为何民间投资增速持续回落？

国家统计局最新发布的数据显示，1~5月，城镇固定资产投资同比增长9.6%，已降至10%以下，创2000年5月以来新低。其中，民间固定资产投资进一步回落，同比增长3.9%，创新低。今年以来，民间投资持续恶化，高层非常重视，从5月初国务院常务会议专题研讨民间投资，到9路督查组奔赴18省区，督查促进民间投资政策落实情况，民间投资受到了前所未有的重视。

民间投资为何受到如此重视？正如国务院督查组人士所说，民间投资是稳增长、调结构、促就业的支撑力量。在我国，非公经济创造了60%左右的GDP，80%的就业由民营企业创造，50%的税收来自非公经济，民间投资在投资中的比重占到60%以上。可以说民间投资不稳，中国经济难安。

那么，民间投资缘何下滑？国务院督查组发现，各地落实促进民间投资工作存在22字问题，即：需求不振、身份歧视、服务不力、信用缺失、融资难、负担重。而在谈到企业融资难、融资贵时，财政部副部长刘昆把金融机构形象地比喻为“天晴送伞，下雨收伞”。针对这些问题，预计会有针对性政策陆续跟进。比如国务院将继续推进“放管服”改革，加快PPP项目落地，加快国企混改试点，加快政府产业基金市场化转型，继续清理涉企收费，加快发展政策性担保机构。

尽管如此，笔者认为，短期内很难看到民间投资增速的反转性切换。首先，未来几年经济将呈L型走势，稳增长的关键是稳投资，由此投资增速大致也会保持相同的趋势。其次，去产能、去库存和去杠杆还在进程中，投资增速还可能有所放缓，传统产业投资空间会进一步压缩，民企和中小企业融资难问题并没有很好的解决办法等。因此，下一步，民间投资很可能继续低速增长。

有鉴于此，政策设计更应该考虑如何促进民间投资结构调整，引导民间投资投入新兴行业。尽管传统产业总体受限，但各种新兴行业，比如文化、医疗、体育等非常火热。统计显示，目前文化娱乐、体育、公共基础设施等领域的民间投资增速要远高于整体投资本身，虽然这些领域民间投资存量不高，因而很难撬动整体投资加速，但如果给予民间投资更大的腾挪和施展空间，民间投资在新老领域的比重一定会发生巨大的变化。

由于新兴产业及服务业投资的良好表现，部分省市的民间投资数据可圈可点。例如，四川省民间投资从3月份开始企稳回升，4月份增长8%。其中，前4个月，信息传输、软件和信息技术服务业民间投资同比增长137.7%。江苏省民间投资前4个月增长11.2%，农林牧渔业、批发零售业、住宿餐饮业中民间投资占比在80%以上。

民间投资的持续下滑也是改革的阵痛，国家已极为重视，后续政策逐步到位能够营造有利于民间投资的市场环境，从而扭转民间投资持续下降的不利局面，推动经济持续健康发展。