欧洲央行决议前瞻汇总：料按兵不动 9月才会有大动作

周四(7月21日)北京时间19:45欧洲央行将宣布利率决议，随后北京时间20:30欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将召开新闻发布会。市场分析普遍认为欧洲央行会按兵不动，待英国“脱欧”对欧元区经济影响开始浮现之后，才在9月的议息会议上推出新一轮刺激经济措施。

【英国脱欧影响尚未清晰呈现】

欧洲央行已经将每月的债券购买额度增加至800亿欧元(约880亿美元)，希望以此提振欧元区经济。而英国脱欧后最新的经济数据尚未发布，因而欧洲央行本月料不会启动进一步的宽松措施。

经济学家预计，英国“脱欧”可能对全球经济造成打击，而欧元区的经济仍相当脆弱；此外，英国脱欧可能使得欧元区越发高涨的“反欧盟”情绪火上浇油。

本周二(7月19日)发布的德国7月ZEW经济景气指数是英国脱欧后的第一个重大经济指数。该指数表明，德国投资者的信心降至2012年11月以来的最低水平。

然而，欧洲央行周二发布的季度借贷调查表明，欧元区银行业并未感受到英国脱欧带来的冲击，估计银行业今年第三季度借贷将以“温和步伐”增长。

【本月按兵不动似板上钉钉，或保留9月宽松选项】

事实上，欧洲央行3月宣布的购买企业债计划6月才开始启动，第一批超低利率贷款也要到本月稍晚才会发放，这表明更多刺激举措已经准备就绪，并支持了部分决策者对欧洲央行至少在秋季以前都将持观望态度的观点。

苏格兰皇家银行表示，预计欧洲央行本周货币政策会议不会推出任何新的宽松政策，但9月份可能推出进一步的宽松措施。

该行表示，虽然英国已经脱离欧盟，但就在几天之前，英国央行还宣布维稳货币政策不变，值此风口浪尖之际，欧洲央行扩大宽松政策显得“不太可能”；同时，英国“脱欧”已经过去了快一个月，全球金融市场和宏观经济形势也没有任何恶化的迹象；那些欧元区内较不发达国家的债券市场也运转良好。

但该行也表示，预计欧洲央行此次会为未来几个月推出宽松政策奠定基础。近期英国相关事件所暴露出的隐患已经吸引了投资者的注意，若干原因表明，欧元区经济未来的发展趋势仍然值得注意：意大利银行业遭遇严重债务挑战，欧元区内部的政治和地缘稳定性问题正在突出，这些都在成为潜在的隐患因素；与此同时，欧元区的经济和通胀增长势头仍旧相当疲软，市场的通胀预期也在历史最低点位附近徘徊。

该行预计欧洲央行可能在9月的货币政策上推出进一步的宽松措施：将存款利率由目前的0.4%再降低10个基点至0.5%，并将月度资产购买计划的规模再扩大200至250亿美元。

美银美林称，欧洲央行料仅暗示对实施额外宽松措施犹豫不决，或保留9月宽松选项，这将符合公布的新通胀预期。预计欧洲央行将措辞从“密切监测”提升至特里谢时代的“保持警惕”，将是9月宽松的前兆。

道明证券预计，欧洲央行7月21日的货币政策会议将不会出台任何新的措施，欧洲央行将仍旧处于“观望模式”。市场将重点观察的是，此次欧洲央行决议对英国“脱欧”后果采取何种立场；但是该行认为，欧洲央行此次将不会很快释放强烈宽松信号；预计欧洲央行年底前有很大概率再次降息一次。

花旗银行表示，尽管预计欧洲央行维稳利率并维持货币政策不变，但立场可能鸽派，并可能宣布延长量化宽松至9月，或损及欧元。

北欧斯安银行表示，欧洲央行不太可能在本月对方案做出重大调整，很可能会等到9月，届时其还将公布经济增长和通胀预测。一方面因为英国央行的按兵不动致使欧洲央行降息压力大降，且短期内经济并未受英国脱欧而出现严重冲击，因而预期欧洲央行降息的可能性极低，此外因可供购买的德债急剧缩水，也将成为欧银进一步宽松的阻碍。

【德拉基或暗示进一步宽松】

摩根士丹利指出，这次会议上欧洲央行不会对经济预估进行更新，因此投资者不得不等9月的会议。预计欧银仍将把英国退欧后的市场表现视为相对平稳。德拉基可能指出，英国退欧后商业存在不确定性，如果导致经济增速和通胀下滑，则将需要进一步宽松。

巴克莱银行认为，欧洲央行行长德拉基的言论料与预期一致，将宣布将QE购买截至日期从当前的2017年3月推迟至9月，这是对英国脱欧带来的经济冲击做出的回应。

荷兰合作银行表示，目前在缺乏新鲜的财政措施时，如果后续一系列的分析表明刺激措举是必要的，那么预计欧洲央行行长德拉基将强调欧洲央行时刻准备展开更多的刺激措施。

苏格兰皇家银行称，鉴于欧洲央行的公共部门购债计划(PSPP)操作难度日益上升，且宽松计划对银行业盈利能力的影响也引发了市场的广泛担忧，预计行长德拉基在会后的新闻发布会中，将表达管委会对此的关切，并宣称“9月可能会有进一步措施”。

美银美林在报告中称，德拉基此次可能将措辞由“密切监视”改为“保持警觉”，以此为9月的会议造势；但德拉基此次也可能仅仅表示“迫切需要对当前状态重新检定。”

【欧元将何去何从？】

花旗银行基于其价值预期的计算，以及从欧元流动所判断出的市场头寸仓位和市场情绪分析，在欧洲央行货币政策会议期间，其看空欧元。欧元兑美元或于1.1199构筑阻力位，交投区间位于1.0782-1.1199，风险偏下行。

巴克莱银行认为，尽管并不预计周四欧洲央行将实施任何宽松措施，但其立场料鸽派，且可能出现部分技术性修正，以确保当前量化宽松能持续不受约束。整体而言，料令欧元承受下行压力。预计截至三季度末，欧元兑美元料跌至1.07。

摩根士丹利表示，如果德拉基此次言论和3月相反，认为利率可以进一步下调，则欧元/美元日内会承压。而只有当预期降息程度超过20个基点的时候，欧元才能持续承压。预计欧元/美元年末目标1.18水平。