郭施亮：一纸市场传闻遭到辟谣 该如何解读？

如果万科A复牌要采取特殊的手段来达到降低其对市场指数的冲击影响，则意味着股市行政干预色彩不减反增，这无疑为日后A股再度申请纳入至MSCI减分。

时下，随着万科A的复牌在即，市场对万科A股票的关注程度也明显升温。然而，就在近日，一纸市场传闻却扰动着市场的神经。具体而言，即有传闻称，“深交所临时重要公告称，万科A复牌后的10个交易日内，其走势不计入各大指数。”

受此影响，立马引起了市场的热议，同时也间接提振了6月15日当天的股市行情。但是，在当天稍晚的时间内，深交所却发布了声明，并强调“本所未曾发布前述公告，亦无发布前述公告安排。鉴于上述消息可能对市场投资者形成误导，本所将保留依法追究其法律责任的权利。”

与此同时，我们亦可关注到万科A股票的停牌进展情况。其中，根据相关媒体消息指出，万科A相关负责人表示，万科预计6月18日之前提交重组预案，而深交所需要10个工作日审核预案。由此可见，随着万科重组预案的提交，实际上预示着万科A复牌的时间点也越来越近了。

不过，就目前的市场环境来看，一旦万科A得以复牌，其对市场的冲击压力还是不可小觑的。

其中，从万科A的停牌时间来分析，虽然其股票已经停牌了6个月的时间，但是从股票当时停牌所对应的市场指数来看，却仍较目前的市场点位出现了20%的溢价率水平。换言之，如果在不考虑任何利好利空消息的影响之下，万科A股票复牌补跌风险还是存在的。

再者，如果按照目前AH股之间的折溢价率来分析，停牌时的万科A仍较时下的H股出现了60%左右的溢价率水平。然而，回顾万科A去年停牌前的折溢价水平，AH股两者之间的折溢价率却不到30%。因此，对于万科A股票的复牌，关键仍需要看具体的实质性消息，如复牌的消息利好程度不能够有效对冲补跌的风险，则万科A补跌压力仍有不少。

此外，我们仍然需要考虑到万科A股票占据市场权重的问题。

万科A作为深市的一只典型的权重股票，其特殊的行业地位也决定了它的市场地位。不过，需要注意的是，据数据测算，自去年5月20日以来，深证成指成分股却开始大幅扩容，而在此之后，金融地产的占比权重却大幅回落至20%以下，而万科A的占比权重也从原来的8%左右出现了大幅回落的格局。但是，鉴于万科A股票特殊的行业地位以及独特的市场影响力，其复牌补跌效应，或存在把恐慌情绪蔓延给同类别行业板块以及整个市场的风险，而其对市场的冲击影响力仍然不可小觑。

很显然，如果之前市场传闻“万科A复牌后的10个交易日内，其走势不计入各大指数”得以成立，那么将无疑对整个市场构成直接性的利好。但是，谣言最终得以辟谣澄清，其对市场心理层面上的冲击仍然是存在的。

实际上，对于6月15日的市场反弹行情，并不能完全归功于这一纸市场传闻的影响。然而，对于A股纳入MSCI的再度失利，却容易被市场解读为“利空出尽”的结果。但是，笔者认为，利空出尽往往是一个诱因，而并非直接原因，而在市场消息面相对平稳的环境之下，市场出现超跌过后的修复式反弹行情，或许更符合时下市场的真实写照。

事实上，对于上述提及的市场传闻，其可行度本来也值得受到市场的质疑。与此同时，在这一事件的背后，也有不少问题值得我们去深思。

其中，对于停牌多时的权重股票，为防止其大幅补跌给市场造成过大的直接冲击影响，而采取特殊的处理手段，或许也是市场的期盼所在，但并不现实。

其实，在现行的规则中，对于新股上市之初，并不会计入市场指数，以避免指数的失真运行。但是，对于万科A而言，虽然其股票已经停牌多时，但是其重新恢复交易，并非属于新股上市的类别，故无需采取另类的处理手段。与此同时，对于时下A股申请纳入MSCI的进程中，停复牌新规一度是A股申请纳入MSCI的一道重要关卡，但股市过度的行政干预色彩，以及市场自身的市场化程度并不充分，却直接影响到A股纳入至MSCI的进程。

因此，如果万科A复牌要采取特殊的手段来达到降低其对市场指数的冲击影响，则意味着股市行政干预色彩不减反增，这无疑为日后A股再度申请纳入至MSCI减分。

再者，市场违规成本长期低廉，而市场传闻对股市造成的波动影响，却间接给投资者造成伤害。但是，如果消息得以澄清过后，却再度引发了市场的波动表现，则投资者的切身利益又该如何得到本质上的保障呢？

确实，在A股市场逐渐走向国际化的过程中，不仅要对经不起推敲的市场传闻给予有效的遏制，而且还要从本质上维护好投资者的切身利益，增强投资者的索赔效率。否则，在股市不断成长壮大的过程中，即使股市融资、再融资功能得以充分发挥，却忽略了对市场投资者的切身利益保护，这无疑会挫伤股市的投资吸引力。

此外，经历了国家队资金接连护盘效应之后，市场自我调节功能有所褪色，这并不利于股市的长远性发展。

时下，对于市场而言，总是担忧一些利空因素容易被空方借题发挥，而后再度引发市场的抛压，但是过分的行政干预，或国家队资金的频繁出手，却会从很大程度上扰乱了市场的自我调节功能，而对于中国股市而言，要想重新回归正常发展之路，仍需要逐步修复其自我修复能力，以让市场各方吃下定心丸。至于A股的市场化改革之路，虽然之前股灾风波受到了些许的挫折，但股市的市场化改革之路仍然需要继续走下去，而只有保证股市充分的市场化程度，持续有效的优胜劣汰调节能力等，才能够从本质上提升中国股市的投资魅力，为日后A股纳入MSCI创造更多的机遇。