华夏幸福：中标城际铁路项目，产业新城模式重大突破

平安证券有限责任公司 分析师：王琳,杨侃

事件：2016年5月27日,公司收到河北省铁路建设管理办公室发出的《廊涿固保城际铁路项目社会投资人招标中标通知书》,载明经评标委员会评定及中标公示,确定公司为廊涿固保城际铁路项目社会投资人。

点评：

1、成功中标，标志公司产业新城模式重大突破

此次公司中标区域轨道交通建设,不但是国内首个投资并控股客运城际铁路项目的民营资本,同时也标志着公司产业新城模式重大突破。公司积极介入城际轨道交通业务,并充分引入外部资源进行强强合作,既能够快速提升城际铁路沿线产业新城的区域价值和经济收益,又能够带来与轨道开发相关的其他衍生收入及沿线土地综合开发等新增利润增长点。

2、区域交通提升，预示着京津冀协同发展加速

廊涿固保城际铁路项目是《“十三五”时期京津冀国民经济和社会发展规划》和《京津冀协同发展交通一体化规划》等国家重大规划中已明确将于近期实施的重点项目,也是北京新机场总体规划中“五纵两横”综合交通路网的重要组成部分。项目建设工期为3.5年,计划于2020年底前实现运营。建成后,沿线区域将实现与北京、石家庄、廊坊、保定等核心城市的无缝对接,促进沿线区域经济发展和产业流动。公司在京津冀区域拥有超过2000平方公里委托面积,土地价值和区域发展都将受益于区域交通发展。

3、产业新城+x模式，未来将有更多看点

公司业务模式的核心是产业新城+x模式,通过区域开发导入产业及人口,以新城为平台切入社区配套基础服务、金融服务、教育培训、医疗健康、文化消费等多元化配套服务,能够最大化获取区域经济发展收益。并通过x产业的逐步搭建,逐年降低地产业务占公司的业绩占比。随着未来公司的产业新城规模扩大,公司x业务的逐步开展将带来业绩的更大增长空间。

投资建议：

预计公司2016-2017年EPS分别为2.17元和2.8元,当前股价对应PE分别为11.4倍和8.8倍。公司业绩、销量稳健增长,产业发展服务业务升级加速,此次中标标志着产业新城模式重大突破,未来持续受益京津冀协同发展带来的政策发展机遇,维持“强烈推荐”评级。

风险提示：核心城市房价上升带来的调控风险。