未来发生通缩和通胀的可能性均不大

判断近期物价走势需关注“猪周期”、居住价格以及货币政策三大因素

国家统计局最新数据显示，4月份，全国居民消费价格(CPI)同比涨幅2.3%，工业生产者出厂价格(PPI)同比下降3.4%，降幅比上月收窄0.9个百分点。笔者认为，当前宏观数据主要关注点如下：

第一，猪肉和蔬菜“一涨一跌”，食品价格水平总体稳定。4月份CPI同比涨幅与上月持平(均为2.3%)，但分化趋势明显。正如笔者分析，在食品价格中，受能繁母猪、生猪存栏量处于历史较低水平，猪肉供应偏紧的影响，4月份猪肉价格继续大幅上涨(33.5%)，同比涨幅比3月份扩大5.1个百分点，环比上涨3.2%，涨幅比3月份扩大4.5个百分点。与此相反，受天气变暖、蔬菜供应增加的影响，鲜菜价格同比涨幅明显放缓(12个百分点)，环比降幅扩大(5.1个百分点)。在非食品价格中，受清明和“五一”两个小长假的影响，机票、宾馆住宿价格环比涨幅较大，分别上涨5.2%和2.2%，同时交通通信、教育娱乐等涨幅降低，环比仅为0.1%。

第二，能源原材料价格上涨带动PPI降幅显著收窄。4月份，PPI同比下降3.4%，降幅比上月缩小0.9个百分点，为连续4个月收窄；环比上涨0.7%，涨幅比2月扩大0.2个百分点。PPI同比降幅收窄、环比涨幅为正，主要与4月份石油、煤炭、钢材等能源原材料价格明显反弹密切相关。如4月份，动力煤期货价格由月初的358元/吨上涨到月末的397元/吨，涨幅为11%，更是比去年11月最低时的283元/吨上涨了接近30%；螺纹钢现货价格由月初的2426元/吨反弹到月末的3045元/吨，涨幅为25.5%；布伦特原油价格由月初的38.67美元/桶上涨到月末的48美元/桶，涨幅为24%。但由于经济基本面依然较弱，加之产能过剩严重，能源原材料价格上涨的可持续性尚有待观察。

第三，未来发生通缩和通胀的可能性均不大。判断近期物价走势需关注“猪周期”、居住价格以及货币政策三大因素。就“猪周期”而言，目前我国谷物泄库大周期和生猪供应偏紧的状态形成了共振，饲料原料价格持续较低，生猪养殖效益可观(猪粮比已超过10:1，远高于6:1的盈亏平衡点)，这将刺激国内养殖户的扩栏补栏热情。随着养殖户扩栏补栏、进口增加以及政策平抑，猪肉价格将逐步趋稳。未来国家大力发展住房租赁市场，稳定一线城市房价，预计居住价格总体将维持稳定。正如“权威人士”所言，一方面，产能过剩依然严重，工业品价格总体下降的趋势一时难以根本改变，物价普遍大幅上涨缺乏实体支撑；另一方面，市场流动性充裕，居民消费能力旺盛，出现严重通缩的可能性也不大。正是由于短期中国经济好也好不到哪儿去，坏也坏不到哪儿去，所以出现通胀和通缩的可能性都不大。