长城汽车：H6销量强劲，H7爬坡顺利

兴业证券股份有限公司 分析师：王冠桥

事件：公司公告5月产销数据,5月公司销售71636辆,同比增长9.54%;1-5月累计销售38.47万辆,同比增长5.53%。

点评：

1、H6依旧保持高增长

5月哈弗H6销售37435辆,同比增长24.65%,1-5月累计销售20.27万辆,同比增长36.46%。2016年自主SUV市场竞争趋于白热化,品牌美誉度和产品性价比成为企业销量的决定性因素。H6销量的稳定增长证明长城具有较强的品牌力和产品力,这也是公司渐进高端化及加密产品线的业绩和口碑基础。

2、H7稳步爬坡，上量进程向好

5月H7销售3175辆,相比4月1290辆环比增长146.1%。H7在全新现代化工厂徐水二工厂生产,目前仍处于产能爬坡期,以产定销、渠道库存较少,调研显示终端销量与批发量基本一致。分析师认为H7相比H8/H9价格降幅较大,性价比优势凸显,看好H7后续的上量进程。

3、聚焦SUV，丰富产品线

公司聚焦SUV,致力于成为世界级的SUV企业。为应对竞争加剧的SUV市场,公司通过红蓝标、加密SUV产品线战略,迎合不同细分市场的需求,并将于2016年底推出基于ConceptB打造的小型SUVH1Coupe、红标H7、H7L三款车型,丰富公司产品线。

投资建议：

公司坚持聚焦SUV战略,通过丰富的产品线和品牌升级应对竞争,H6降价对竞争对手销量和盈利的冲击已逐渐显现,公司SUV龙头地位稳固。短期看,5月H6销量强劲,H7爬坡顺利,2016年公司大概率将保持其SUV领军者的市场地位。预计2016-2018年公司EPS分别为0.92/0.99/1.10元,维持“增持”评级。

风险提示：SUV市场增速放缓;新车型销量不达预期。