思创医惠：增发过会仍待批文，业绩撬动长期弹性空间

广发证券股份有限公司 分析师：刘雪峰

事件：非公开发行获得证监会审核通过 中国证监会于2016年6月15日对思创医惠2015年非公开发行申请进行审核并通过。目前,公司尚未收到中国证监会的书面核准文件。

点评：

1、书面审核文件仍需等待，战略和业务推进大步向前

公司此次增发过程较久,过会距离初次公布医惠科技收购方案一年有余。目前,医惠科技已经完成工商变更登记,从2015年下半年开始完全并表,在经历管理层调整后,公司以医疗行业为新的战略发展方向与传统业务并行发展的思路已经较为明确。因此,增发过会及批文获得时间对公司的影响主要体现在财务费用上,而对业务发展、公司结构及管理层均无实质影响。

2、短期受缴款条款影响，业绩贡献能力将撬动长期弹性空间

短期来看,公司在5月11日的公告中提到增发对象缴款的前提是定价与市场价间不大于70%差异,因此在缴款之前,弹性相对平稳。 从医疗信息化行业整体发展和相关政策密集落地来看,行业对医院信息化水平升级速度要求加快、对配套服务的需求呈多元化趋势,医惠科技的技术、创新能力和推进速度表现突出,考虑到医疗行业的周期性和公司的业绩贡献能力,预计公司下半年业绩将有较大弹性。

投资建议：

预计16-18年EPS分别为0.60元、0.76元、0.98元,维持“买入”评级。

风险提示：增发过会到拿批文间时间存在不确定性,时间较长会造成一定财务费用;医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性。