为什么近来人民币如此弱势，而A股却涨势喜人？

自6月23日英国脱欧公投后，人民币成为亚洲地区最弱势的货币，而中国的A股市场，却成为亚太地区近期涨势最好的股票。这似乎与去年八月份和今年一月份的情况是极大背离的，当时人民币成为弱势货币，引发了抛售股票和大宗商品的市场恐慌情绪。

麦格理(Macquarie)的经济学家胡伟俊(Larry Hu)表示，市场可能被英国“脱欧”所带来的负面情绪笼罩着，而人民币的汇率表现也是如履薄冰。不过，也许投资者认为，实际上，弱势的人民币和有限的资金外流压力对中国来说并没有那么糟糕。因此，上周，A股上证综指上涨1.9%，而美元兑人民币汇率则收盘于6.68，创2011年以来新高。与此同时，国内大宗商品市场强劲反弹，钢铁和铁矿石价格较上周上涨了10%。

而面对这一走势状况，汇通财经的分析师就下属问题进行了解答，来解释为何去年以来一度保持高度同步性的A股走势和人民币汇价会在近期出现背离这一疑惑。

一、人民币为什么会走弱?

英国脱离欧盟说明了欧盟存在离心倾向，对世界经济的影响将是弊大于利。脱欧会导致英国和欧盟经济下滑，看跌英镑和欧元，间接推动美元的上涨。由于货币的关联性，传导到人民币走软。业内人士表示，受英国“脱欧”重大事件影响，人民币短期内出现较为明显波动属于正常反应，但长期来看，人民币汇率仍将维持在正常区间波动。

市场人士指出，短期内避险情绪可能继续推动日元、美元升值，人民币汇率存在短期贬值压力，但主要经济体货币政策或更趋一致，年内美联储加息可能性存疑，人民币贬值风险依然可控。

中国国际经济交流中心副理事长魏建国表示，英国“脱欧”虽然对英镑的打击很大，但是英镑很快会回升。而英镑近期的贬值，不会对人民币造成贬值压力，相反，人民币会更受欢迎。预计3—5年内，人民币将成为全球第二大货币。

招商证券分析师谢亚轩认为，短期内英国脱欧事件将使避险资产受益，风险资产受损，人民币汇率贬值和中国国际资金外流压力上升。

二、中国A股为什么会走强？

对于外围市场大跌，A股却能意外上涨，西南证券分析师朱斌表示，首先，“脱欧”由于其内在悖论，最终对世界经济的影响是中性的；其次，美元资产处于高位，人民币资产处于低位，国际资本对人民币资产需求会增加；最后，人民币利用“脱欧”这个契机贬值，有利于降低中国经济风险。

汇率一般受进出口帐和资本帐两方面影响。进口账方面，近期中国进出口顺差继续扩大。资本帐方面，--中国银行一年期定期存款利率为1.5%，而美国为0.5%。从以上两个因素来分析，人民币贬值后，国内资金不一定外逃，股市存量资金不一定会减少。

从市场联动性方面看，A股目前没有完全向海外市场开放，相较于其他国家与外围市场相关性较弱，受外围事件影响有限。

从政策方面看，去年的一系列宽松货币政策，在近期有效体现出来，宏观数据也有企稳转好迹象。今年2月29日，央行下调存款准备金率，对后市的宏观货币政策宽松预期存在，A股应声震荡走高。

三、人民币汇率与中国A股市场之间的关系

对于人民币汇率和中国A股市场之间的关系，招商宏观研究的看法如下：一是，人民币汇率和中国股票市场建立密切反馈关系是2015年下半年以来的“新事物”。二是，汇率和股市之间并非简单因果关系，比如不是汇率贬导致股市跌，或者股市暴跌带来汇率贬值，过去一个阶段“同升同降”是共同受风险偏好变化的影响。三是，中国股票市场对于人民币汇率波动性的正常上升需要一个“脱敏”过程，尽管近期的市场表现已印证这点，但这个过程的完成无疑会很长。

央行货币政策委员会委员在达沃斯上表示，英国退欧之后，美元上涨，因此人民币受到波及，有一定程度下跌是正常的。但中国有大量的外汇储备，短期内如果人民币汇率有压力，可以适当用外汇储备来平衡市场。

针对A股的大涨，国泰基金基金经理彭凌志认为，英国“脱欧对海外市场影响比较大，A 股有其自身的逻辑，还处于反弹当中，所以市场对英国‘脱欧’的反应不是那么大。但从长期来看，A股还是低估了英国‘脱欧’事件的影响”。

彭凌志把英国“脱欧”视为市场的“黑天鹅”：“我们还是比较关心英国脱欧这件事情，我们觉得A股市场，短期涨了。但是长期来说，有可能是低估了这件事的影响，因为英国脱欧对全球的经济、政治、贸易、金融格局，长远来说都是有影响的。”

此外，彭凌志分析认为，A股可能还有调整的空间，但调整持续的时间要比大家想象得长。“我们认为当前处于震荡周期，像新能源、半导体、白酒等行业，是有投资机会的，可以走出独立行情的。