士强调，当前最重要的是按照供给侧结构性改革要求，积极稳妥推进去杠杆。在利用货币扩张刺激经济增长边际效应持续递减的情况下，要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想。这才是货币政策的正确选择，这才是目前货币政策的指导思想和行动指南。中心希望各决策层职能部门仔细读懂权威人士的声音。