易宪容：当前国内银行体系的脆弱性不可低估

尽管当前国内银行业所看到问题也很严重，让银行体系的脆弱性显现，但如果内房地产市场出现周期性调整(这种调整是必然，只是时间问题)，国内银行业体系的严重脆弱性更是全部暴露出来，对此一点都不可低估。

当前国内银行体系的脆弱性应该是前所未有，这不仅表现为2015年利润急剧下降，而且也表现为银行不良贷款大幅上升，及银行中层员工大量地离职等。

比如，从已经公布的数据显示，2015年中国五大行净利润全部快速下跌，全部跌入零增长的水平，交行还在边缘挣扎！中行暴跌734个基点沦为最惨，从8.08%猛跌至0.74%超过10倍！2016年3月底中国银行业的不良贷款增加到了13920亿元，农村金融机构及中国农业银行的不良贷款率都超过2%，即中国农行不良率高达2.39%。

更有国际金融机构认为，当前中国银行业亏损严重惊人。比如，今年2月，对冲基金黑曼资本管理公司创始人Kyle Bass曾放言中国银行业股本亏损可达3.5万亿美元(约合23万亿人民币)。法兴最新的报告指出，中国银行业的整体损失可能会达到8万亿人民币，相当于商业银行资本的60%.如果通过债转股把一些企业不良贷款转银行，可能会问题会更大。可以说，不管这些言论如何过火，但不可否认的事实是，当前国内银行业的脆弱性一点都不可低估。

首先，这种银行业体系的脆弱性主要表现为国内银行的利润增长点在一年内突然消失。一个行业的利润增长点突然间在一年内消失，这不仅在于国内银行业生存的经济环境及制度环境发生了巨大的变化，而且在于整个社会的宏观经济环境发生了巨大变化。

比如，随着国内的利率市场化改革深化，存贷款利率全面放开，再加上国内银行存贷款利率全面走低，国内银行业比国际银行业晚7年也进入无利差经营的环境。对于国内银行业来说，利差是其赢利模式的核心，一旦利差全面缩小，国内银行业的利润肯定会全面下降。所以，近两年政府总希望降低金融市场的融资成本，向市场注入更多的流动性，让实体经济的企业更有动力增加投资，但实际上，国内金融市场的流动性是多了，但是这些钱并没有流入实体经济，或是流入房地产，或是在金融体系内循环，让国内金融市场各种炒风四起，炒股、炒房、炒商品期货、炒比特币，无一不炒。同时，也让国内银行业的利润急剧下降，国内银行业的脆弱性增加。

还有，国内银行业的利润急剧下降及不良贷款的快速增加，也与中国宏观经济形势发生了巨大变化有关。可以说，中国这个以银行业为主导的金融市场，企业的绝大多数融资都来自银行体系(目前占整个社会融资规模仍然达70%)，所以国内银行的利润水平状况、不良贷款高低、银行业员工现状等很大程度都是整个国家宏观经济的影像。国内经济增长整体下行，金融市场的风险增加都会反映到国内银行业来。比如说，当前国内不少产业及行业的产能过剩严重、企业债务风险增加、整个社会需求下降等都会反映到国内银行业上来。这些都容易增加国内银行业的脆弱性。

估计这还只是表象，因为国内银行业的脆弱性更主要表现为2009年以来的信贷过度扩张，表现为这种信贷过度扩张的资金流向了“房地产化”经济或让经济的房地产密集。从中国央行公布的数据来看，从2009年至2016年季度，国内银行的人民币贷款累计达59.45万亿。国内银行信贷出现了前所未有的过度扩张，特别是2015年以来，这种银行信贷过度扩张的速度还在加快。

同时，这种过度扩张的银行信贷或是让房地产密集，或是在金融体系内循环。对此，无论从国家的统计报表获得具体的数据，比如从2009年以来国内房地产市场发展及房价快速飚升，还是从英国前金融服务局主席特纳对2012年英国银行信贷分类情况来看，都是一个好的明证。从特纳所获得的数据来看，2012年英国银行业的信贷主要分布的行业占比有：商业房地产信贷14%；住房抵押信贷65%；消费信贷7%；除房地产以外的企业信贷14%等。也就是说，从2012年英国银行业信贷分布的情况来看，80%以上的信贷资金都流入房地产或与房地产抵押贷款关，而房地产之外的其他资产投资所占用银行信贷比例不会超过14%。特纳认为，这种情况不仅发生在英国及发达市场经济国家，而且越来越多的新兴市场经济国家也是如此。因此，中国银行业的情况也不会例外。

而银行信贷过度扩张必然会推动各个国家的房价快速上涨。比如2000-2007年，美国、西班牙、爱尔兰各国的住房抵押贷款增长分别为134%、254%、336%，那么这些国家的住房价格也分别上涨了90%、120%、109%。可以说，中国的情况也有过之而无不及。比如，根据中原产的统计数据，随着国内银行信贷过度扩张，2004-2014年北京、上海、广州、深圳等四个一线城市房价上涨分别为374%、346%、505%、420%。如果再加2015年到2016年的数据，这些城市的房价上涨更是会惊人。

可以说，在房价上涨时期，特别是在中国的房地产市场，到目前为止从来就没有经历过一次像样的调整周期，在这种情况下，国内银行业的信贷最过度扩张，与房地产有关的各种信贷资产都不存在任何风险，银行也会把这些资产当作是优质资产。但是，中国的房地产市场价格已经涨了十几年，而且持续上涨到一个难以想象的高度，而这种房价上涨完全是银行信贷过度扩张推高的结果。

当中国的房地产市场价格持续推高、房地产泡沫吹得巨大、房地产市场不可持续时，房地产市场周期性调整，房价下跌的风险就越来越大。当前中国的房地产市场完全是一个投机炒作为主导的市场，只要房价下跌及房地产市场出现周期性调整，整个房地产市场预期将会完全逆转，那么这种房地产市场的周期性调整停下来是不可能的，这必然导致以房地产为主的银行信贷资产全面缩水，并由此形成严重的恶性循环而导致国内银行体系的不良贷款快速增加。在这种情况下，国内银行体系的严重脆弱性就会完全的暴露出来。

可见，尽管当前国内银行业所看到问题也很严重，让银行体系的脆弱性显现，但如果内房地产市场出现周期性调整(这种调整是必然，只是时间问题)，国内银行业体系的严重脆弱性更是全部暴露出来，对此一点都不可低估。