皮海洲：宝能越增持万科越贬值 股价会进一步下降

“万科之争”的大戏还在上演。虽然上周末的时候，市场似乎一度看到“万科之争”趋于缓和的迹象，但“万科之争”随后的演变证明，这种缓和更象是一种假象。因为从本周一开始，“万华”、“万宝”之间又开撕了。

如7月3日，江平等13位法学专家出席“万科股权争议论证会”，认定万科董事会决议不成立。7月4日，万科集团最大自然人股东刘元生实名举报宝能与华润一致行动人；而华润方面称，刘元生举报信造谣将采取法律行动。同样是7月4日，万科工会委员会起诉宝能损害股东利益的诉讼，深圳市罗湖区人民法院已经受理此案。而与此同时，还有万科小股民起诉万科董事会；甚至包括王石的女人田小姐也被牵扯了进来，说是田小姐凭借与王石的关系，与万科之间涉嫌利益输送。“万科之争”呈现出“互殴”、“群殴”的混战格局。

当然最令市场瞩目的还是宝能系对万科股票的继续增持。7月4日万科股票复牌，该股票毫无悬念地连拉两个跌停板。而就在7月5日第二个跌停牌的位置上，宝能系购入万科A股股票7529.30万股，占万科总股本的0.682%。宝能系合计持有万科股份数量占万科总股本的24.972%。7月6日，宝能系再度增持，使宝能系持有万科的股票达到万科总股本的25%，这也意味着“宝能系”第五次举牌万科。

宝能系再度增持万科股票意欲何为？这是令市场非常费解的一件事情。因为在此之前，华润方面传出来的信息是，华润已经与宝能接触，宝能不反对华润成为第一大股东。市场甚至传出消息，宝能愿意将万科的股权转让一部分给华润，让华润重返万科第一大股东位置。但宝能系的继续增持，却在进一步巩固宝能作为万科第一大股东的位置，同时也进一步拉大了与华润之间的差距。

当然，也不排除宝能增持的本意并不是为了巩固第一大股东位置的缘故。而只是一种护盘而已。毕竟万科的连续跌停，是宝能难以接受的。据报道，宝能系的资金杠杆是1:4(7月5日、6日增持的资金杠杆是1:2)，如果继续跌停的话，宝能系面临着爆仓的威胁。因此为了避免爆仓，宝能系不得不站出来主动护盘。不过，即便真的只是为了护盘，但从客观结果来看，还是进一步巩固了宝能系在万科的第一大股东地位。市场不能不因此怀疑，华润方面之前所表示的“宝能不反对华润成为第一大股东”的说法有几分可信度。

也正因如此，宝能系的再次增持，也使得“万科之争”的后期走势变得更加扑朔迷离。实际上，宝能系越增持，话语权越大，“万科之争”只会进一步恶化，与此对应的是，万科公司只会越发贬值，万科股价也只会进一步下降。因为宝能的持股越多，其支持华润成为第一大股东的可能性就越小(除非二者是一致行动人)，相反，其直接出任万科第一大股东的可能性更大(目前的事实也就是如此)。如此一来，“万宝之争”就会更加激化。而按照之前宝能方面的提议，就是要将万科现在的董事、监事全部罢免。若果真如此，万科团队还能在万科呆下去吗？恐怕只能是扫地出门这条路可以选择了。

而离开了万科团队的万科还是万科吗？恐怕只能是宝能地产第二、华润置地第二，而绝非是原来的万科企业了。也正因如此，宝能增持并非万科之福，恰恰相反，宝能越增持万科越贬值。实际上，目前高盛已对万科A作出“卖出”评级，目标位为15.60元。