英国脱欧威胁仍在全球央行或是最大输家

美银美林(BofA)警告称，随着英国脱欧程序展开，其它重大压力事件发生的可能性仍然很高。鉴于央行近几年在支持市场方面扮演了重要角色，央行丧失公信力仍是可见的最大尾部风险。

全球金融市场压力(美银美林全球金融市场压力指数)仍然很高。但美银美林分析师Abhinandan Deb声称，在英国选择脱欧后，美银美林全球金融市场压力指数(GFSI)短期风险的下降非常快。

实际上，欧洲及美国股市短期下跌速度是只有在英国投票支持“留欧”的情况下才预期的速度。英国公投脱欧后，全球风险资产短线暴跌后急速回升。短短一周，全球股市已经收复七成失地。

Abhinandan Deb表示，几个因素解释了这一不同寻常的下跌：

1)英国退欧风险的政治不确定性仍然很高。但短期而言，由于退欧进程的实施将伴有长期谈判的持续波动性，短期风险从高位迅速回落可以理解。

2)由于这一风险是自身造成的，这引发了英国脱欧结果可能会被轻易逆转的猜测。但美银美林认为这几乎不可能。

3)在英国公投前持仓的空头投资者推高了风险资产价格。

4)近期市场对央行会“伸以援手”的预期增强。来自央行的支持是2013年以来每次重大压力事件得以反转的关键。

美银美林认为，英国脱欧后的长期风险明显更高。“尽管短期风险势头快速下降，在英国决定脱欧后，全球风险无疑变得更高。因此，随着英国脱欧程序展开，其它重大压力事件发生的可能性仍然很高。”

英国脱欧风险并非美银美林全球金融市场压力指数所体现的唯一担忧。美银美林表示，日本仍是全球风险最高的地区，在日本今年2月宣布实施负利率后，日本的压力大幅上升。

“鉴于央行近几年在支持市场方面发挥了关键作用，央行丧失公信力仍是市场短期反弹后最大的尾部风险，也是为何市场要仔细监视日本压力的原因。”

尽管英国脱欧后的长期风险上升，近期风险资产强势反弹。美银美林预计，市场会有更大的波动，但发生大幅波动的时间未知。美银美林认为，从这一特有风险获益的最好的方式之一是持有长期的已反映退欧波动性的资产。

1)美银美林预计，欧洲将引领波动性走向更高

2)美国市场有很强的倾向性去淡化来自欧洲的风险，直到这些风险变得具体而激烈。